广发期货发展研究中心 黄邵隆

　　昨日，相对于大幅震荡的A股市场，期指全天表现稳中有升。上午期现市场出现明显背离，期指震荡向上的同时而现指向下，多空争夺激烈，下午多头明显占优。

　　主力合约IF1008的基差走势先扬后抑，在升贴水中来回震荡，受到即将交割的影响，持仓量大幅缩减，从期现套利角度来看，全天基本维持在无套利区间之内，没有好的开仓机会。而IF1009合约受到趋势交易投资者的移仓影响，持仓量明显增大，基差维持在12-30点之间宽幅震荡，在上午9时51分时基差出现最大值，此时期现套利收益也达到全天峰值，年化收益率为4.86%。远期合约IF1012和IF1103分别在上午9时33分和9时51分也出现基差最大值，期现套利年化收益率也达到最高值，分别为2.07%和1.38%。午后14时30分左右，期指上午的窄幅震荡行情被打破，多头表现突出，但各合约期现套利的年化收益均表现不佳，基本维持在0.5%至0.7%，全天无更好的套利机会出现。

　　从成交量来看，现货除50ETF的成交量略有增加外，其他各ETF成交量不增反减，明显与套利资金无关，更大的可能是为争取指数收益的投资者所贡献。IF1008的成交量虽然大幅降低但仍明显高于 IF1009，由于受到期交割的影响，趋势交易投资者纷纷移仓，IF1009的持仓量出现翻倍增长，而其他两个远月合约表现较弱。

　　从套利机会来看，期指合约近强远弱的情况得以延续，跨期套利机会依然存在。昨日，以远月合约与近月合约之间的跨期套利收益为最好。在近次月合约之间，投资者可买入IF1008合约而卖出IF1009合约，年化收益率达32%；在远月与近月合约之间，可买入IF1008卖出IF1012，或者买入IF1008卖出IF1103，两种跨期套利策略的年化收益率分别为59.57%和65.31%。但考虑到IF1103合约的流动性风险，投资者更应关注买入 IF1008的同时卖出IF1012合约的跨期套利策略，可以持有到期或是基差缩小接近为零时反向平仓，锁定收益出场。