文华财经(编辑 那娜）--行情描述

　　上周（7月19日-7月23日）CBOT大豆主力11月合约期价高位整理，周一开盘973.25美分/蒲式耳，周内最高991.0美分/蒲式耳，周内最低962.75美分/蒲式耳，周五报收981.5美分/蒲式耳，下跌3.5美分/蒲式耳，周跌幅0.35%。

　　连豆A1105周一开盘3934元/吨，周内最高3978元/吨，周内最低3922元/吨，周五报收3959元/吨，上涨20元/吨，周涨幅0.51%。

　　市场成因分析

　　（一）国际市场

　　1、拉尼娜气候即将到来，天气担忧仍存

　　近期越来越多的迹象显示，拉尼娜气候将到来，很有可能带来干旱天气影响美豆单产，提振美豆期价强劲反弹。

　　所谓拉尼娜，是指赤道太平洋东部和中部海面温度持续异常偏冷的现象（与厄尔尼诺 现象正好相反）。海水表层温度低出气候平均值0.5℃以上，且持续时间超过6个月以上，则可称为拉尼娜现象。一般拉尼娜现象会随着厄尔尼诺现象而来，出现厄尔尼诺现象的第二年，都会出现拉尼娜现象，有时拉尼娜现象会持续两、三年。

　　据美国国家海洋和大气管理局最新的报告显示，拉尼娜气候正在赤道太平洋地区不断扩展。拉尼娜气候很有可能开始于2010年8月。如果2010年夏天出现拉尼娜天气，将使美国中西部产区出现威胁性的高温干燥天气，从而将导致作物单产下降。由于7- 8月份是大豆生长关键期，如果拉尼娜天气在关键生长期之后出现，则对作物产量影响会较小。此外，如果形成拉尼娜天气，还有可能导致巴西和阿根廷的降雨量低于正常水平，也将威胁到大豆的播种和生长。

　　2、大豆良好率上调，天气影响程度有待验证

　　据美国农业部最新发布美豆生长进度表显示，截至7月18日，当周美国2010/11年度大豆开花率为60%，去年41%，五年平均56%。当周美国2010/11年度大豆结荚率为18%，去年8%，五年平均15%。当周美国2010/11年度大豆良好率为67%，去年同期为67%。目前美豆良好率仍处于历史同期较高水平，与去年持平，而去年单产高达44蒲式耳/英亩，天气对于美豆的实际单产的影响究竟有多大仍有待考证、后市重点关注7-8月份美国大豆主产区天气状况，若对单产影响有限，此轮阶段性反弹结束后美豆期价仍难逃震荡下挫的命运。

　　3、CFTC持仓跟踪： 基金大幅增持多单，反映当时市场看多氛围

　　据CFTC公布的截止到2010年7月20日当周CBOT大豆期货期权的持仓报告显示，总持仓为617391手，较2010年7月13日基金大幅增持多单26691手，大幅减持空单9417手，反映市场看多态度。此外，目前CBOT大豆期货期权净多占比已经快接近上边界，若净多持仓继续大幅增加，美豆期价恐怕将面临深幅回调，我们将继续密切跟踪净多持仓占比变化情况。

　　（二）国内市场

　　1、油厂收购大豆积极性略有提高

　　上周国产大豆大部分地区维持稳定，部分产区油厂大豆价格稳中有涨，油厂对后市看好，收购大豆的积极性略有提高，部分油厂在外地设点收购大豆，已经开始储备一定数量的大豆。而农户惜售心理仍存，大豆成交量不大。贸易商入市收购很少，市场有价无市现象依然严重。

　　2、港口分销价跟盘上涨，库存压力依然较大

　　受美豆期价强劲反弹提振，上周国内港口大豆分销价走高，大部分地区上涨60-70元/吨不等。贸易商观望心态有所改变，成交略有好转。中国海关总署公布的数据显示，中国6月大豆进口较上年同期增加32%，至620万吨。今年上半年，大豆进口同比增长17%至258万吨。6月大豆进口量较上个月增加42%。目前港口大豆库存仍处于历史高位，高达618.5万吨，库存压力依然较大。

　　3、豆油跟盘上涨，供应充足

　　受豆油期价反弹提振，豆油现货价格跟盘走强，普遍上涨50-150元/吨不等。油厂挺价心理增强，成交有所放量，但目前我国港口大豆库存仍处于高位，豆油供大于求的状态依然没有改变，若后市豆油期价走软，豆油现货价格仍将承压下行。

　　4、养殖业豆粕需求不断恢复

　　 上周豆粕现货价格大部分地区小幅上涨20-50元/吨，豆粕期价反弹乏力压制豆粕现货价格涨幅。养殖需求方面，截至6月底，生猪存栏为43670万头，环比上升0.69%，同比下降2.35%；能繁母猪4680万头，同比下降0.43%，环比下降3.11%。生猪存栏不断减小，再加上南方洪涝灾害影响了生猪供应，推动生猪价格上涨。预计短期内生猪供应紧张的问题仍将延续，猪价仍将继续上涨。蛋鸡存栏也处于逐步减少态势，再加上夏季高温天气抑制蛋鸡产蛋性能，提振蛋价走高。养殖业饲料需求仍处于不断恢复中，长线将对豆粕现货价格提供有力支撑。但短期而言，市场采购豆粕仍显谨慎，成交量受抑，再加上港口大豆库存仍处于历史高位，也将限制豆粕价格的上涨幅度。

　　后市展望

　　上周美豆主力11月合约期价如笔者预测面临第一目标位985美分展开技术回调，后维持高位震荡。985美分可视为多空分水岭，目前回调压力仍存，建议在985美分突破以前维持回调思路，且美豆KDJ指标有形成轻微顶背离迹象，后市或再度面临深幅回调，豆类追多需谨慎。豆1105、豆粕1105可轻持短线空单，止损位分别设在4000，2950。豆油1101受原油强劲走高提振，在豆类中走势最强，关注多空分水岭7660，可轻仓尝试短空，止损7670。

　　

　　（李 苑）

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