一、趋势分析

　　1、本月行情概述

　　本月上海螺纹钢1101 主力合约受多空交织影响震荡运行，月内最高4407，最低4212；月末收于4268 元/吨，较上月末下降17 元/吨，降幅0.4%。

　　2、下月行情预测

　　技术分析显示，螺纹钢1101 主力合约，9 月以4210 为中线震荡运行。

　　上海螺纹钢1101 主力合约日k 线走势图

　　

图为上海螺纹钢1101 主力合约日k 线走势图。（图片来源：中信建投期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　

图为走势图。（图片来源：中信建投期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　数据来源：文化财经

　　二、因素分析：

　　1、需求平稳释放，库存虽然逐月减少，但仍处于高位。随着需求平稳释放，本月国内建筑钢材库存继续下降，全国主要城市螺纹钢社会库存月末605.14 万吨，较上月减少27.4 万吨，下降4.34%，较年内最高库存量减少184.86 万吨，下降23.4%。但比上年同期仍高出204.481 万吨，同比增幅51.054%，巨大库存压力依然严峻(见下图)。

　　

图为全国主要城市螺纹钢库存变化走势图。（图片来源：中信建投期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　2、炼钢成本继续上涨。

　　(1)全国钢坯价格于7 月2-9 日见底后，持续上涨，8 月末平均价达到3783.7 元/吨，较7 月上涨135 元/吨，涨幅3.7%(见下图)。

　　

图为全国方坯平均价格走势图。（图片来源：中信建投期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　(2)全国废钢价格于7 月7-21 日见底后，持续上涨，8 月末平均价达到2790 元/吨，较7 月上涨149 元/吨，涨幅5.6%(见下图)。

　　

图为全国废钢平均价格走势图。（图片来源：中信建投期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　(3)全国铁精粉平均价格于7 月8 日见底后，持续上涨，8 月末平均价达到992元/吨，较7 月上涨59 元/吨，涨幅6.3%(见下图)。

　　

图为国产铁精粉平均价格走势图。（图片来源：中信建投期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　(4)全国炼钢生铁平均价格于7 月13 日见底后，持续上涨，8 月末平均价达到3446 元/吨，较7 月上涨164 元/吨，涨幅5%(见下图)。

　　

图为全国炼钢生铁平均价格走势图。（图片来源：中信建投期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　(5)全国焦炭平均价格于7 月20 日见底后，平稳趋缓上涨，8 月末平均价达到1714 元/吨，较7 月上涨59 元/吨，涨幅3.6%(见下图)。

　　

图为全国二级冶金焦平均价格走势图。（图片来源：中信建投期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　3、货币政策调控趋于宽松。中国人民银行8 月25 日公布的7 月份外汇占款数据显示，7 月份，外汇占款增长1709.51 亿元人民币。这一数据显示当前资本流入仍然偏弱，也减弱了年内央行上调存款准备金率的可能性。7 月份1709.51 亿元的外汇占款增量较此前5 月、6 月的数据有较明显的回升。数据显示，今年前六个月，外汇占款的增长分别为2981.67 亿元、1794.96 亿元、2701.5 亿元、2863.1 亿元、1315.64亿元、1171.49 亿元。7 月份外汇占款较前两个月有所回升的原因主要是当月外贸顺差的高增长。海关数据显示，7 月份我国外贸顺差为287.3 亿美元，同比增长180.57%，远超市场预期。此外，这一增量仍然延续了此前两月外汇占款小于当月外贸顺差与FDI(外商直接投资)之和的走势。7 月FDI 增长69.24 亿美元，与外贸顺差合计约为2400 亿元人民币，仍有近700 亿元无法被解释。若考虑到企业不愿意结汇而转换为外汇存款，7 月仅16 亿美元的新增外汇存款也不能给出合理解释。虽然不能简单根据“外汇占款-外贸顺差-FDI”这一简单加减的计算方法判断热钱规模及流向。若7月份境外并购增加可能会导致用汇的增加，并反映在外汇占款增长放缓上。这主要与银行境内外的资金调动有关。去年及今年年初，美元在中国境内外的利差较大，银行调回了大量存放在境外的资产，而目前这一利差已大幅缩减，套利动力不强，银行有将资产重新调往境外的冲动。但7 月份外汇占款增量显示资本流入仍然偏弱是不争事实。从历史经验看，外汇占款在经济增长较快、资产价格上升速度快、人民币有较大升值空间的时候增长比较快。目前外汇占款处在较低水平，和当前经济增速回落、资产价格较低、汇率升值预期相对较小有关。当前人民币汇率不具备大幅升值的可能性。

　　进入8 月以来，由于美元指数强劲反弹，参考一篮子货币的人民币汇率出现下跌。总之，当前外汇占款增长水平较低，缓解了央行公开市场操作的压力，也在短期内降低了上调存款准备金率的可能性。

　　4、房贷增涨迅猛，引起监管部门重视。在国家上半年对房地产行业实施重点宏观调控的大背景下，银行业对房地产行业的贷款仍然是有增无减。(1)农行今年上半年的个人住房贷款6416.67 亿元，较上年末增加1437.21 亿元，增长28.9%；从农行的行业划分的公司类贷款分布情况看，今年上半年房地产业的贷额金额为5363.81 亿元，较2009年末的4272.53 亿元，增加了1091.28 亿元。(2)工行上半年的按品种划分的公司类贷款结构当中，房地产贷款金额为5319.19 亿元，较2009 年末的4371.11 亿元，增加了948.08 亿元，增速为21.7%。"房地产贷款增加948.08 亿元，增长21.7%，主要是土地储备贷款及商用房开发贷款增长较快。

　　三、综合判断：高库存对钢价压制短期存在，加之房贷增长过快已引起监管层注意，后市利空；但炼钢成本上涨和货币调控预期宽松支撑钢价上涨。多空交织，上海螺纹钢1101 主力合约9 月份震荡运行。

　　中信建投期货 贺建强

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