供应紧张局面仍将持续 PVC期货或将震荡走高
一、市场回顾
大商所PVC期价走势图
继7月下旬大幅反弹后，8月份PVC期货维持高位震荡格局。本月主力合约V1101开于7440，盘中最高7580，最低7295，尾盘报收于7515，上涨85点，涨幅1.14%，成交量大幅增加53.4万手至58.9万手，持仓量增加29416手至41292手。
二、市场分析
1、原油仍将维持区间震荡行情
欧洲主要银行公布的财季业绩振奋人心，美国制造业和建筑支出数据令市场振奋，全球股市普遍上涨，月初国际原油强势突破80美元重要关口。但7月份全美连锁店销售额较6月份下降0.6%，美国非农就业人数连续第二个月下降，引发投资者对石油需求前景的担忧，油价冲高回落，重回前期震荡区间。此后美国7月份经济领先指标的升幅不及预期，欧元区8月服务业采购经理人指数初值下滑，美国7月份成屋销售下滑至15年低点，美国7月份耐用品订单增幅远低于预期，疲弱的经济数据令市场信心受到严重影响，且美国商业石油库存总量达到历史有记录以来最高水平，油价一路震荡下行，跌至70美元附近。临近月底，美股跌穿关键技术支撑位后引发的逢低买盘抵消了疲弱经济数据的影响，股市上涨带动原油脱离11周低点反弹，加上伯南克称美联储准备在必要的时候采取进一步措施提振止步不前的经济，原油连涨三日，涨幅近5%。伯南克的讲话对金融市场有所提振，但疲弱的经济数据显示经济复苏步伐放缓，石油需求前景堪忧，油价难以向上突破前期震荡区间。
WTI原油走势图
美国能源信息部(EIA)公布，截至8月20日当周，美国原油库存为3.5828亿桶，比上月末增加30万桶；汽油库存为2.256亿桶，比上月末增加260万桶；馏分油库存为1.76亿桶，比上月末增加600万桶。截止8月20日当周，美国石油库存总量11.39亿桶，为美国能源信息署1983年10月底以来最高水平，比去年同期增长3370万桶，比五年同期水平高9689万桶。
美国汽油需求高峰季节在每年的5月底到9月初，目前汽油高峰季节已经接近尾声，需求已经持续两周下降。而取暖油需求高峰从10月底开始到次年3月份结束，美国东北部地区民用取暖油用量占全美国的84%，美国气象服务局预测今年9月到11月份美国东北部地区温度将高于正常年份，取暖油需求预期不容乐观。原油和成品油库存充裕，汽油需求高峰即将结束，取暖油需求尚未启动，基本面难以为油价的大幅上涨提供支撑，预计原油仍将在70-85美元区间内维持震荡。
美国原油库存量(单位：万桶)
美国汽油库存量(单位：万桶)
美国馏分油库存量(单位：万桶)
2、亚洲乙烯价格仍将继续上涨
亚洲乙烯本月双双大幅上涨，现收于1010.5-1012.5美元/吨CFR东北亚和980.5-982.5美元/吨CFR东南亚，比上月分别上涨131美元和141美元。装置方面，台湾台塑的1号裂解装置至9月底或10月初方能恢复开车；日本Tonen化学51.5万吨石脑油裂解装置自8月17日起开始执行为期一个月的例行检修计划；YNCC方面1号裂解装置检修时间计划自今年10月推迟至明年4月，目前无现货可供；日本三井在千叶的60万吨裂解装置由于设备问题意外停车；新加坡壳壳牌周二关闭其年产80万吨的裂解装置，虽周三已经重启，但尚需自国内采购乙烯。由于部分装置例行检修或意外停车，加上利润驱使下大部分中东货源运往欧洲地区，亚洲市场现货供应持续紧张，且台湾地区PE和MEG需求坚挺，亚洲乙烯价格连续走高，目前涨至三个月来最高点。尽管印尼Chandra Asri在Anyer的60万吨石脑油裂解装置计划在9月份将开工率由80-85%提高至95%，但多套装置停车检修的状况短期内难以改变，亚洲乙烯价格仍将继续上涨。
亚洲乙烯价格走势图(单位：美元/吨)
3、电石市场价格仍将继续走高
电石市场价格本月连续上涨，各地PVC生产企业电石到家价为3300-3700元/吨。京藏高速部分路段及山西、陕西均有持续堵车现象，华北地区电石到货断断续续；华中地区电石货源主要来自宁夏和华中当地，宁夏中卫、吴忠地区下通知要求电石企业停产，还需继续观望执行力度问题，后期开工不明朗，有电石企业暂时压货不出，也有企业上调出厂报价，导致华中地区电石到货不稳定；西南地区前期遭遇泥石流等自然灾害，阿坝州附近电石厂停产，电石外运困难，造成四川PVC厂电石供应紧张，加大了从甘肃和宁夏地区的采购量。华北、华中等地多数PVC厂电石到货不如前期，库存也在逐渐消化，电石供应趋紧，PVC厂生产受到影响，降低开工负荷现象屡见不鲜。电石供应紧张局面短期内难以得到缓解，预计后市电石市场价格仍将继续走高。
电石市场价格走势图(单位：元/吨)
3、供应紧张局面仍将持续
2010年7月中国大陆PVC粉树脂进口量为9.4万吨，环比增加2.09%，较去年同期减少34.02%；1-7月份累计进口数量为63.24万吨，较去年同期减少49.39%。
2010年7月中国大陆PVC粉树脂出口量为2.64万吨，环比减少4.66%，较去年同期减少14.73%；1-7月份累计出口数量为14.99万吨，较去年同期增加146.12%。
2010年7月国内PVC产量为96.8万吨，环比减少1.93%，较去年同期增加12.4%；1-7月份累计产量为644.6万吨，较去年同期增加16.0%。
原料电石供应持续紧张，PVC生产企业电石到货情况不佳，部分企业停车检修或开工率下调，加上交通受阻同样对PVC运输造成影响，预计后期PVC供应紧张局面仍将持续。吉林四平联化PVC装置计划9月6日停车检修5天，目前封盘；四川金路部分PVC装置停车检修；山西霍家沟PVC装置开工率降至5成，目前平均日产200吨；江苏梅兰PVC装置因故障7月中旬停车检修，目前仍未开车；河南三门峡8月18日停车，8月24日开车，目前无货；四川成都华融8月18日停车检修，8月27日开车，目前尚未出料。
4、下游需求短期难有明显起色
2010年7月国内塑料型材产量为32.1万吨，同比增长0.9%；1-7月份累计产量为204.9万吨，同比增长16.5%。2010年7月国内塑料管及其附件产量为66.2万吨，同比增长26.3%；1-7月份累计产量为410.6万吨，同比增长27.7%。2010年7月国内塑料条、棒、型材产量为15.3万吨，同比增长12.5%；1-7月份累计产量为94.7万吨，同比增长4.9%。
7月份国房景气指数为104.72，比6月份回落0.34点，比去年同期提高6.71点。7月份全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨10.3%，涨幅比6月份缩小1.1个百分点；环比与上月持平。中共中央政治局常委、国务院副总理李克强在座谈和考察保障性住房时，八天内两次提出要继续贯彻落实国务院关于房地产市场调控的一系列政策措施，切实增加住房有效供应，坚决抑制房地产投机炒作。而国务院报告指出中国部分大中城市住房价格仍然过高，调控房地产市场的工作依然繁重。报告同时指出，今年下半年，政府将重点稳定房地产调控政策，进一步落实遏制部分城市住房价格过快上涨的措施，坚决抑制投资投机性购房需求；同时进一步完善基本住房保障制度，加大保障性安居工程建设的资金投入和土地供应，加快保障性住房建设进度，尽快增加有效供给。高层接二连三表态继续房地产调控政策，足以显现对房地产调控的决心，房地产业仍然面临政策压力。尽管保障性住房建设有望提振持续低迷的PVC需求，但PVC多用于生产排水管道等装修所需的建材，短期内PVC需求难以出现根本性好转。
三、后市展望
原油仍将维持区间震荡行情，亚洲乙烯价格仍将继续上涨，电石市场价格仍将继续走高，PVC期货受到的成本支撑力度较强。受电石产量下降及交通运输受阻影响，PVC供应紧张局面仍将持续，受其推动PVC期货或将震荡走高，但下游需求短期内难以出现根本性好转，需谨防高位回调风险。操作上建议低位多单谨慎持有，不宜盲目追涨。
中信建投期货 王小庆
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