一、行情回顾

　　2010年7月，郑州PTA整体呈现探底回升行情。7月上旬，由于投资者对美经济复苏的可持续性和就业市场前景心存忧虑，以及欧元区债务危机担忧重燃，加之国内股市暴跌，促使场对中国经济增长忧虑进一步加深，郑州PTA延续6月末弱势盘整走势，随后更是于7月12日启动了一轮破位下行行情。主力合约TA1009一度下探6920低点，此后，因大连港油管爆炸短暂封港，长江洪峰迫使重庆封港，导致逸盛石化和蓬威石化原料运输受阻，加之随后蓬威石化宣布停产的影响，PTA市场供应量出现下降预期，从而助推郑州PTA呈现强势反弹走势。7月26日，主力合约移仓至1101合约，市场交投持续活跃。截至7月30日，主力合约TA1101月开盘7522元/吨，最高7648元，最低7200元/吨，并以7634元/吨收盘价结束7月的交易。

　　2010年7月郑州PTA交易情况(7.1-7.30) 单位：元/吨 每手为5吨

合约	月开盘价	最高价	最低价	收盘价	成交（手）	持仓（手)	结算价
6 月TA1009	7588	7610	7062	7272	6266644	164954	7256
7 月TA1101	7522	7648	7200	7634	2814074	169210	7600

　　郑州PTA 指数近期行情走势图

　　

图为郑州PTA 指数近期行情走势图。（图片来源：北京中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　二、上游原料基本情况

　　1、国际原油宽幅震荡，郑州PTA 探底回升

　　2010 年7 月国际原油未能突破6 月末高点，整体呈现宽幅振荡格局。月初纽约原油延续6 月末的走势，震荡下滑，并在71 美元/桶上方止跌企稳，自7 月6 日后，原油期价开始持续走高，连收4 阳，随后震荡整理，此后的7 月26 日，原油市场出现明显下滑，整个7月纽约原油交投区间介于71.98-79.30 美元/桶；截止7 月30 日，纽约9 月原油期货结算价报每桶78.36 美元，较6 月30 日的75.63 收盘价上涨2.73 美元。郑州PTA 作为原油的下游产物，期间虽出现短暂背离，但总体走势保持一致。

　　PTA 主力合约与纽约原油收盘价格走势对比图

　　

图为PTA 主力合约与纽约原油收盘价格走势对比图。（图片来源：北京中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　2、7 月原料PX 先抑后扬，郑州PTA 就市跟随

　　2010年7月亚洲PX市场CFR台湾价格总计微幅下滑6美元。截止7月30日，PX价格处于895美元/吨CFR台湾低价位水平。从基本面来看，PX依然维持供过于求的局面，但鉴于目前炼油多为一体化装置，PX装置虽有亏损，而其他产品利润丰厚，导致一体化装置减产意向相对较低。此外，由于目前正处汽油消费旺季，原油需求有所增加，这亦是一体化炼厂开工率较高的原因之一，有鉴于此，未来PX供应过剩局面或将进一步持续。同时，由于目前PX库存水平居高，而下游PTA工厂对PX补仓需求不高，这也是导致PX需求疲弱的重要原因。

　　此外，从PTA生产企业利润情况来看，按PX计算的PTA加工利润维持在千元以上的高利润区间，最低时也有1085元，高时可达1400以上。丰厚的加工利润驱使下，PTA生产装置高负荷运转，7月较长时间PTA装置负荷维持在97%的高开工率，只在7月末由于洪峰及事故原因，部分装置被动停车，导致开工率有所下调。

　　PTA 与PX 现货价格及PTA 生产盈亏走势图

　　

图为PTA 与PX 现货价格及PTA 生产盈亏走势图。（图片来源：北京中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　3、乙二醇走势与郑州PTA 走势互动良好

　　7 月国内乙二醇价格延续6 月末走势持续走软，且大部分跌幅集中出现在上旬，月初开盘江苏市场6200 元/吨，华南市场6600 元/吨，外盘755 美元/吨CFR 中国主港，而7 月10日，江苏市场跌至6000 元/吨，华南6300 元/吨，船货市场710 美元/吨。随后市场开始窄幅震荡整理，尽管7 月中经济面出现一定震荡，油价也涨跌交错，但经过一段时间下跌，乙二醇释放出一定触底苗头，卖方主动让价不多。不过，由于6 月后上海石化22.5 万吨、镇海石化50 万吨、扬巴30 万吨3 套装置顺利重启，国内MEG 供应量较6 月有所增加。港口库存高企下，市场对供需面忧虑挥之不去，买家递盘价格谨慎，截止7 月30 日收盘，江苏市场5800-5850 元/吨，7 月跌450 元/吨；华南收于6100-6150 元/吨，7 月跌525 元/吨；船货收705-710 美元/吨，当月跌45 美元/吨。

　　此外，据中国海关宣布乙二醇进口数据显示，2010 年6 月国内乙二醇进口总量534450.141 吨，较上月增加1.32%，较去年同月相比增长12.12%，进口金额42112.4118 万美元，当月均价787.9577 美元/吨。1-6 月国内累计进口3387708.652 吨，较去年同期增加17.83%，累计进口额308114.4371 万美元，累计均价909.5069 美元/吨。

　　6 月乙二醇进口数量较之前出现增加，且目前国内乙二醇库存居高，加之中石化三套装置顺利重启，国内总体供应面宽松，MEG 短期难以根本性逆转基本面偏空格局。

　　PTA 现货价格MEG 价格走势图

　　

图为PTA 现货价格MEG 价格走势图。（图片来源：北京中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　三、下游淡季不淡，后期出口有望放缓

　　依照以往经验，每年的6—8 月为PTA 终端传统淡季，但今年由于浙江限电政策出台，引发下游对于涤丝供应的担忧，导致市场产销持续高涨。从聚酯开工率来看，7 月主流聚酯装置开工率平均在81.14%，这与6 月基本持平。从装置综合利润来看，聚酯系列产品的利润更是达到了近年来最高水平，市场呈现出淡季不淡的态势。目前市场心态逐步趋于谨慎，虽然聚酯厂并不存在库存压力，但轻纺城成交量回落至450 万米以下，下游存在减弱的迹象。

　　终端方面，虽然今年上半年纺织品服装出口表现良好，但后期存在诸多不确定性因素。欧洲债务危机引发欧元大幅贬值16%，而行业对欧洲出口订单周期一般为60 天左右，对出口的影响将在三、四季度开始显现。另外，新汇改制度的实施迫使短期内人民币兑美元呈现升值趋势，鉴于我国纺织服装出口贸易80%左右的份额均以美元结算，故受近期人民币升值与债务危机滞后性的叠加影响，行业出口增速在三四季度或将有所放缓。据相关报道，目前大部分纺织订单三季度已经排满，二三季度出口增幅仍在10%以上，但四季度增速将出现下滑。

　　由于下游存在减弱迹象，后期终端出口亦可能回落，涤丝成本传导能力将会减弱，PTA价格上行空间可能受到抑制。

　　PTA 产业链生产负荷走势示意图(单位：%)

　　

图为PTA 产业链生产负荷走势示意图。（图片来源：北京中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　四、PTA 现货先抑后扬，与郑州PTA 略有分化但整体趋势趋同

　　7 月，PTA 现货市场整体呈现先抑后扬走势，月累计上涨100 元/吨，幅度1.4%。7 月初，由于欧元区债务危机担忧重燃，加之美国消费者信心急剧下降加剧了经济忧虑，以及中国股市暴跌使得市场人士重新对中国经济的增长产生忧虑，PTA 现货持续下滑，7 月15 日华东地区现货PTA 更是跌破7000 元/吨整数关口，下探至月内最低点6950 元/吨附近商谈。

　　随后，在外围市场气氛支撑，股市及部分大宗商品表现强势的带动下，PTA 现货也出现震荡盘升走势，截止7 月30 日收盘，华东人民币货报盘意向7100-7150 元/吨，工厂递盘7050元/吨，实盘意向7100-7150 元/吨。此外，中石化及主要PTA 供应商7 月份结算在7250 元/吨，较6 月份结算下滑50 元/吨，8 月份挂牌价格在7350 元/吨。

　　PTA 现货价格与郑州主力合约1101 收盘价格走势图

　　

图为PTA现货价格与郑州主力合约1101收盘价格走势图。（图片来源：北京中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　2010 年以来PTA 现货及相关市场报价统计一览表 单位： 元/吨

日期	PTA	CPL	MEG	PET（瓶级)	PET（半光）
2010 年1 月8 日	8000	19400	8100	10300	9600
2010 年1 月15 日	8200	19800	8800	10450	9950
2010 年1 月22 日	8100	19800	8700	10700	10000
2010 年1 月29 日	7900	19700	8200	10700	9950
2010 年2 月5 日	8000	19700	8500	10700	10000
2010 年2 月12 日	8000	19700	8500	10700	9950
2010 年2 月19 日	8000	19700	8500	10700	10000
2010 年2 月26 日	8200	20300	8500	10800	10000
2010 年3 月5 日	8000	20600	7900	10700	9850
2010 年3 月12 日	8050	20800	7700	10600	9850
2010 年3 月19 日	8050	20800	7750	10500	9800
2010 年3 月26 日	8100	21000	7700	10500	9800
2010 年4 月2 日	8200	21400	7800	10600	9850
2010 年4 月9 日	8350	21900	8000	10900	10200
2010 年4 月16 日	8300	22150	7800	10900	10200
2010 年4 月23 日	8200	22300	7600	10950	10200
2010 年4 月30 日	8100	22800	7500	11000	10150
2010 年5 月7 日	7900	23400	7200	10950	10000
2010 年5 月14 日	7700	23200	6800	10600	9825
2010 年5 月21 日	7450	22300	6450	10250	9400
2010 年5 月28 日	7350	22100	6300	9950	9150
2010 年6 月4 日	7200	21800	6200	9900	9050
2010 年6 月11 日	7100	21000	6100	9700	8950
2010 年6 月18 日	7100	20500	5950	9750	9150
2010 年6 月25 日	7200	20000	6000	9850	9350
2010 年7 月2 日	7100	19300	5900	9750	9300
2010 年7 月9 日	7100	19200	6000	9550	9250
2010 年7 月16 日	6950	19200	5800	9300	9150
2010 年7 月23 日	7050	19100	5900	9300	9050
2010 年7 月30 日	7150	20800	6200	9300	9150

　　五、PTA 进口数据居高不下导致市场货源宽松

　　2010 年6 月份PTA 进口量466986.495 吨，累计总数量为2714337.852 吨，当月金额在40984.34 万美金，累计总金额在255343.99 万美金，当月进口均价为877.63 美金/吨，累计均价为940.72 美金/吨，环比增2.15%，同比增10.46%，与上年同期数量相比增8.03%。

　　2010 年6 月份对二甲苯进口量280684.742 吨，累计总数量为1795126.311 吨，当月金额在28201.63 万美金，累计总金额在188677.85 万美金，当月进口均价为1004.74 美金/吨，累计均价为1051.06 美金/吨，环比增4.92%，同比增-28.55%，与上年同期数量相比增-7.25%。

　　2008 年以来PTA 及PX 进口量走势图

　　

图为2008 年以来PTA 及PX 进口量走势图。（图片来源：北京中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　六、PTA 生产装置最新动态

　　1、中石化扬子石化130 万吨/年的PTA 装置满负荷，公司计划8 月13 日开始进行为期一个月的例行检修，产品全部以合同形式进行销售。

　　2、印度石油公司计划8 月下半月开始对PX 和PTA 装置例行检修，时间大约55 天。该PX 装置产能包括36 万吨PX 和2.1 万吨/年的纯苯，PTA 装置产能在55.3 万吨/年。另外供公司正在建设新的PX 和PTA 装置，产能分别在37 万吨/年和56 万吨/年，计划2012 年完工。

　　3、重庆蓬威石化90 万吨/年的PTA 装置不可抗力于7 月17-18 日停车，该装置计划8月5 日重启，期间，公司合同户正常供应。7 月份结算执行7250 元/吨。

　　4、逸盛石化130 万吨/年和150 万吨/年的PTA 装置满负荷，厂家全部执行合同用户，销售策略稳定。公司7 月份结算7250 元/吨，8 月挂牌7350 元/吨。

　　5、厦门翔鹭165 万吨/年的PTA 装置开工基本稳定，该装置计划8 月中旬关闭检修半月，7 月份结算执行7250 元/吨，8 月挂牌7350 元/吨。

　　6、绍兴远东石化60 万吨/年的EPTA 生产线和两条PTA 生产线开车稳定。公司7 月份结算价格执行7250 元/吨，8 月份挂牌7350 元/吨，全部执行合同，销售稳定，基本无库存，暂时没有因限电而停车的消息。

　　7、BP 珠海90 万吨/年和50 万吨/年的PTA 装置开工稳定，公司7 月份结算在7250 元/吨，8 月挂牌尚未出台，目前销售稳定，库存较低。

　　8、中国佳龙石化位于福建石狮60 万吨/年的PTA 新装置接近满负荷，公司产品70%左右为合同户，现货销售随行就市，7 月份结算7250 元/吨，8 月份挂牌7350 元/吨。

　　七、行情走势展望

　　目前，无论国内还是全球经济政策层面的不确定性因素依然较多，这导致大宗商品市场风起云涌。全球经济环境错综复杂，欧债危机等系统性风险仍存不确定因素。

　　尽管目前国际原油维持相对强势，但 PX 价格持续低位震荡，导致对PTA 成本支撑有限，且目前居PTA 下游纺织品产销淡季，加之浙江限电措施的实施，下游需求或将陷入萎缩。

　　近日受外围市场强势反弹带动，PTA 短期内有望借助外围市场人气继续惯性冲高，但鉴于PTA 高库存和供应过剩的疲软基本面依然未能实现实质扭转，支持PTA 中期涨势动能略显乏力，综合以上，郑州PTA 高位震荡或回调或是中期走势主旋律。

　　北京中期研究所 刘燕燕

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