海通期货研究所 姚欣昊

　　昨日股市与股指期货微幅高开后震荡下行，主力合约IF1008 在股市开盘时处于贴水的状态中，随后其贴水大致保持在5到10个点，期指合约均被动跟随大盘下跌。

　　早上10点左右，大盘曾出现一波反弹，IF1008一度转为5个点以内的小幅升水，随后因大盘杀跌而再现贴水且贴水幅度有所放大。午市收盘前两市的杀跌不仅使得IF1008贴水幅度达到15个点，次月合约IF1009亦进入贴水状态，市场弱势尽显。下午随着大盘单边下跌至全日最低点收盘，IF1008下午14点20分左右贴水达20点以上。

　　如此低迷的基差行情下，IF1008自然不可能出现期现套利机会，IF1009全日亦在无套利区间内行走。远月合约IF1012与IF1103日内的期现套利年化收益率几乎都在1%以内波动，难以进行实际的开仓操作。从盘面上来看，短期内大盘存在技术性调整的需要，期指多头的退让亦符合这样的判断，但中期趋势向上的可能性仍较大。

　　昨日各期指合约大致杀跌，跨期套利机会不多。IF1009与IF1008的价差日内在11点到15点之间波动，最远月合约IF1103与IF1008的价差日内在95点左右震荡。近期期指基差震荡加剧，合约间价差亦可能出现波动，跨期套利者可在IF1009与IF1008价差小于10点时进行卖IF1008买IF1009的开仓，待价差回至15点以上后平仓获利出局。

　　期现套利分析表(昨日15：00股市收盘)

　　合约 价格 基差 到期天数 无套利区间套利收益率

　　下界价格 上界价格 下界对应基差 上界对应基差 持有到期收益率年化收益率

　　IF1008 2833.4 －0.7610 2811.852846.9620.79－14.32 无无

　　IF1009 2848 －15.36 38 2787.042853.9145.6 －21.27 无无

　　IF1012 2886.8 －54.16 1292706.842878.13125.8－45.49 0.25%0.71%

　　IF1103 2930 －97.36 2202627.2 2911.26205.44 －78.62 0.55%0.90%

　　(来源：海通期货研究所)