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　　方正期货研究所 王 飞

　　回顾8月份的行情，总体上处于高位震荡走势，多空拉锯较为频繁，直至期指8月合约最后一周，市场受农行绿鞋机制执行的影响出现了加速上涨的走势，市场反弹逼近3000点关口，但近期市场再次回落，短期头部若隐若现。

　　分析市场多空博弈的因素，我们认为利多因素首先是市场主力资金对于3季度市场在复杂运行过程中见底的认同度在增加，并且近期并未有实质性的进一步紧缩政策的出台，市场环境和资金面偏暖。其次，由于国内通胀预期进一步升温，仍是支持股指市场中长期上涨的主要因素。此外，由于年报公布密集期，配合近期市场热点频发，板块轮动效应较好，也一定程度上激发了市场做多的热情。

　　然而，支持市场维持高位震荡的利多因素也存在着隐忧。首先，市场底部的构成是较为复杂的，多头反弹的走势不会一蹴而就，加速攀升至半年线区域必然会带来技术性的回调，跃上半年线和在半年线之下有着反弹性质的差别。其次，关于进一步的房地产调控政策一直悬而未决，仍是市场的政策隐忧。再次，海外市场面临二次探底的可能，令国内市场调整的担忧情绪一直在累积。此外，目前看来市场轮动的题材基本已被市场消化，年报高峰也已渐退，伴随着担忧气氛的逐步认同，市场出现调整的走势在所难免，但不改中长期看多期指的思路。

　　从主力持仓分析的角度来看，在IF1009提前一周转换为主力合约后，前20名主力会员的持仓较IF1008又出现了明显的变化，目前IF1009前20名会员的总持卖仓持续大于总持买仓，其中上周国泰君安、中证期货、招商期货几个交易日内聚集了万手以上的空单，其中不乏券商自营逢高建立空头的套保单，但可以看出对于目前市场运行至高位，券商系策略思路主要以逢高建立空单为主，并不看好后市延续反弹。

　　我们一直留意现月连续合约走势中在2750点区域的跳空位置，如果未来市场有利空消息出台配合了正在积聚的担忧气氛，那么不排除会再次探底该位置，夯实市场底部后再次向半年线发起进攻。短期来看IF1009的阶段性调整的第一目标位为30日均线区域，如果能够站稳该区域，那么后市仍然可继续短多至半年区域，如果跌破2830点区域可以继续加空看跌至2750点区域，总体策略可以尝试由波段操作再次转化为逢高沽空的思路。