玉米维持偏强走势政策难料不易追高

http://www.sina.com.cn 2010年09月01日 00:50 中信建投期货

　　市场综述：

　　上月连玉米收高3.02%，月中一度创出新高，不过之后怪异的政策举措令打压市场信心，预计在库存偏紧的背景下，将会偏强震荡；美国玉米上涨达到10.535，强劲的出口以及低于预估的单产预期令美国玉米继续上行，作多热情不减，给国内玉米带来提振，因中国进口需求增加。

　　表1 国际玉米期货表现

品种	开盘	最高	最低	收盘	涨跌	持仓变动
美国玉米指数	403.6	447.5	397.7	447.3	10.53	86095
DCE 玉米指数	1950	2027	1948	2013	3.66	81186

　　基本面分析：

　　表2 国内主要产销地现货市场报价

时间	双城	长春	北良港	滨州	蛇口	重庆	秦皇岛
2010-08-27	1780	1810	2010	1950	2100	2220	2000
2010-07-30	1720	1800	1980	1920	2070	2200	1970

　　玉米现货价格继续走强。

　　本月玉米现货价格继续走高，8 月下旬尽管期货市场在国家“少公告多拍卖”的政策行动下大幅走低，不过玉米现货市场价格并未出现回调，反而继续走高，据了解，目前除少数较大企业库存充足外，大部分企业的库存均不足以支持到新粮上市，这也是现货价格持续走强的原因。

　　玉米供应微妙

　　目前玉米供应现状有些微妙：国家储备玉米拍卖怪招迭出，表明中央储备玉米库存状况可能并不理想，否则加大拍卖力度即可解决问题。

　　跨省移库玉米库存可能并不充足，2009 年以来跨省移库玉米为806 万吨，截至24 日跨省移库玉米拍卖成交已经达到949 万吨，库存潜力并不大，可应付正常拍卖，但是无力承担救世主。

　　据了解湖北、江苏等南方玉米已经逐步上市，不过数量不多，且水分过大；华北、黄淮玉米可能于9 月中旬上市，不过仍然要取决于天气，目前的市场经不起延迟收割。中国玉米的集中上市在10 月中旬左右，且还面临水分过大的问题。

　　进口可以满足部分玉米需求，不过数量不会太多。从美国农业部的报告来看，7 月1 当周至8月5 日期间合计装船54.8 万吨，这一部分玉米可在9 月18 日之前抵达，之后的进口可能无法及时满足中国需求，而且进口玉米质量较差，成本也已经飙升至2050—2100 左右，对缓解国内供应帮助有限。

　　此外，根据玉米商品粮消耗来看，月均消耗量估计在750 万吨以上，综合考虑上文提到四部分供应来源以及现存的港口以及企业库存，可见供应状况比较微妙，存在供应偏紧的问题，但是相差不会过大，这样一来新玉米上市的步伐可能对市场形成较大的影响，如果届时新作玉米供应受阻可能会给市场带来反季节性上涨的机会。

　　玉米需求明显转好。

　　本月国内猪肉价格继续快速上扬，月底略有走弱，不过整体上仍然理想，目前我国猪粮比价在6.04：1，国内生猪养殖开始盈利。另外，从下图可以看出鸡蛋价格上涨亦十分迅猛，白条鸡虽然相对较弱，但是仍然呈现上涨的势头，盈利明显，再加上双节临近，生猪亦开始为春节补栏，后期玉米的需求前景继续看好。玉米淀粉价格继续保持高位，并于本月25 日大幅上扬，创出年内新高，加工利润亦比较可观，这一部分玉米需求比较强劲，不过受限于中国对玉米深加工企业的规定，玉米总的需求增长潜力有限；另外，出口退税调整中玉米深加工产品名列其中，对深加工企业可能形成影响。总体上，养殖业回暖，对玉米的需求料将增加。

　　图1 肉、禽蛋价格走势图

图为肉、禽蛋价格走势图。（图片来源：中信建投期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　玉米淀粉价格走势图

图为玉米淀粉价格走势图。（图片来源：中信建投期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　政策仍然以调控为主

　　随着玉米价格的上扬，政策的调控预期仍然不减，只不过目前政策可供操作的手段已经较前期有所减少，反倒是怪招迭出，比如一周双拍，少公告多拍卖等旨在超出市场预料的调控手段频现，只不过这些手段本身反映了市场供应偏紧以及调控难度加大的现状，初步预计：在通胀压力下，国家的调控仍会继续，至于手段为何大概仍会超出市场预料，不过市场需求的最终的诉求点只能落在供应之上。

　　国内沿海运费重心提高。

　　国内海运费小幅走低，大连至广州的粮食运价上调1 元至51 元，北方运输条件仍然宽松，车皮申请容易，因此，短期内海运费可能仍然维持低位，在目前的价位下很难出现大幅的变动，预计对玉米的影响偏小；另外，据传言，北方玉米南运量将会大增，可能小幅提振海运费用，但是幅度不大。

　　图2 中国沿海粮食海运价格