□安信期货 赵菁菁

　　炎炎夏日的到来为资本市场带来了一派红火，七月初期指跌破2500点后旋即步入为期两个月的反弹，此轮反弹幅度达到20%。但秋日的临近也给市场带来了些许凉意，反弹已然步入犹豫期。沪深两市缺乏持续热点，期指缩量下行，走势疲弱，未来一段时间，如果没有明确的热点或政策面刺激，预计期指将维持震荡偏弱格局。

　　数据差强人意加剧期指压力

　　近期美国公布的多项经济数据给外围市场带来较大冲击，在国内市场不具备持续强劲反弹基础的情况下，周边市场的负面影响效应凸显。

　　自5月美国结束首次购房优惠政策后，美国的房地产市场成为继劳动力市场后第二个令投资者感到担忧的领域，而新近公布的房地产及就业数据恰恰印证了市场的担忧，投资者对风险资产的厌恶情绪聚集。一方面，NAR24日公布，7月全美二手房销量折年率仅383万套，创有记录以来新低；另一方面，非农就业数据及初请失业金人数两个数据也均不理想。早已萦绕在市场上空的二次探底疑云越发浓重。

　　尽管伴随着国内资本市场的日趋完善，特别是股指期货的推出，我国的资本市场渐趋走出自己的风格。但二次探底的风险同样困扰着我们的投资者，20%以上的反弹靠何支撑值得考问。因此，从基本面看，市场在经过连续反弹后压力凸显，期指跟随现指进入盘整偏弱期似已成为必然。

　　“没有消息，就是好消息”

　　尽管从基本面看，市场目前的反弹高度已令不少投资者感到担心，但只要没有明显超出预期的利空消息放出，急剧变动的走势也是不易出现的。犹豫期的特征使多空因素和多空情绪交替，指数走势徘徊。

　　美国房地产数据的确差强人意，国内房地产市场在之前多项调控政策的指导下涨势也有所平息。在高房价问题从矛盾的风口浪尖逐渐回落后，近期一线城市出现量价齐升现象，此期间，大盘反弹的主推手之一就是地产板块。市场在调控新政施压的间隙获得一定喘息，在这样的新政真空期，“没有消息，就是好消息”的特征显现无疑。

　　因此，如果进一步的调控政策没有来临，市场并不至于因政策面的压力而出现急速回落，从这个角度可以进一步印证震荡偏弱走势的观点。

　　成交萎缩持仓稳

　　从市场整体成交量和主力持仓一般可以看出市场氛围，近日期指成交量有所萎缩，主力持仓有从净多向净空转换的趋势。因此，可以看出投资者交投趋于谨慎，市场短线走势偏弱。

　　在本轮反弹期间，沪深300股指期货总成交量于7月15日达到478480手的历史峰值，7月20日及8月4日成交量也均在40万手之上，期指上市以来日成交量前十位几乎均出现在此轮反弹中。而本周成交量萎缩明显，周一和周四成交均只有25万手左右，投资者的谨慎态度无法支撑市场继续大幅上行。

　　不过市场持仓量相对稳定，持续维持在3万手附近，也是一颗定心丸。期指上市以来持仓量稳步扩大，这一方面体现出市场和投资者逐步成熟；另一方面从短期行情看，资金虽然存在多空分歧，但也并没有恐慌情绪出现，走势震荡偏弱的观点相信可以成立。

　　总体而言，在历时两个月达到20%的反弹后，市场由于受基本面拖累和投资者的犹豫而出现一定调整，未来在基本面和政策面没有超预期变动的情况下，将维持震荡偏弱走势。建议投资者谨慎操作，不宜盲目追涨杀跌。