进入8月份以来，沪锌主力合约呈现冲高回落态势。近两日，沪锌急跌之后出现反弹，综合分析之后，笔者认为其反弹可持续性不足，沪锌后市或再次回落。

　　一、国内库存回升 外盘库存高企

　　图为锌期货上市以来的上期所库存变化情况，从图中可以看出，上期所锌现货库存本月出现回升，期货库存保持同步。截止到8月13日，上期所锌现货库存248873吨，期货库存为111724吨。这是上期所库存连续两周回升，结束了此前连续八周下降的局面。支撑市场反弹的主要因素之一消失，市场走势承压。

　　上海期货交易所锌库存

　　

图为上海期货交易所锌库存走势图。（图片来源：瑞达期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　从外盘库存变化情况来看，LME库存维持在高位运行，截止到8月13日，LME锌库存为616750吨。

　　LME锌库存变化情况

　　

图为LME锌库存变化图。（图片来源：瑞达期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　二、下游行业低迷将对需求形成拖累

　　国家统计局公布的数据显示，7月份全国商品房新开工面积为1.17亿平方米，比6月份大幅减少38.4%。这是自去年11月以来，首次跌到1.2亿平方米以下。业内人士认为，下半年开工量会有所回落，开发商销售压力增大，降价的可能性进一步增大。1—7月累计商品房新开工面积同比增幅是继今年5月触顶以来的连续第2个月回落，受市场低迷预期影响，部分开发商不敢加速开工，接下来部分项目会出现缓开工现象，下半年开工量会有所回落。

　　下图为2009年至今的汽车行业产销量变化情况。据中国汽车工业协会统计分析，今年7月份，我国汽车产销量继续下滑，当月分别完成128.58万辆和124.40万辆，环比下降7.54%和11.90%，同比分别增长15.67%和14.42%。1-7月，汽车产销量分别完成1021.31万辆和1026.02万辆，同比分别增长43.64%和42.65%，但增长速度与前6个月相比均回落5个百分点。

　　汽车产销量变化

　　

图为汽车产销量变化图。（图片来源：瑞达期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　地产和汽车行业做为锌的主要下游行业，其低迷态势势必影响锌的需求，从而对锌价构成拖累。

　　三、供应压力仍然较大

　　国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的最新月度报告显示，2010年1至5月全球精炼锌市场供应过剩20.9万吨。1至5月全球精炼锌产量为520.1万吨，较2009年同期的437.4万吨增加19%。但1至5月全球精炼锌消费量较2009年同期增加21%，至499.2万吨。1至5月全球锌矿产量产量较2009年同期增加14%，至490.9万吨。

　　中国精炼锌及锌精矿产量

　　

图为中国精炼锌及锌精矿产量走势图。（图片来源：瑞达期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　图为2007年至今的中国精炼锌及精矿产量情况，从图中可以看出，7月份国内精炼锌及精锌矿产量环比微幅下降，但环比降幅远低于下游行业的环比下降幅度。结合全球和国内的数据来看，锌市的供应压力仍然较大。

　　四、技术及资金面分析

　　沪锌1012合约日K线图

　　

图为沪锌1012合约日K线走势图。（图片来源：瑞达期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　上图为沪锌1012合约日K线图，从图中可以看出，市场在月度策略中提到的黄金分割位置附近遇阻回落。从K线来看，市场急跌之后出现反弹，但反弹的可持续性不强，反弹空间有限，市场后市再度承压回落的可能性大。则回落时第一支撑位在16650附近，第二支撑位置在15800附近。

　　持仓数据可用做研究资金操作的主要依据，图为沪锌主力合约前20名的净持仓变化情况，所谓净持仓是指沪锌主力合约前20名排行中，多头持仓之和减去空头持仓之和。由图可见，8月分以来，净持仓量维持在高位，大部分时间处于净多持仓状态，资金做多热情依然高涨。

　　沪锌主力合约前20名净持仓

　　

图为沪锌主力合约前20名净持仓走势图。（图片来源：瑞达期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　五、操作风险提示

　　在目前情况下，市场供需面偏弱，但技术信号偏强，且资金炒作的热情较高。故，市场短线或呈现强势，但反弹的可持续性不宜乐观。

　　瑞达期货研究院：夏学钊

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