IC供图

　　方正期货研究所 王 飞

　　总体上来，我们认为7月份以来市场多头反弹的性质正在逐步确认中。首先，政策方面较为平静，征收房产税的政策悬而未决，但有消息称或许在2012年之后才开始征收，对于一直笼罩在市场上方的主要利空政策因素来说，这应属于一种利好，而近期地产板块资金的逐步流入和反弹也较好地支撑了市场的反弹。

　　其次，目前市场处于估值底部的同时，正处于中报的披露期，虽然下半年经济放缓基本已经成为市场共识，但中报业绩同比继续增长的上市公司仍会有较好的表现，能够触发市场热点的轮动，成为市场走高的推手。此外，近期场外资金有流入的迹象，投资者情绪也出现了改善，有消息称社保基金增仓20亿以及保险资金的战略性加仓都是推动行情反弹的内在原因。

　　农行IPO上市后，由于大市值IPO快速进入指数的规则，并且农行并未破发，反而大举反弹的走势成为了市场的一支“定心剂”。虽然我们认为由于农行的流通股本和流通比例较小，最终权重比例没有那么高，其上市不会对期现市场造成中长期的走势影响，但农行计入指数后的权重仍然较为靠前，对于追踪指数的基金来说，存在一个建立农行头寸的过程，所以农行计入指数对短期市场的走势是一个积极的稳定因素。

　　从主力持仓分析的角度来看，在IF1008成为主力合约后彻底改变了三个月以来期指的主力持仓状况。在前三个交易月中前20名主力会员的持卖仓是持续大于持买仓的，而在8月合约成为主力合约后，总持卖仓和总持买仓处于交替领先的状态，并且主力空头国泰君安期货又一度出现了大幅度的空翻多情况，这表明主力席位心态的一种转变，对于今年三季度形成市场底部的认同度在逐步的增加。

　　鉴于上述宏观面以及基本面等的分析，笔者持有目前市场走势为股指估值修复的超跌反弹行情的观点，短期内能否突破2900点的平台是反弹定性的关键，沪深300指数反弹的极限大概在半年线3000点附近的区域。我们预期的三季度筑底行情已经正式到来，市场走势会在三季度有所反复，完成复杂的筑底过程。短期内主力多头有获利平仓的迹象，短线反弹行情可能会出现暂时的调整。建议投资者面对高位震荡行情应以短线操作为主。总体投资策略也应由坚定逢高沽空的策略转变为波段操作、高抛低吸的策略。