高子剑 胡卓文

　　东方证券研究所 高子剑 胡卓文

　　本周五是8月合约结算日，虽然在8月合约担纲主力合约的这5周里，大盘上涨了10.8%，但是多方并没有占到太多便宜。主要原因在于8月合约持仓量一直没有增加，而且逢阴线持仓量就下降，多方一遇到下跌就被吓出去了，失去了宝贵的逢低加码机会。

　　8月合约的持仓量始终难以放大，但9月合约持仓量在本周就有很大幅度的增加。9月合约周一到周四的持仓量增加值分别为2886手、5412手、7152手、3907手，而周四盘中最多曾增加11613手，持仓量与指数增长同步。如果我们看之前的合约持仓超过2万手的日期，就会发现比较下来9月合约增加得异常快：5月和6月合约是从来没有超过2万手，7月合约是成为近月合约第1天、8月合约是成为近月合约前2天，9月合约则提早到成为近月合约的前3天。再比较成为近月合约前第2天的持仓量，6月到9月合约的数字分别是：14774手、16693手、20498手、28031手，也明显是9月合约增加得特别快速。

　　持仓量大幅增加是很明确的，那么方向呢？从价差看是偏多，周一的平均值是0.66%、周二0.69%、周三0.82%、周四0.97%，升水呈现加速。此外，周四13点35分刚好是9月合约持仓量的最大值，随后开始下滑，大盘也在13点35分达到本周的最高点。周五盘中持仓量再度增加，但是无法越过周四的高点，收盘的持仓量较周四收盘下降1637手。这说明价格需要量的支持，当持仓量下降时，牛市不再。从本周前4天的表现来看，持仓量未来继续增加的可能性比较高，毕竟目前还是多方占优。