一、七月市场呈震荡上行走势

　　七月份，内外锌市均呈现震荡上行态势，内外盘涨幅均在9%以上。七月初，沪锌率先反弹，资金做多热情高涨，持仓数据显示，沪锌主力合约前20净持仓在七月初由负转正，为五个月来首次出现。在这样的背景下，外盘市场跟随反弹。中旬开始，市场在高位遇阻出现回落。下旬开始，在股市回暖的提振下，商品期货市场集体反弹，内外锌市亦再度上扬。

　　现货市场上，锌现货报价基本跟随期价走势，下图为七月份长江现货市场1#锌锭的价格走势图，从图中可以看出，现货报价同样震荡下跌走势。截止到7月27日，长江现货市场1#锌锭最新报价为15775元/吨，较上月底的14425元/吨上涨9.36%。

　　长江现货市场1#锌价格走势

　　

图为长江现货市场1#锌价格走势图。（图片来源：瑞达期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　二、基本面整体偏空、出现积极变化

　　2.1 六月中国精炼锌产量环比明显下滑

　　2007年至今中国精炼锌产量

　　

图为2007年至今中国精炼锌产量走势图。（图片来源：瑞达期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　国家统计局公布的数据显示，2010年上半年我国的精炼锌产量为247.7万吨，较去年同期增长30.4%，其中6月份锌产量42.5万吨，同比增15.8%。上半年我国的锌精矿产量为179.5万吨，同比增长40.7%，其中6月份锌精矿40万吨，同比增长22.7%。

　　图为2007年至今的中国精炼锌及精矿产量情况，从图中可以看出，今年上半年国内精炼锌及精锌矿产量一直呈同比增加态势，但6月份锌产量环比出现明显下降，表明锌价下跌确实造成部分小型厂商亏损而被迫减产。不过，随着锌价7月份出现的回升，锌产量可能再度增加。

　　2.2中国6月份锌净进口量亦出现下降

　　2007年至今中国精炼锌净进口量

　　

图为2007年至今中国精炼锌净进口量走势图。（图片来源：瑞达期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　据中国海关总署公布的最新数据显示，中国2010年6月精炼锌进口同比减少67.52%至21700吨，上半年进口同比减少69.8%至144645吨。中国6月精炼锌出口同比增加39.06%至2308吨，上半年出口同比增加444.09%至31814吨。数据并显示，中国6月锌合金进口同比增加23.39%至15158吨，上半年进口同比增加27.18%至75343吨。

　　图为2007年至今我国精炼锌净进口量的变化，从图中可以看出，净进口量本月亦出现下降。虽然进口量虽然本身数量不大，对于国内市场的供求面的实质性影响较小，但对市场心理上的作用不可忽视。进口货源的冲击力度减弱，国产货源厂商心态向好，从而报价坚挺。

　　2.3汽车行业增长对锌需求构成支撑

　　中汽协的数据显示，6月国内汽车生产139.06万辆，环比下降1.84%，同比增长20.43%；销售141.21万辆，环比下降1.83%，同比增长23.48%。上半年，汽车产销892.73万辆和901.61万辆，同比增长48.84%和47.67%。

　　下图是去年至今每月的国内汽车销售情况，由图中可以发现6月份我国汽车销量同比呈增长态势，但环比出现回落，并且因处于消费淡季，7月份产销量可能仍处于相对低位。

　　2009年至今国内汽车月销售情况

　　

图为2009年至今国内汽车月销售走势图。（图片来源：瑞达期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　作为精炼锌的主要下游行业之一，汽车行业的产销量环比回落，预示着锌的需求进入消费的淡季，传统的消费淡季使需求前景难以乐观，进而使后期现货市场价格和期价承压。但是，全年度来看，预计汽车产销同比依然保持高增长，对锌的需求有较为坚实的支撑；并且，第三季度末开始，汽车产销或再度步入旺季，锌的需求有望回暖。

　　2.4两大机构数据显示全球供应过剩局面未改

　　世界金属统计局(WBMS)称，今年1-5月全球锌市场供应过剩241,000吨。WBMS称，前五个月数据高于2009年全年210,000吨的剩余量。今年1-5月全球精炼锌需求较去年同期增加556,000吨。

　　国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的最新月度报告显示，2010年1至5月全球精炼锌市场供应过剩20.9万吨。ILZSG称该数据略微低于2009年同期26万吨的过剩量。1至5月全球精炼锌产量为520.1万吨，较2009年同期的437.4万吨增加19%。但1至5月全球精炼锌消费量较2009年同期增加21%，至499.2万吨，2009年1至5月为411.4万吨。此外ILZSG报告还显示，2010年5月生产商的锌库存为31万吨，高于4月的30.5万吨，2009年末为31.7万吨。

　　虽然由于统计口径的差异，两大机构的数据并不十分符合，但两者的数据均显示全球的供求过剩量进一步增加，供求过剩的局面未改。

　　2.5 LME库存稳中有升，SHFE库存持续回落

　　2009年至今LME锌库存情况

　　

图为2009年至今LME锌库存走势图。（图片来源：瑞达期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　上图是09年至今的伦锌库存变化图，截止到7月27日，伦锌最新库存为620300吨，较上月末的617050吨增加3000余吨。从图中可以看出，伦锌库存量本月呈现稳中有升态势，预计7月份维持在高位，并且可能进一步增加。

　　上海期货交易所锌库存变化情况

　　

图为上海期货交易所锌库存变化图。（图片来源：瑞达期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　上图是锌期货上市以来的上期所库存变化情况，从图中可以看出，上期所锌现货库存本月持续回落，期货库存保持同步。截止到7月23日，上期所锌现货库存243940吨，期货库存为111351吨。SHFE锌库存从6月中旬以来，已经连续七周出现下降，这是锌上市以来极其罕见的现象，这也成为市场短期炒作的焦点。

　　总体而言，锌市处于传统的消费淡季，而供应压力因亏损停产的出现有所缓解，基本面总体仍处于偏空状态。不过，国内库存的持续回落还是给了市场炒作的由头，短线强势仍可能出现。

　　三、后市需关注的其他因素

　　3.1资金面的变化

　　沪锌主力合约前20净持仓

　　

图为沪锌主力合约前20净持仓走势图。（图片来源：瑞达期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　持仓数据可用做研究资金操作的主要依据，所谓净持仓是指沪锌主力合约前20名排行中，多头持仓之和减去空头持仓之和。从图中可以发现，本月沪锌主力合约前20净持仓量宽幅震荡，但相对前期仍处于高位，资金面的变化可能成为短线行情的主导。

　　3.2 政策面的不确定性

　　7月26日，媒体报道称，中国有色金属工业协会副会长尚福山在23日举行的“2010中国铜钴资源高峰论坛”上首次披露了有色金属行业“十二五”规划草案。按照规划，计划到2015年，锌冶炼控制在670万吨以内。这一数据表明目前锌产能的扩张空间十分有限，从而使投资者对锌价的未来形成积极预期。然而，27日上午，又有媒体报道称尚福山出面辟谣，说规划草案纯系媒体误传。目前仅有‘十二五’有色金属行业发展思路研究。”他还表示，2009年底提交的“‘十二五’有色金属行业发展思路研究”，是因为工信部基于“中国已经到了转变经济发展模式、实现产业优化升级的关键阶段”对各行业提出的要求。

　　在扑朔迷离的消息面前，我们需要密切关注其进一步的变化，政策面将从中长期影响市场走势。

　　四、技术图表显示市场上方压力重重

　　沪锌合约周K线图

　　

图为沪锌合约周K线走势图。（图片来源：瑞达期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　沪锌周K线图上收出坚实中阳线，并且突破前期高点，反弹态势或将延续，但上方16650、17450附近是50%及61.8%的回撤位置，而20、60周均线都处于17000附近，表明市场上方压力重重。故，综合而言，市场上方压力重重，遇阻回落的可能性较大。

　　五、行情展望

　　综合来看，在基本面出现积极变化但整体偏空的背景下，多头资金可能推动锌价在八月份继续上冲，但遇阻回落几乎是必然，整体呈现出冲高回落走势。从技术上来看，预计伦锌震荡区间在1900-2100美元，沪锌震荡区间在15700-17400元/吨。

　　瑞达期货研究院：夏学钊

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