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　　一、7月份铝价走势回顾

　　7月LME铝价延续区间震荡行情，宏观面的趋于平静让铝价走势缺乏方向性，价格波动区间维持在1925-2035美元/吨。6月29日，受到股市暴跌拖累，LME铝价大幅下跌3.28%，但市场随后对下挫行情进行了休正，铝价依然维持在波动区间内。沪铝价格维持震荡走势，价格波动区间较窄。在成本因素及国内铝厂减产预期增强的支撑下，沪铝价格的向下空间得到了有效抑制，月末沪铝价格上移至15000元/吨附近。

　　二、宏观经济增长放缓迹象初现

　　从近期市场表现来看，宏观面对价格的影响有所趋弱，铝价更多的体现了自身的商品属性，但全球宏观经济形势的不明朗也导致了铝价依然难以作出方向性的选择。全球经济在经历了“V型” 反转后，后危机时代增长的疲态逐渐显现。美国经济数据持续疲软、中国经济在调控中开始回落、欧洲主权债务问题短期虽有所缓解，但后市随着紧缩政策的实施仍存较大的不确定性。从美国、欧元区及中国的PMI指数走势来看，虽然整体仍处于50分界线的上方，但制造业的增长速度呈现出了明显的放缓态势。

　　1.美国经济数据持续疲软

　　美国房地产、消费等数据的疲软，导致市场对美国经济增长的忧虑情绪再起。消费在美国经济总量中占70%的比重，但从公布的数据来看，消费增速正逐渐放缓。7月14日，美国商务部数据显示，美国6月零售销售按月下降0.5%，连续第二个月下降，5月份零售销售环比下降1.2%，是2009年9月以来最大单月降幅。美国消费者信心指数也呈现了显著的回落，美国咨商局公布的6月消费者信心指数为52.9，大幅5月份的62.7；美国密歇根大学公布数据显示，美国6月消费者信心指数为66.5，创下2009年3月份以来的最低水平。

　　除了消费数据的疲弱外，美国房地产数据也不容乐观。2010年4月前，美国政府针对购房者推出了联邦税收减免措施，当时对房屋销售起了推动作用，令美国房地产有所企稳。然而随着税收优惠措施的结束，美国房地产出现了再度恶化。美国商务部7月20日数据显示，美国6月房屋开工率减少5%，年率为54.9万户，此前预估为58万户，此数据创下了2009年10月以来最低。营建许可数据稍好，至58.6万户。从公布的数据上看，美国经济增长速度放缓的风险在进一步加大。美联储主席伯南克在半年度证词中称，美国经济前景具有极度不确定性。

　　2.中国经济结构调整进行中

　　中国经济结构调整的仍在继续，经济增速朝着调控的防线放缓，经济发生二次探底的可能性并不大。据国家统计局7月15日公布数据显示，我国上半年GDP同比增长11.1，分季度来看，二季度GDP增长率下滑至10.3%，但依然维持在8%的增长目标以上；PPI、CPI同比出现了下滑，通货膨胀压力较前期有所减轻。

　　目前来看，我国产业结构调整与区域结构调整正在同步进行。国内针对房地产行业的调控仍在继续，国家国土部、住建部等相关部门纷纷表示，坚持房地产调控力度不放松，银监会也表示，监管部门对差别化管理的个人住房贷款政策要求和标准没有任何变化，要求严格执行不能动摇。我们认为，目前房地产调控对经济的影响依然偏中性，今年580万套的保障性住房建设有望抑制住房地产行业的下滑。此外，重庆两江新区的开建，厦门、深圳经济特区的扩大，虽然短期内对国内固定资产投资产生的推动作用有限，但中长期依然会对全国经济增长起到支撑作用，避免经济二次探底的发生。

　　3.欧洲主权债务短期影响减弱

　　欧洲主权债务问题在短期内已经有所缓解。欧盟为防止主权债务问题的继续蔓延，推出了7500亿欧元的求助计划，为恢复市场信心起到了较强的作用。此前，市场一度担心西班牙银行业会出现问题，进而扩散到欧洲整个银行业，但从近期欧洲银行的融资情况来看，融资规模仅为1319亿欧元，远低于预期。针对欧洲银行业的压力测试问题，欧盟称压力测试后问题银行可以申请参与欧盟援助计划，此项措施对维护金融市场的稳定有重要的意义。此外，希腊财长表示，希腊已经走出了债务危机的泥潭，从公布的数据来看，希腊政府2010年1月至6月的现金赤字已经由2009年同期的196亿欧元缩减至114亿欧元。希腊、葡萄牙、西班牙的国债标售情况也较为顺利，上述国家有望成功度过7月份的偿债高峰期，进而减弱欧债问题对市场的影响。

　　债务焦点国债务到期结构