海通期货研究所 关 慧

　　最近几周股指期货和沪深300现货市场的波动都有点不够流畅，欲涨还跌、欲跌又涨。在本周二市场出现中等杀伤力的下跌调整后，周三指数又出现了高开，尤其是周三上午的第一个小时还表现出了很强的上攻态势，但随后遇阻下探，最终期指7月合约上涨0.57%报2647.0点，较现货贴水6.61点。总体来看，股指期货盘面表现得比现货盘面稍弱一些。

　　单从期货盘面上来看，昨日各合约早盘高开上冲乏力后低走，并下探跌破早盘最低点于5日均线处获得支撑，尾盘有所回升。IF1007的成交量进一步萎缩，而IF1008则成交量明显放大，目前8月合约持仓量已超过7月合约，主力合约的移仓正稳步完成。

　　从目前期指主力持仓变化来看，空头依然占据优势。合约持仓方面，IF1007合约持仓10544手，较前日减少3679手，IF1008增仓6514手至15320手，迅速成为新主力合约。

　　同时，从5月24日以来主力持仓变动的数据来看，前20名净空单的短期变化往往领先于指数变化。比如5月28日净空单急剧增加，随后股指大幅下挫；6月29日到7月1日净空单迅速减少，随之期指出现较大反弹；7月8日到7月12日这三个交易日指数走高后，净空单出现连续小幅增加，13日期指大幅下挫。从昨日的IF1007持仓分布来看，空头主力集中度仍在增加，主力空头仍然预判市场出现下挫的概率较大。

　　基本面方面，近期影响现货及期货市场最重要的消息莫过于今日农行的上市了。为确保农行平稳上市，本周新股发行密度大为降低。从近两周的盘面观察，银行、地产等权重股纷纷有主力资金关照，地产、银行板块均成为托市品种。农行上市当天的表现将会对盘面短期的走势有着较大影响。根据对建设银行、工商银行以及中国银行等同期市场价格比照，如果农行上涨超过发行价格10%将成为拖累。

　　技术方面，现货盘面能不能有效突破并站稳30日线尤为重要。自股指期货合约上市以来，现货盘面对期货市场的影响不容小视。对于现货盘面来说，从去年11月以来，大盘一直处于下降趋势通道中运行，真正有效站上30日均线的时日不多。目前，上证及沪深指数偏弱，离30日线仍有距离，假如有新的转机来临，那么，在股指放量突破该位置后将快速回抽并重新向上突破；而如果近期仍表现停滞不前，则大盘还有再次寻底的要求。

　　操作方面，鉴于目前趋势尚不明朗，仍建议短线交易为主，注意控制仓位。尤其是对于7月合约的投资者，如果目前持有空头头寸，可利用现阶段贴水的状况合理平仓。从现阶段7月合约减仓的情况来看，作为股指期货上市以来第3个交割的合约，仍然较难出现到期日效应，预计会与前面两个交割的合约一样完成平稳过渡。