下游需求难有起色 PVC高位陷入僵持
一、市场回顾
大商所PVC期价走势图
PVC期货月中跌破6800元关口，创出年内新低，此后受股市上涨提振出现强劲反弹，结束了长达三个月的跌势。本月主力合约V1009开于7040，盘中最高7200，最低6790，尾盘报收于7195，上涨145点，涨幅2.06%，成交量大幅减少64.7万手至53.1万手，持仓量减少32104手至19114手。
二、市场分析
1、国际原油维持偏强震荡格局
月初良好的经济数据以及零售商销售业绩强劲增长推动欧美股市全面上涨和美元汇率下跌，加上EIA上调石油需求预测、美国当周原油库存降幅大于预期且美国汽油需求继续增长，国际原油跌至71美元附近后强劲反弹，期价重回75美元上方。此后欧元区消费者信心和工业指数上升，欧元区银行业压力测试结果好于市场预期，美国上市公司公布的业绩报告和领先指标数据好于预期等消息推动美股上扬，油价也继续走高。但美国生产者物价指数、消费者信心指数、零售销售数据、初请失业金人数、耐用品需求等经济数据表现不佳，美联储主席伯南克表示美国经济前景“异常不确定”，欧元区政府债券评级仍有零星下调，引发市场对经济复苏正在减缓的担忧，股市缺乏大幅上涨的动能，油价也在高位陷入盘整。经济数据的多空交织显示经济前景仍然面临较大的不确定性，对全球经济复苏步伐放缓的担忧使油价的涨幅受到限制。
WTI原油走势图
美国能源信息部(EIA)公布，截至7月23日当周，美国原油库存为3.608亿桶，比上月末减少230万桶。汽油库存为2.223亿桶，比上月末增加420万桶。馏分油库存为1.675亿桶，比上月末增加810万桶。7月23日当周原油库存增加731万桶，增幅为2008年10月3日当周以来最大，虽然原油进口量达到2006年8月25日以来最高水平是主要原因，但原油、汽油及馏分油库存仍居高位，而石油需求尚未恢复到经济危机前的水平，供需基本面仍显疲弱。飓风高峰季节天气因素可能导致墨西哥湾原油产量减少或者供应中断，油价易涨难跌，预计后市原油仍将维持偏强震荡格局。
美国原油库存量(单位：万桶)
美国汽油库存量(单位：万桶)
美国馏分油库存量(单位：万桶)
2、亚洲乙烯或将进一步走高
亚洲乙烯月初继续走软，随后维持低位盘整，月末出现反弹，现收于879.5-881.5美元/吨CFR东北亚和839.5-841.5美元/吨CFR东南亚，比上月分别下跌21美元和19美元。下游终端用户需求持续疲软，递盘并不积极，加上中东货源的持续抵达对市场带来压力，亚洲乙烯价格延续弱势。本月台塑在台湾麦寮方面的1号石脑油裂解装置和原油蒸馏装置由于发生起火而意外停车，市场供应受到影响。尽管原油蒸馏装置迅速重启，但由于其在一个月内发生两起严重事故，当局对其2号裂解装置停车时间推迟事宜不予批准可能性较大，台塑1号和2号裂解装置可能将同时停工，地区供应堪忧，亚洲乙烯价格或将进一步走高。
亚洲乙烯价格走势图(单位：美元/吨)
3、电石市场盘整态势仍将持续
电石市场本月盘整中持续阴跌，各地PVC生产企业电石到家价为3200-3600元/吨。内蒙地区2万5KVA以下电石炉从7月1日起电价再次上涨5分钱/度，宁夏等地因节能减排在下半月也有对电石等行业限产等现象，陕西、甘肃地区电石开工也有下降。但大半个月时间里PVC现货市场行情持续低迷，部分PVC生产企业开工率下调或停车检修，电石需求量陆续减少，电石整体货源较多，电石排队卸货现象较为常见，市场观望气氛浓厚。由于电石产量下降，加上PVC行情有所好转，月底PVC生产企业对调整电石接收价格已经较为谨慎，电石价格整体处于涨跌两难的境地，预计后市盘整态势仍将持续。
电石市场价格走势图(单位：元/吨)
3、市场供应压力有所缓解
2010年6月中国大陆PVC粉树脂进口量为9.21万吨，环比增加17.2%，同比减少51.88%；1-6月累计进口数量为53.83万吨，同比减少51.37%。
2010年6月中国大陆PVC粉树脂出口量为2.77万吨，环比增长3.13%，同比增长618.01%；1-6月累计出口数量为12.35万吨，同比增加312.35%。
2010年6月份国内PVC产量为98.7万吨，环比增加1.65%，同比增加10.3%；1-6月累计产量为553.8万吨，同比增加17.2%。
2010年6月份国内PVC表观消费量为105.81万吨，环比增加2.75%，同比增加6.15%；1-6月累计表观消费量为600.86万吨，同比增加13.4%。
国内PVC表观消费量统计(单位：万吨)
2010年1-6月PVC表观消费量呈现温和上涨的态势。天津大沽PVC装置7月20号左右进行装置检修，大约8月5号左右检修结束。上海氯碱因裂解装置出故障，PVC装置于25号左右停车，计划8月初恢复生产。LG大沽PVC装置26号开始停车检修，开车时间尚不确定。锦西化工、宁夏金昱元等PVC装置也有检修计划，但目前时间不确定。近期部分PVC生产企业陆续安排停车检修，现货市场的供应压力有所缓解。而月底行情好转后PVC生产企业趁机出货，库存压力也得以缓解，后市报价有望维持坚挺，对期价形成一定支撑。
4、下游需求短期难有明显起色
2010年6月国内塑料型材产量为35.3万吨，同比增长9.6%；1-6月份累计产量为176.4万吨，同比增长20.0%。2010年6月国内塑料管及其附件产量为67.1万吨，同比增长14.1%；1-6月份累计产量为345.1万吨，同比增长28.0%。2010年6月国内塑料条、棒、型材产量为17.3万吨，同比增长6.1%；1-6月份累计产量为79.2万吨，同比增长3.3%。
6月份国房景气指数为105.06，比5月份回落0.01点，比去年同期提高8.51点。6月份全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨11.4%，涨幅比5月份缩小1.0个百分点；环比下降0.1%，5月份为上涨0.2%。央行发布的上半年金融机构贷款投向统计报告显示，受房地产调控政策影响，上半年房地产贷款增速明显回落，其中，6月末房地产开发贷款余额和个人购房贷款余额增速分别比3月末低5个百分点和3.8个百分点。上述数据表明房地产调控政策的作用逐步显现，而世联地产发布的上半年中国楼市运行报告指出房价目前依然相对比较坚挺，政策的预期效果还未完全达到，后期的政策导向及房地产业走势对下半年PVC需求的恢复起着至关重要的作用。尽管住建部部长表示中央已拨600余亿资金加码保障房，今年一定要完成建设保障性住房580万套的任务，但PVC多用于生产排水管道等装修所需的建材，短期内难以对PVC需求产生较大影响。
三、后市展望
国际原油仍将维持偏强震荡格局，亚洲乙烯价格或将进一步走高，电石价格盘整态势仍将持续，PVC期货得到一定成本支撑。而市场供应压力有所缓解，生产企业库存压力减少，后市报价有望维持坚挺，对期价也形成一定支撑。但多空交织的经济数据显示经济前景仍然面临较大的不确定性，下游需求短期内也难有明显起色，PVC行情或将在高位陷入僵持，操作上建议前期多单谨慎持有，不宜盲目追涨。
中信建投期货 王小庆
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