政策传闻乍起菜油应声回落

http://www.sina.com.cn 2010年08月25日 08:42 中信建投期货

　　市场综述：

　　上周郑菜油大幅下挫，温总理对在常务会议上的讲话使市场担忧进入政策调控期，而市场上亦传言称中国国储将会抛售100 万吨菜油，郑菜油应声而落。美国豆油表现糟糕，美国大豆生长状况良好终于引发市场担忧，炒作的题材亦从需求转向天气，周跌幅达到6.94。

　　表1 国际主要油脂期货市场表现

品种	开盘	最高	最低	收盘	涨跌	持仓变动
美豆油指数	43.09	43.28	39.88	40.08	-6.94	-11296
郑菜油指数	8857	8911	8539	8557	-3.20	-48288

　　基本面分析：

　　菜油现货价格平稳运行。本周国内菜油现货价格小幅走高，从表2、3 我们可以看，菜油报价仍然集中在8600-9000 之间，处于去年以来最高水平，不过后半周现货市场开始小幅回调，郑菜油的压力向现货市场转移；菜籽价格变化不大，目前菜籽价格重心集中在4100 一线；菜粕价格表现稳定。至于笔者上周对菜油市场结构的分析以及可能的中线机会，本周基本出现：虽然政策未有明确，但是市场关于国储抛售100 万吨菜油的传闻就给市场带来沉重打击，郑菜油自高点处已经回调400 元。

　　表2 国内主要市场菜籽价格

日期	成都	贵阳	荆门	巢湖	岳阳
2010-08-20	4160	4100	4000	4300	4060
2010-08-13	4160	4040	4000	4200	4060

　　表3 菜油价格

日期	成都	贵阳	荆门	巢湖	岳阳
2010-08-20	9000	8850	8800	8800	8800
2010-08-13	8800	8800	8700	8700	8650

　　政策已现转向迹象。

　　本周政策已现转向迹象，受高企的CPI 压力，温总理在常务会议中对菜价稳定提出要求，之后市场传言称中国国储将会抛售100 万吨菜油，给郑菜油带来沉重打击；由于目前的菜油成本高企，我们不宜过菜油的回调幅度寄于过大的期望，菜油在下档的支撑仍然存在。

　　进口成本概况。截止8 月20 日，9、10 月进口大豆的理论成本在3715-3837 之间，较上周明显回调，目前进口大豆销售价与国产油用豆价差约144 左右，相对而言具有竞争优势。

　　表5 进口大豆\菜籽理论成本

日期	美西大豆	美湾大豆	巴西大豆	阿根廷大豆
2010-8-13	3841	3885	3792	3763
2010-8-20	3794	3837	3744	3715

图为哈尔滨油厂收购价-南通进口大豆销售价格走势图。（图片来源：中信建投期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　图1 原油与美豆油走势关系图

图为原油与美豆油走势关系图。（图片来源：中信建投期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　原油表现疲弱，而油脂市场开始转弱，弱势原油给油脂的压力加大。

　　图2 豆油与美元走势关系图

图为豆油与美元走势关系图。（图片来源：中信建投期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　美元开始反弹，压制油脂价格。

　　图3 郑菜油仓单日报

图为郑菜油仓单日报走势图。（图片来源：中信建投期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　目前郑商所注册仓单6622 手，有效预报高达4272，本周新增仓单高达4272 手，套保力度加大，8700-8900 一线已经适合大部分油厂卖出套保。

　　后市展望：

　　综合以上分析，截止8 月17 当周的基金净多仍未见减少，不过行情的真正方向在之后形成，市场预估基金放空量较大，但是仍待下周的报告来验证，目前市场的炒作重心已经转向良好天气，而且进入8 月底，美国大豆的关键生长期也接近尾声，炒作的时间窗口接近关闭；国内菜油已经明显走弱，政策抛售的传闻给市场带来沉重打打击，由于国家库存庞大，调控能力不容质疑，考虑菜油成本问题初步策略：8500 左右可以考虑减少空单，8300 一线可以考虑反手。

　　中信建投期货孙晓飞

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