报告摘要

　　近日在股市上涨的刺激下，螺纹钢期货呈现出强劲的反弹，且成交量大幅放大，本轮反弹除了股市的影响外，其实钢材自己的基本面也在悄悄的发生变化。

　　在未来供需面出现良好预期的背景下，后市如果铁矿石及钢坯企稳，则钢价进入筑底阶段的可能性较大，如果后期矿石及钢坯价格再进入了持续性的上涨周期，则螺纹钢将跟随出现一轮上涨行情。?

　　一、成本反弹支撑钢价

　　1. 铁矿石价格呈现企稳迹象

　　从目前的走势来看，铁矿石的价格出现了企稳的可能，特别是由于近来国内矿对外矿的替代效应，使得国内矿更早的出现了反弹且反弹幅度较强。

　　首先，铁矿石的成交情况比较好，部分钢厂开始在铁矿石市场上进行补货，这就说明钢厂厂内的铁矿石库存可能逐渐消耗殆尽，前期由于矿价过高，许多钢厂选择消耗厂内铁矿石库存来维持生产，厂内库存至较低水平后将有大部分钢厂开始补货，从这些方面可以看出，事实上国内对于铁矿石的需求仍然还是比较高的。

　　另外，根据最新的消息显示日韩企业已经接受三大矿商的三季度上涨23%的报价，也就是说这个三季度的协议价格达到147 美元左右，那么日韩企业能够接受这个高于130 美元现货价格的协议价格，从侧面也反映出了今年国际市场对于铁矿石的需求较2009 年有了明显的增加。

　　综合来看，事实上国内钢企仍然面临着原料供应紧张的格局，铁矿石的需求将维持较高的水平，所以针对铁矿石价格可能企稳的情况需要引起关注，因为铁矿石的价格走势有一定的规律性，就是市场回调阶段矿价滞后于钢价，但是上涨阶段往往对钢价有先导意义。

　　图1-1：国内港口进口铁矿石报价(2008.1.23～2010.7.23)

　　

图为国内港口进口铁矿石报价走势图。（图片来源：Mysteel、北京中期研究院）点击此处查看全部财经新闻图片

　　图1-2：国内主要城市铁精粉报价(2008.1.23～2010.7.23)

　　

图为国内主要城市铁精粉报价走势图。（图片来源：Mysteel、北京中期研究院）点击此处查看全部财经新闻图片

　　图1-3：沪螺纹指数及SBB 铁矿石价格指数走势对比(2008.1.23～2010.7.23)

　　

图为沪螺纹指数及SBB 铁矿石价格指数走势图。（图片来源：BLOOMGERG、北京中期研究院）点击此处查看全部财经新闻图片

　　2. 钢坯价格反弹刺激钢价

　　钢坯价格早在7 月14 日提前一个星期出现了反弹，对钢价的本轮上涨形成支撑，目前和钢价相互影响，延续了上行走势。

　　图1-4：走势图(2009.1.23～2010.7.23)

　　

图为河北方坯走势图。（图片来源：Mysteel、北京中期研究院）点击此处查看全部财经新闻图片

　　3. 连续深跌后海运费反弹

　　因前期对于铁矿石需求的减弱，海运费经过了连续30 多个交易日的下跌，而近几日波罗的海干散货运指数出现了反弹，特别是其中以运输铁矿石为主的海岬型船型也随之反弹，目前澳洲至中国的运费已经于每吨6 美元处止跌。如果本轮海运费能够出现持续性的反弹，也能够展现出铁矿石需求企稳的状态。

　　图1-5：波罗的海干散货运价指数及巴澳至中国运费走势(2009.1.22～2010.7.22)

　　

图为波罗的海干散货运价指数及巴澳至中国运费走势图。（图片来源：BLOOMGERG、北京中期研究院）点击此处查看全部财经新闻图片

　　二、供需面的利多预期有利于钢价筑底反弹

　　1. 预期今年需求仍将保持高速增长

　　总体来看，目前正处于消费淡季，期望更多的成交需求亦非可能，但从今年水灾受损房屋和设施的重建、580 万套保障性住房建设的刺激、西部项目的陆续开工以及京沪高铁的全面铺设来看，这些项目将会全面带动钢铁产业需求，预计需求增速仍将同2009 年一样保持高水平。

　　2. 限产检修钢厂逐渐增加，淘汰落后产能政策利于减少供给

　　社会库存近三周的回落幅度相对之前几周有所增加，这主要源于目前部分钢厂的限产检修。

　　6 月份进行检修的钢厂有30 家，与5 月的以中小钢厂检修为主不同的是，武钢、鞍钢、沙钢、河北钢铁等一些大型钢厂也开始安排阶段性检修，但检修主要集中在这些大钢企生产流程后部的轧制环节，或一些可以随市场情况灵活调整生产计划的小型的“调坯轧材”企业，这些检修影响产量200 多万吨，检修影响的品种主要以螺纹、线材等建材为主。近期公布限产检修计划的钢厂也在逐渐的增加，一旦减产规模增加的足够多将暂时缓解市场的供需矛盾，这也将有助于钢价的企稳。

　　另外，工信部近期表态将要把目前约800 家钢企大幅减至约200 家，国家淘汰落后政策的正在逐步落实，有利于减少供给，特别钢坯及建材的供给。

　　图2-1：全国螺纹钢社会库存情况(2007.7.23～2010.7.23)

　　

图为全国螺纹钢社会库存走势图。（图片来源：Mysteel、北京中期研究院）点击此处查看全部财经新闻图片

　　三、后市主要关注因素

　　1. 铁矿石及钢坯价格能否持稳或持续上涨

　　2. 海运费指数能否持续反弹

　　3. 钢厂限产检修的规模及中钢协公布的粗钢产量数据

　　四、结论

　　在未来供需面出现良好预期的背景下，后市如果铁矿石及钢坯企稳，则钢价进入筑底阶段的可能性较大，如果后期矿石及钢坯价格再进入了持续性的上涨周期，则螺纹钢将跟随出现一轮上涨行情。

　　图4-1：沪螺纹指数分析图

　　

图为沪螺纹指数分析图。（图片来源：北京中期研究院）点击此处查看全部财经新闻图片

　　操作上，目前沪螺纹指数已经进入了再次回到了前期的4100～4300 区间的震荡区间，预计本轮反弹力度较强，将极可能会冲击此区间的上沿4300 点附近。

　　具体到合约上，对于沪螺纹1101，下一个目标位将是测试60 日均线，前期多单可以继续持有，没有头寸的投资者仍可以参与买入，以4150 元为止损位。

　　北京中期期货 曹洁

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