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　　一周行情综述

　　郑州白糖1009合约连续K线图

　　郑州白糖1101合约连续K线图

　　ICE白糖3月合约连续K线图

　　ICE白糖10月合约连续K线图

　　本周国际原糖高开高走，继续上涨，价格创出四个月来新高。本周国际糖价除周二小幅回调外其余交易日均收出阳线。本周11号原糖10期合约累计涨幅1.31美分或7.17%。持仓量达到25.9万手，与上周小减5千多手，成交量为25.5万手，增加近1千手。

　　本周国内白糖市场延续上涨走势，9月合约继续小幅上涨。本周收于5332元/吨，累计涨幅39元或0.74%。主力合约1101本周高开高走，强势上涨，创出近3个月来新高。合计本周1101期约收于5194元/吨，累计涨幅148元或2.93%。成交量为628.2万，增加150多万，持仓量63.6万，增加近10万手。

　　一周行情分析

　　供求阶段性偏紧推动国际糖价创20周新高

　　本周国际糖价强势上涨，创下了20周来的最高价。正如我们在上周所介绍的一样，这轮国际糖价上涨的主是由短期内的供给紧张和需求旺盛间的矛盾所引起。在经历这两年的全球食糖生产歉收后，各国的食糖供给减少，只能动用库存来弥补。因此各进口国正努力填补其业已下降的食糖库存量。我们知道作为全球最大的食糖出口国，巴西占了全球出口量的一半左右，09/10榨季其食糖出口量占全球出口量的48%，10/11榨季更是预计达到52.9%。眼下巴西却因为频繁下雨而影响了食糖的装运作业，市场方面等候已久的巴西新糖没能大量进入市场，大量的商船滞留巴西港口等待装运前往亚洲、非洲和中东等地的食糖。巴西出口不畅，造成了短期内国际糖市的供不应求，自然造成了国际糖价的上涨。而穆斯林国家赶在8月份斋月到来之前急于进口食糖更加剧了目前食糖供给紧张的局面。

　　不过，兴许国际糖价很快就将见顶，因为成交量一直不是很大以及市场上没有太多投机商介入或提示糖市的上涨动力即将衰竭。糖市上买盘没有增多意味着后市糖价上攻将会很艰难，糖价突破20美分/磅的可能性不是很大，实际上，目前糖市已存在回调的风险。基本面的供求情况也会对糖价形成压力，根据国际糖业组织(ISO)表示，在连续两年食糖供不应求之后，2010/11榨季全球食糖供给将过剩250万吨。况且未来数月澳大利亚和泰国产新糖上市将缓解市场上食糖短缺的局面。虽然目前市场上食糖供给紧张，但大量新糖很快就将上市。

　　因此，目前糖价的上涨只是受到阶段性的供不应求局面影响，但中长期的供过于求格局并没有改变。毕竟10/11榨季全球食糖生产开始恢复，下个榨季全球一些主要产糖国的食糖产量将大幅增加。估计印度、巴西、墨西哥和前苏联国家食糖产量将大幅增加，预计全球糖市将供大于求。糖价将会回调。

　　食糖步入销售旺季，或有力支撑糖价

　　本周受国际糖市不断走高的影响，国内的郑糖在基本面的支撑下仍表现出较强的上涨动能。现货情况，与上周相比，无论是产区还是销区的糖价均维持上涨的态势，周涨幅在10-190元/吨不等，销量比上周有大幅起色。

　　本榨季国内白糖产量为1073万吨，而截止到6月底，全国累计销糖783.75万吨，销糖率达到73%(去年同期为912万吨或73.42%)。不过国内工业库存仅为290万吨(去年同期为330万吨)。剩余的7、8、9三个月国内食糖销量在去年为293万吨，在前年为314万吨，因此在本榨季剩余时间里我们预计国内糖市依然维持供需偏紧的格局。

　　我国食糖消费主要以工业加工为主，其中主要以乳制品、果汁及果汁饮料、碳酸饮料和糖果、糕点等为主，而这些产品具有季节性消费的特点，因此食糖的消费也有极强的季节性特征。步入7月以来，全国大部分地区出现了近年来少见的高温天气，使得饮料和冷饮的需求大增。此外，为迎接国庆和中秋双节消费，食品饮料厂家将逐渐开始备货，月饼、北方的蜜饯、饮料、饼干等的消费增加。两者相加，白糖需求明显上升，月销售量和销糖率也会明显提升。但整个上半年国内进口量仍然相对去年进口量偏少，国内库存偏低，国内糖市全年供需依然偏紧。这会对国内走势形成一定支撑。

　　市场传闻，近期国内将再次放储，而且国内将进口巴西糖将近百万吨。但我们可以注意其中的细节，比如国储糖加工到投放市场需要有一段时间，进口糖是否是一般贸易方式，能否直接投入市场等因素等等。按国内的原糖加工能力，到榨季末能投入市场流通的食糖实则有限，或许也仅能弥补缺口，因而本年度末期食糖供应的形势还是偏紧的。

　　与上周相比，本周国内糖市涨势强劲。主要原因是由于巴西食糖外运受限，出口困难，而市场需求强劲，所以国际糖价大涨，给与了国内信心。其次就是伴随着全国各地高温的来临和中秋和国庆临近，国内糖市销售步入旺季，市场热闹气氛刺激糖价上涨。而最为关键的是，现在销区库存相当薄弱。当前糖价处于高位，销区多以消耗库存为主，而正处节日消费旺季，食糖库存日益薄弱。不过，如果后期消费继续升温，估计国家也将释放储备糖来缓解供需紧张的局面。不可否认的是，短期内节日消费氛围和高温天气仍将继续支撑糖价。本周也是7月最后一周，建议关注即将公布的产销数据。

　　操作建议：

　　郑糖1101在本周涨势强劲。目前，郑糖均线依旧是多头排列，处于上升通道之中，中期上涨趋势不变。建议前期多单可以继续持有。

　　数据图表汇总

　　图表：全球食糖生产消费

　　图表：巴西食糖生产消费