中期商品指数29日，中期商品指数收于1635.21点；中期金属指数收于1360.85点；中期工业品指数收于2002.13点；中期农产品指数收于1542.64点。本周，商品市场延续了反弹，但是应注意短期回调压力。(中期研究院) 制图/张常春

　　中大期货 沈悦惺

　　经济结构转型将是中国经济未来很多年的一个重要主题。自4月份房地产调控开始，对于结构转型期经济下滑的担忧使得股市遭受了沉重打击，而近两个多星期来的强劲反弹令我们有理由相信，中期的底部已经基本确立，新一轮的周期性反弹给我们带来了美好的憧憬。

　　保增长乃当务之急

　　中国当前的情况和上世纪70年代的日本较为类似，如我们也经历了近乎20年依赖重化工业的经济发展模式，当前也同样面临着来自于传统产业产能过剩、环境污染和资源瓶颈的压力，而全球经济环境(本币的升值压力、外需的疲弱、优势出口产品的贸易争端等)与当时的日本也有一定的可比性。与此同时，我们的政府也已经开始着手经济发展模式的转型。

　　但中国和当时的日本也存在差异性，主要体现在当时日本的工业化和城市化进程基本进入尾声，产业结构调整有自身内部的迫切性，而中国的工业化以及城市化进程仍在延续，这就造成经济结构调整的进程将更为缓慢，所需时间更为长久。

　　同样我们参考日本与韩国的经验，在转型期，特别是在跨越刘易斯拐点时，都出现了经济增速的下滑和通胀的大幅上升，在目前投资减速、外贸订单下滑的大背景下，今年三、四季度的GDP下滑可以预见。国务院总理温家宝日前说，中国经济第二季度的发展速度比第一季度有所回落，经济调控的主基调是保持政策稳定，核心是处理好保持经济平稳较快发展，调整经济结构和管理通胀预期三者之间的关系。

　　而在中共中央本月召开的党外人士座谈会上，这样的维稳基调表现得更加明显，由此我们预计政府将会保持目前宏观政策基调不变，不会在今年加息或出台新的房地产调控措施。下一步值得注意的政策动向很可能是在区域与产业结构调整的框架下，宣布今后新的投资计划。

　　关注欧美市场

　　在前期超跌的银行、房地产以及传统能源板块都出现了良好的反弹势头。而能源企业的例证似乎更能说明问题，结构转型的呼声似乎要将传统的煤炭等企业淘汰出整个市场，而新兴能源屡受追捧，但从最新的能源规划方案来看，针对新能源领域依然持保守态度，尽管强调多样化和利用效率，但水电火电等依赖传统能源的企业依旧在未来10年扮演最主要角色。有针对性的选取高beta值的板块或者以沪深300为标的的股指期货，能在反弹中获得更大的收益。

　　在一片涨声中，我们还得冷静地观察欧美市场，今日的美国GDP数据将为市场提供方向，就二季度的企业情况来看，GDP的情况可能还是比较乐观，但市场的波动在所难免。欧洲的银行测试结果呈现中性，短期内，投资者仍可能对压力测试的结果抱有幻想；但经过消化，市场迟早会质疑其可信度，正面反应可能逐渐消失，而在测试报告中的诸多假设以及对主权债务的乐观估计，还是令市场有所担心。

　　短期来看，A股市场还是非常强劲，反弹的势头将会延续，但欧美市场依然存在诸多的潜在不确定因素，回调将在所难免，切勿盲目追高。