豆市呈现探底回升 后期有望继续向上
一周行情综述
CBOT大豆11月合约连续K线图
大连大豆1105合约日线K线图
大连豆粕1105合约连续K线图
大连棕榈油1101合约连续K线图
本周美豆先抑后仰，前三日的下跌在周四止跌后周五大幅上涨，其上涨幅度完全抵消了前几日的回落幅度，整体上呈现探底回升之势，1000美分的支撑较强。
本周国内市场整体上也呈现出探底回升走势，周一的上涨未能持续，随后三日的回落并没有跌破上周的低点，随着周五的大幅反弹也再次表现市场短期较难大跌，后期有望继续震荡向上。
一周行情分析
美豆增产压力被国内消费增量所抵消
美豆自7月份以来的大幅上涨主要是基于美豆库存紧张和产区干旱导致了市场对新豆的产量担忧，但随着美豆将步入收割季节，美豆的产量并没有因天气的干旱而减产，行情2周以来虽有回落但并没有回到本轮上涨起始点，其中主要原因就是美豆产量的预期增加幅度已经被中国消费的增幅所抵消。
从美国农业部的报告中可以看出，美国大豆10/11年度的预估产量从7月度的预测数据上调至8月份的9344万吨，上调了240万吨，而中国10//11年度的消费量也从6422万吨上调至6662万吨，上调幅度也是240万吨，进口量也上调至5200万吨，上调幅度200万吨。相对09/10年度中国消费量总增加了754万吨，美国产量增加了202万吨，可见，美豆增产幅度远低于中国消费量的增幅。
尽管市场预期南美大豆新年度播种面积可能再次增加，但是巴西的干旱问题可能导致下年度大豆单产大幅下滑，从而总产量也可能出现较大幅度的下滑。目前我们从国际糖价的表现上也可以看出干旱对巴西农作物的影响甚大。若未来南美出现较大幅度减产，那么新一年度全球大豆的供需将会再次出现相对偏紧的局面。而09/10年度全球大豆出现了2246万吨的过剩，美豆一年多以来也因此出现相对偏低的区间内震荡。随着全球基本面的改观，长期看美豆的价格也可能因此突破区间形成一轮涨势。
巴西干旱较为严重，南美大豆减产预期较强
美国农业部预测巴西10/11年度巴西大豆产量为6500万吨，上一年度为6900万吨，降幅5.8%；预计阿根廷10/11年度大豆产量为5000万吨，上一年度为5450万吨，降幅8.26%。油世界预计2010/11年度巴西大豆产量为6650万吨，上年为6850万吨。阿根廷大豆产量预计为5100万吨，上年为5500万吨。
由于南美尚未进入大豆播种时间，播种面积较难确定，产量也有很大的不确定性，并且南美都新豆至少也要等到下年三月份之后才可能上市。当前一段时间内美国大豆乃是市场的主要供应方，本月美豆收割时间是否会推迟，最终产量是否会有较大变化对短期行情会产生很大影响，而南美的减产预期会指引市场对未来走势的判断。我们认为在当前的状况之下，美豆很难出现较大跌幅，整体上会维持在本年度的相对高位震荡调整，若后期美豆收割进度放缓或者南美大豆产量出现超预期的下落可能导致美豆突破当前的震荡区间形成新一轮的涨势。
国内猪肉价格走稳，豆粕消费预期增加
根据国内大中城市的生猪平均价显示，国内生猪价格已经连续6周稳定在12块钱/斤之上，一个半月的涨幅也达到了10%，猪粮比连续6周在6.0盈亏线之上，本周更是达到了6.2。从国内22各省市的平均价也可以看出，国内猪肉一个月来的涨幅也达到了25%，而玉米价格相对走势较为稳定，生猪价格价格也出现了16%，仔猪价格20%的涨幅。猪粮比连续6周多稳定在6.0盈亏之上。
生猪及猪肉价格的稳定上涨给养猪业带来了定心丸，生猪存栏率也企稳回升，市场对未来饲料的需求预期较高，豆粕价格也因此稳定回升。同时，我们也发现国内期货市场上豆粕的价格也呈现出近高远低的价差结构，现货的稳定回升带动了期货市场的上涨，而远期贴水的结构也把市场中的利空体现在贴水之中，这种价差结构也宜涨难跌。
玉米与豆粕比价偏低，豆粕补涨意愿较强
玉米与豆粕在饲料主要成为中都占据了相当大的比例，其价格比也呈现一定的比例，一者价格的过高都可能引起市场对另一个价格的预期上涨。从近期豆粕和玉米的比价中我们发现，豆粕-玉米之间的比价一直维持在1.5之下的低位，而此前最高时曾达到了2.2的比价，正常比价也维持在1.8左右，豆粕价格相对玉米价格明显偏低。而当前市场上玉米、小麦价格走势较稳定，受到最低收购价等因素的影响，玉米、小麦短期较难出现很大跌幅。那么随着猪肉价格的回升，市场对豆粕的上涨也期望较大。
技术分析及操作建议
从美豆11月合约走势看，上周试探1000每分钟之后本周再次试探1000的支撑，而周四止跌之后周五的大幅上涨也再次表现下方1000美分支撑较强，周五的上涨也再次表明市场将会再一次试探前期高点，若能有效突破则会出现新一轮的上涨。
从国内豆粕1105合约走势看，周五的大幅增仓放量上涨完全突破了2周来的调整区间，市场将会在一次试探前期高点，若能突破则有望迎来一轮新的上涨趋势。
面临未来的可能上涨，建议周五以10%左右的仓位在豆粕上建议基础多头头寸，等待突破新高后则会进一步加仓至30%-50%。若市场短期并没有能继续向上突破，反而跌破上周三的低点则表明本轮市场反弹失败，市场可能会有进一步的回调空间，建议在2950左右止损出来。
数据图表汇总
图表：全球大豆供需平衡表
图表：美国大豆供需平衡表
图表：巴西大豆供需平衡表
图表：国内生猪与玉米价格走势对比图
图表：大豆压榨利润
图表：中国油脂现货价格
CFTC持仓：
本周大豆CFTC非商业性总持仓小幅回落，其中多头继续仓幅，空头连续减仓，净多头较上周继续上涨；本周大豆管理基金多头小幅增仓，空头继续小幅减仓，净多头继续上升。
CFTC基金持仓与价格
CFTC总持仓与价格
数据来源：东亚期货
一周新闻回顾
油世界：全球2010/11年度大豆产量数据上调至2.573亿吨
据总部设在德国汉堡的行业期刊《油世界》近日表示，2010/11年度(9月到次年8月)全球大豆产量预计为2.573亿吨，高于早先预测的2.541亿吨，但是低于上年的2.607亿吨。
油世界预计2010/11年度美国大豆产量为9340万吨，相比之下，早先的预测为9100万吨，上年为9140万吨。阿根廷大豆产量预计为5100万吨，相比之下，上年为5500万吨。
2010/11年度巴西大豆产量预计为6650万吨，相比之下，上年为6850万吨。中国大豆产量预计为1380万吨，相比之下，上年为1450万吨。
油世界还表示，2010/11年度全球大豆用量预计为2.538亿吨，相比之下，早先的预测为2.488亿吨，上年为2.374亿吨。其中大豆加工量预计为2.215亿吨，相比之下，早先的预测为2.17亿吨，上年为2.058亿吨。这将会导致2010/11年度全球大豆期末库存为7230万吨，相比之下，早先的预测为7660万吨，上年为6880万吨。2010/11年度大豆库存对用量比预计为28.5%，相比之下，早先的预测为30.8%，上年为29%。
巴西2010/11年度大豆作物销售完成13
分析机构Celeres周一称，巴西大豆种植户已经销售完13%的2010/11年度大豆作物，高于前一周的12%。农户将在未来几周开始播种2010/11年度大豆。
Celeres称，截至8月27日，新作大豆销售与去年同期持平。 马托格罗索州是巴西最大的大豆生产州，通常最先开始播种大豆，该州新作大豆销售完成20%，略高于前一周的19%，但与去年同期一致。 巴西第二大大豆生产州--帕拉纳州，新作大豆销售率持平于前一周的9%，去年同期为8%。
截至8月27日，2009/10年度大豆销售完成86%，略高于前一周的85%。巴西2009/10年度大豆产量为6850万吨，创纪录高位。Celeres称，当前作物年度的大豆销售仍落后于去年同期的91%。 马托格罗索州旧作大豆销售最快，完成97%，较前一周提高1%，但略低于去年同期的98%。 截至8月27日，帕拉纳州旧作大豆销售完成78%，与前一周持平，但落后于去年同期的90%。 Celeres称，在巴西第三大大豆生产州--南里奥格兰德州，种植户已经销售完64%的旧作大豆，高于前一周的62%，但落后于去年同期的70%。
中国商务部：8月进口棕榈油预报到港19.70万吨
中国商务部发布大宗农产品进口信息显示，本期进口棕榈油实际装船4.64万吨，本月进口预报装船18.62万吨，下月进口预报装船10.08万吨。本期实际到港9.54万吨，下期预报到港10.16万吨，本月预报到港19.70万吨，下月预报到港18.10万吨。
FCStone预估美国2010-11年度大豆产量为33.90亿蒲式耳
商品经纪公司FCStone周三公布的预估显示，美国2010-11年度大豆产量为33.90亿蒲式耳，低于8月预估的34.28亿蒲式耳。 该公司预估2010-11年度大豆单产为每英亩43.5蒲式耳，低于8月预估的44蒲式耳。 8月美国农业部预估美国2010-11年度大豆产量为34.33亿蒲式耳。
阿根廷农业部长预期2010/11年度大豆产量为5200万吨
据布宜诺斯艾利斯8月31日消息，阿根廷农业部长Julian Dominguez周二表示，该国2010/11年度大豆作物产量料为5200万吨。阿根廷是全球第三大大豆出口国。 Dominguez同样表示，他预期2010/11年度玉米作物产量将升至2600万吨高位。阿根廷是仅次于美国的全球第二大玉米供应国。
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