证券时报记者 游 石

　　股指期货从推出到稳定运行，只经历了短短不到3个月的时间，期间正逢国内房地产调控新政和海外欧债危机，现货市场出现较大幅度波动，股指期货却经受住了考验，未出任何风险事件，成熟度超出业内预期。目前，各方寄予厚望，希望其尽快发挥价格发现和规避风险的功能，但应该看到，任何金融市场的完善都需要十余年甚至上百年的漫长时间，因此，股指期货的功能发挥也不会一蹴而就，而是一个渐进式的过程。

　　依据国际经验，股指期货上市后均起到了稳定股市的作用，投资者通过在股指期货市场上套保避险，可以在股票现货市场上长期稳定地持股，从而避开股市非理性波动带来的风险。

　　但具体到国内，股指期货市场还处于建立初期，投资者参与结构还不完备，这成为制约其功能发挥的主要因素。目前，基金、券商参与期指的监管办法已经出台，除少部分券商已经开户外，大多机构仍在场外观望，套期保值主体缺位，也就谈不上避险功能的正常发挥。另外，这批在现货市场极具影响力的专业机构，不在期货市场交易，导致两个市场之间缺乏互动，股指期货只能被动地跟随现货走势，价格发现功能也就大打折扣。

　　因此，逐步引入机构投资者、大力培养套期保值文化，是促使股指期货市场发挥功能的关键。在此，有必要分析哪些阻碍因素令机构投资者徘徊不前，并针对性地加以破解。

　　首先，资金托管问题需要解决。目前，公募基金等机构参与股指期货交易，往往要求期货、证券资金放在同一托管银行，而按照现有规定，仅中、农、工、建、交五大国有银行能办理期指资金托管业务。这意味着，机构投资者需要与五大行重新议价，签署新的托管协议，而这整个流程修改下来将颇费周折。另一方面，股份制商业银行由于担心客户资金搬家，也会形成比较大的阻力，影响机构投资者开户进度。对于这个问题，可通过多方协商寻求突破。

　　其次，国内基金业备战工作也需要进一步完善。部分基金经理曾坦言，期指推出后学习压力增大，因为传统基金经理大多是行业研究员出身，知识结构并不完善；而基金公司方面，也需要建立内部管理制度，在各项准备没有充分之前，不敢贸然涉足期指交易。对于这个问题，可通过引进专业期货人才，借鉴海外基金成熟内控制度加以解决。

　　最后，也是非常重要的一点，就是要打消机构对公众舆论和基金业排名的顾虑。历史上不乏上市公司因期货交易亏损的案例，当中有部分是违规投机操作带来的风险，也有部分是正常套保产生的亏损，但投资者乃至媒体舆论并未将其严格区分，致使市场谈“期”变色，而基金出于相对收益排名竞争和少做少犯错的考虑，主动套保的意愿并不强烈。

　　综上所述，机构投资者入市参与股指期货交易，技术方面的难点和障碍是短期因素，而认知和理念的转变却是一个长期缓慢的过程，这就需要有关部门持续深入开展投资者教育，并且国内机构也要经过市场不断洗礼，才有可能逐步建立起正确的风险意识。