随着市场信心的逐渐恢复和宏观经济环境的好转，大盘前段时间走出了震荡反弹的单边上扬行情。但是，我们仍应该清醒地认识到，本轮反弹仅仅是市场的一种短期调整。股指期货的盘面变化也清晰地告诉我们，目前的市况还没有我们想象的那么乐观。

　　众所周知，市场繁荣的程度取决于社会资金的参与程度，尤其是在证券市场运行到关键点位的时候。目前，沪深300指数期货的主力IF1008合约于上周走出了一条明显的带量中阳线。从周线形态判断，由连续三根阳线支撑的短期单边行情很可能出现调整的迹象。此外，从主力合约的多空成交规模和成交密集的区域分布来判断，支持当前市场强势向上的动能衰竭得很快。市场多空单换手频繁，交易相对比较活跃。从均线形态上分析，当前的市场处于明显的上涨中继调整阶段。由此可以看出，目前的市场呈现出价值判断体系的分歧。投资者普遍认为，在当前的市场环境下，尽管经济基本面有所好转，但这并不是普遍现象，而是带有一定倾向的部分好转。正因如此，投资者在经过了一段时间大盘的普涨之后，开始出现了新一轮的板块选择和行业选择的交易思路。在各个板块的取舍之间，必然会带来一些调整的迹象和资金流动方面的变化。而这种变化体现在期指市场上，就是一种多空转化和平衡的调整市况。

　　除了期指市场对大盘的影响因素以外，促成当前市场调整的另一个主要因素是宏观环境的细微变化。国家权威机构将于最近几天公布7月份宏观经济数据。就股指期货而言，由于其承担着对未来价格进行博弈的价格发现功能，因此，股指期货投资者对于市场信息数据是非常看重和依赖的。由于市场普遍预计本周公布的数据将延续市场"前高后低"的总体判断，期指市场投资者普遍采取比较保守的投资策略也就不足为奇了。此外，由于房地产调控政策近期不会放松，导致大部分投资者认为前段时间作为市场领涨板块的地产板块后继乏力。从而失去了参与的兴趣，导致市场出现了短期的缺血。正是由于这些因素的相互作用，加之市场处于调整行情的中继阶段。才导致无论是期指市场的投资者还是普通的股票投资者，对于后市都持有一种谨慎的参与心态。这种心态的外在体现，通过股指期货主力合约的交投情况而表现得淋漓尽致。

　　就投资者而言，该如何把握未来一段时间期指市场的投资机会呢。我们认为，可以从以下两个方面来考虑。首先是期指大盘关键点位的确认。在调整过程中，由于市场的动量变化，指数往往会在重要的技术支撑位反复震荡，甚至于出现反复破位的现象。投资者可以根据实际情况以此为判断依据进行操作；其次是市场交投情况的整合分析。股指期货作为一种新型的风险管理工具，在当前市场的震荡市况下，能够清晰的体现出大盘的变局和价格的变化趋势。对此，投资者应该了解这种联动关系对后市的影响。仔细观察主力合约的多空力量变化情况，从而指导自己的操作。

　　结合股指期货各合约的表现综合分析，我们认为，未来一段时间市场仍将维持震荡调整的整体格局。就投资者而言，可继续坚持波段操作的原则，同时密切关注股指期货主力合约的多空变化情况。(CIS)

　　银河期货高级研究员 赵炜