内容摘要：

　　1、受俄罗斯严重旱情推升小麦期价飙涨，以及乐观的需求前景提振，本周美玉米期价拉升至近7个月高位。市场预期小麦和玉米的价差对饲料企业极具诱惑力，尤其针对动物饲料行业而言，很可能将需求转向玉米。

　　2、本周连玉米1101合约突破前期震荡区间，整体保持上行趋势，底部价位不断抬升。整体来看，连玉米走高动能主要来自两方面，首先北方暴雨天气引发了市场对新季玉米生长的担忧情绪；其次，临池小麦的暴涨行情也使得连玉米资金关注度得到提高，本周连玉米成交量明显放大即印证了这点。

　　3、就目前情况来看，今年全国玉米播种面积的增长将在一定程度上弥补部分地区受灾对产量造成的损失，今年玉米产量增减关键还是取决于后期的早霜等气候条件。

　　4、在经历了前期的大涨行情后，随着国家调控政策的不断出台，目前玉米市场看多信心已开始有所动摇，本周四连玉米1101合约出现乌云盖顶形态，这意味着近期连玉米很可能面临阶段性回调。

　　第一部分 内外盘玉米延续涨势

　　受俄罗斯严重旱情推升小麦期价飙涨，以及乐观的需求前景提振，本周美玉米期价拉升至近7个月高位。市场预期小麦和玉米的价差对饲料企业极具诱惑力，尤其针对动物饲料行业而言，很可能将需求转向玉米。下周美国中西部地区的天气条件大体有利于玉米的灌浆，尤其是西部地区。本周CBOT12月合约周K线上收出上影线略长的小阳线，一周开盘价405.4美分，收盘价420美分，最高价439美分，最低价399.2美分。成交量为83.3万手，比上周增加23.3手。持仓量为61.9万手，比上周增加了63848手。

　　图表1: 连玉米1101合约周K线图

　　

图为连玉米1101合约周K线走势图。（图片来源：Bloomberg,,中期研究院）点击此处查看全部财经新闻图片

　　本周连玉米1101合约突破前期震荡区间，整体保持上行趋势，底部价位不断抬升。整体来看，连玉米走高动能主要来自两方面，首先北方暴雨天气引发了市场对新季玉米生长的担忧情绪；其次，临池小麦的暴涨行情也使得连玉米资金关注度得到提高，本周连玉米成交量明显放大即印证了这点。目前资金已有远月移仓的迹象，1105合约和1009合约表现出众，本周已冲破2000大关。现货市场格局在本周未出现明显变化，市场主体在小幅抬升现货价格的同时，仍保持着谨慎的观望态度。本周连玉米1101合约周K线上收出上影线略长的阳线，一周开盘价1939，收盘价1971，最高价1981，最低价1936。成交量为134.2万手，比上周增加42.8万手。持仓量为24.3万手，比上周增加了12368手。

　　第二部分 天气与政策继续博弈

　　一、国家重拳出击 临储拍卖明显降温

　　2010年8月3日在安徽粮食批发交易市场及其联网市场(黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古)竞价销售国家临时储存玉米(含中央储备)100.00万吨，实际成交66.77万吨，成交均价 1671 元/吨，成交率66.77%。其中：06年玉米计划交易1.21万吨，成交1405吨，成交均价1700元/吨，成交率11.63%；07年玉米计划交易27.71万吨，实际成交16.88万吨，成交均价1661元/吨，成交率60.91%；08年玉米计划交易44.24万吨，实际成交36.29万吨，成交均价1679元/吨，成交率82.03%；09年玉米计划交易26.84万吨，实际成交13.46万吨，成交均价1662元/吨，成交率50.15%。

　　自6月11日国家开始向市场投放中央储备玉米以来，目前已完成八次成交。从拍卖数据来看，由于前期市场对国家调控担忧情绪浓厚，第一、二次整体成交均价及成交率在意料中回落。随后国储玉米成交情况开始好转，成交均价连续五次回升。但本周进行的临储玉米拍卖行情再度降温，成交均价较上周下跌50元/吨，成交率也有明显的下调。这主要是由于国家对玉米市场的调控力度有所加大，本周提出再次修改临储拍卖细则，调整之后的规定中明确表明，进行参拍的饲料企业要重新申报日加工能力，并且严格限制单次和累计采购量。虽然政策压力骤然加剧会使得市场看涨预期降低，短期内国储玉米拍卖价格有所回调，南北各地玉米价格走高的步伐也会逐渐趋缓。但考虑到国储每周100万吨的拍卖量对于市场需求而言仅是杯水车薪，且其中仅有一部分能进入市场流通，因此国内玉米供需偏紧的格局难有大的改变，政策调控对市场价格的压制也可能仅是短期效应。

　　二、东北强降雨再度来袭 减产忧虑情绪重燃

　　东北地区的强降雨经过前几日的酝酿，目前已经再度登场。8月4日12时，中国气象局启动重大气象灾害(暴雨)Ⅲ级应急响应，并发布了暴雨黄色预警：预计24小时内，黑龙江南部、吉林中西部、辽宁大部等地有大雨或暴雨，局部有大暴雨，并伴有短时雷雨大风等强对流天气。据气象预报称，未来10天东北地区仍将维持多降雨天气，主要过程将出现在4-5日、7-9日以及12日前后，降雨量较常年同期偏多3-7成，局部地区偏多1-2倍左右。

　　目前东北玉米生长已进入授粉后期，即将进入灌浆期。连续几轮的强降雨使得一些江边河滩的玉米完全浸泡在水里。除此之外，在授粉时期，历时几天的强降雨也导致部分玉米出现授粉不均等情况，这加重了市场对东北玉米单产和产量的担忧情绪。目前吉林的两河流域——松花江、第二松花江及沿河流域的白城、松原、永吉、农安和鸭绿江流域的延边等地，已出现明显内涝灾情。另一方面，今年全国玉米播种面积29876千公顷，较上年增长249千公顷，增幅为0.84%。其中黑龙江、吉林、辽宁玉米播种面积均较2009年呈上升的趋势。就目前情况来看，今年全国玉米播种面积的增长将在一定程度上弥补部分地区受灾对产量造成的损失，今年玉米产量增减关键还是取决于后期的早霜等气候条件。

　　三、国内玉米现货价格保持平稳

　　1、华北黄淮余粮尚足，近期价格或有调整

　　目前河北和山东市场仍有部分余粮尚未出尽，中粮、中纺及益海等大型贸易收储企业开始浮出水面，同时山东部分企业的生产库存充足，他们维持现在即用即购的方式生产，即便市场没有量，也能坚持到新粮上市阶段。而目前大企业面临的情况是玉米的保存会有发热和霉变的情况，加之还贷日逐渐来临，他们有出售玉米的需求。考虑到跨省移库玉米仍在不断投向市场，相关人士预计8月上旬甚至到中旬，在市场放量和企业观望情绪的不利影响下，不排除关内价格有向下调整的可能。

　　2、销区玉米价格受成本推动有所上涨

　　本周销区部分站台玉米价格在到货成本的推动下有所上涨。目前有饲料企业反映，东北玉米到货质量有时参差不齐，而进口玉米质量也不理想，因此中小饲料企业对优质玉米仍有需求。在此背景下，跨省移库玉米的成交仍然保持良好势头，但无奈销区几省投放数量略显微薄，远水解不了近火。

　　3、南北港口价格齐涨，心有余而力不足

　　本周北方主要港口最高平舱价格成交至2000价位，其中大连周边港口略高在1990-2000附近，锦州和鲅鱼圈略低在1970-1990附近。北方港口价格的上涨，有市场对东北产区天气的担忧，有连玉米突破2000的带动，有贸易商对顺价的坚持，但更多的是心有余而力不足——一是东北产区拍卖的急剧降温；二来是广东港口价格涨势趋缓。因国家调控意图明显，而广东港口供应充足，2000关口对于北方来说将是近期市场难以突破的节点。广东港口本周内陆到货有14、15万吨，同时进口玉米4船。纵观目前广东市场，优质玉米最为稀缺，因此目前广东港口价格的上涨也主要体现在优质玉米上，目前报价至2080-2100元/吨。供应充足将是广东港口价格上涨的最大阻力，截止到周五广东港存25万吨左右。

　　图表2:国内主产区的玉米现价

　　

图为国内主产区的玉米现价走势图。（图片来源：中国玉米市场网，中期研究院）点击此处查看全部财经新闻图片

　　图表3: 国内主要销区的玉米现价

　　

图为国内主要销区的玉米现价走势图。（图片来源：中国玉米市场网，中期研究院）点击此处查看全部财经新闻图片

　　四、生猪价格出现回落

　　本周伴随着天气条件改善及市场回归理性，部分地区生猪价格冲高回落，北强南弱格局逐渐打破，南北猪价趋于统一。据国家发展改革委价格监测中心监测，8月2日，36个大中城市超市、集市猪肉(精瘦肉)零售价格平均每500克为12.03元，比7月30日上涨0.06元。从生猪及能繁母猪存栏量上来看，过剩的产能并未因长时间的亏损而淘汰，国内养殖格局并未发生根本性改变，市场需警惕惜售心理产生的价格泡沫，本轮价格回升期价格涨幅累计已达到30%，短期市场供应紧张现象有望快速缓解，后期需密切关注存栏变化。在利润驱动下，近期养殖户仔猪补栏积极，下半年我国生猪存栏量将呈现恢复性上升局面，饲料需求量将有望提高。

　　图表4: 生猪价格与猪粮比价图

　　

图为生猪价格与猪粮比价走势图。（图片来源：农业部，中期研究院）点击此处查看全部财经新闻图片

　　第三部分 技术分析及后市展望

　　在经历了前期的大涨行情后，随着国家调控政策的不断出台，目前玉米市场看多信心已开始有所动摇，连玉米期价的上涨存在短期利空压力，本周四连玉米1101合约出现乌云盖顶形态，这意味着近期连玉米很可能面临阶段性回调。但由于目前玉米现货价格仍保持坚挺，为期价提供了一定支撑，预计连玉米走低空间有限。整体来看，玉米市场正处于国家政策与天气因素的博弈之中。一方面，国家在通胀压力下将继续加大对玉米市场的调控。另一方面，近期东北地区强降雨对玉米产量的影响尚无法评估，但后期仍有面临早霜冻害的可能。若恶劣天气再度登场，则不排除玉米价格会展开下一轮反弹行情，操作上建议多单谨慎持有。

　　中期研究 欧阳玉萍

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