□海通股指期货联合研究中心姚欣昊 王娟

　　上周的行情可谓波澜壮阔，利空与利多传闻不绝于市场。沪深300现指从上周二开始便进入了强势横盘整理期，跌宕起伏的走势凸显市场较为矛盾的心态，现指单周涨幅达1.65%。8月合约在上周一创出上市以来的高点2950.8点，持仓量出现了增减交替的局面，多空双方分歧依然较大。

　　上周股指期货各合约基差震荡剧烈，周中主力合约出现多次开仓和平仓机会，每日收盘后的持仓排名中参与套利较多的期货公司所持空单数波动剧烈，显示有不少套利者等候多时后终于在上周进行了实战的操作。具体到每一天，周一大盘冲高回落，盘中IF1008出现30点以上的升水，180ETF随之放量，大量套利者选择在这个时点开仓。周二尾盘呈现崩跌的态势，IF1008出现15点以上的贴水，不少套利者选择持有至贴水时平仓，获取了额外的套利收益。周三尾盘出现与周二对冲的行情，期指各合约基差遂再次扩大并出现不错的套利机会，而到了周四盘中IF1008再现贴水，套利者再次获利离场。周五午后大盘发力上攻，IF1008再次出现10%左右的套利年化收益，主力空单大幅加仓明显为套利盘所贡献。从一周的基差表现来看，多空双方对后市看法分歧加大，总体上多方占优次数较多，因而出现不错的套利机会，套利者近日宜等待主力合约贴水时平仓以获得更高的套利收益。上周期指各合约基差波动剧烈，价差却未受到影响，跨期套利机会不多。IF1009与IF1008的价差周中大致在12到16的区间内震荡，最远月合约IF1103与IF1008的价差从上半周的90升至下半周的100左右。从价差表现来看，期指市场对后市中期趋势持乐观的态度。

　　应当说本轮反弹的基础较为扎实，先有保险资金入场，后有产业资本增持。我们认为后市仍有反弹空间。从资金面来说，全年7.5万亿的信贷目标，上半年完成了4.6万亿，与去年同期相比明显减少，按照这个额度来说，下半年流动性比较宽裕。从政策面来说，在7、8月份CPI见年内高点之后，面对经济增速回落的态势，政府可能更加倾向于用财政政策刺激经济。从技术面来说，周线级别上的技术指标仍然位于不高的位置，这预示着中期仍然存在上升空间。本周值得注意的是7月份宏观经济数据的发布，空头可能借题发挥的是CPI数据。

　　操作方面，短线来看，8月合约仍有挑战前期高点2950点的动能，而这一点正是沪深300现指自4月6日至7月2日一轮下跌的1/2技术反弹目标位，从上周五8月合约的持仓来看，多空主力双方加仓较为积极，预计这一线争夺较为激烈。前期多单继续持有；对于尚未入场的投资者来说，盘中再遇急跌时，仍然可以尝试多单介入。