受限于契约问题的基金投资股指期货终于出现了实质性的进展，下周一启动首发的中证南方小康ETF及联接基金(以下简称“南方小康”)拔得头筹。据了解，南方小康ETF及联接基金是国内首只在法律文件中明确约定了投资股指期货的基金，由此南方小康将成为首例运用股指期货进行套期保值操作的基金。

　　南方小康的发行很可能预示着基金对于股指期货的投资将逐步加大，与此同时，业内有消息称保险资金近期也有望获准投资股指期货。这意味着机构投资者对于股指期货的话语权将不断加强，也更有利于股指期货发挥价格发现和套期保值的重要功能。

　　首只产品投资股指不超5%

　　虽然股指期货推出已经有段时日，但目前大部分基金契约并不具备参与股指期货的条件，因为若要参与股指期货交易，则需要基金变更投资范围，这面临基金契约的修改问题。

　　新基金直接跨越了这个难题，南方小康的基金合同规定，该基金可投资股指期货和其他经中国证监会允许的衍生金融产品，如期权、权证以及其他与标的指数或标的指数成分股、备选成分股相关的衍生工具。

　　据南方小康拟任基金经理柯晓介绍，股指期货将作为该基金的战略工具和战术工具使用。“在基金建仓期作为战略工具，通过卖出套期保值进行对冲，在市场下跌时可以减小基金净值下跌的损失，基金开放申购赎回时有望取得较好的收益；在日常开放期作为战术工具，对冲大额申购赎回等流动性风险，降低股票仓位频繁调整的交易成本，以达到有效跟踪小康指数的目的。”

　　值得注意的是，契约显示该基金投资于标的指数成分股、备选成分股的资产比例不低于基金资产净值的95%。这意味着，南方小康投资于股指期货的比重最多不会超过基金资产的5%。

　　从这一点看，南方小康此次打破基金投资股指期货坚冰的风向标意义和历史意义要高过实际的意义。“证监会应该不会只给某只基金开个口子。”深圳某基金人士如此评价道。其认为，这可以被视为管理层对基金参与期指的放行之举。

　　“我们刚刚发行的一只基金在招募说明书里没有明确说投资股指期货，但也没说不可以，只是说投资于证监会允许投资的产品。”上述基金人士表示，“我们这样写招募说明书能为以后留下更大的空间，未来还会有更多的创新产品可供公募基金投资。”

　　另外一家基金公司则表示，“我们目前的产品还没有这方面的约定，但理论上说，既然可以投资的话，以后产品设计上股指期货这块肯定会考虑。”还有基金公司透露也在准备一只可投资期指的新基金，该基金将是量化投资型产品。

　　机构投资期货或将全面放开

　　从理论上讲，基金对于期指的投资已经具有了不小的空间。

　　稍早时的7月8日，中国证监会有关部门负责人宣布基金专户理财业务将可以参与股指期货交易，监管机构不对专户理财业务参与股指期货交易的投资目的、投资比例、信息披露等内容进行规定，总体原则以当事人意思自治为主。

　　而且，此次公募基金产品投资股指期货正式“破冰”之后，A股市场中另一大机构投资者保险资金进入股指期货市场应该只剩下了时间问题。

　　据媒体报道，监管部门将于近日出台《保险机构开展衍生品业务管理办法》，这意味着险资即将获得股指期货入市资格。

　　据了解，早在年初，监管部门就已经开始研究保险资金参与股指期货的相关管理办法。据悉，保险资金参与股指期货将主要以套期保值、风险对冲为目的，绝不允许投机。

　　大通证券分析道，险资允许进入期指市场并无悬念，只是时间的问题，在券商及基金获批后，相信险资获批也不会太久。

　　目前，股指期货市场呈现出比较明显的散户市特征，大资金参与较少，价格发现和套期保值的功能运用不完全。大通证券认为，机构正式介入期指将改变目前市场中投资者的结构，有助于价格发现功能进一步发挥，对于期指市场的稳定起到一定的作用。

　　采写：南都记者 刘昊 实习生 袁琳琳