文华财经（编辑 李伶晓）--一、行情回顾

　　沪深300指数今日平开并一路走高，创阶段新高后震荡走平。收盘时上涨29.11点（1.10%）报2676.22点，成交量和成交金额维持了上一交易日的高位，并分别小幅放大16.2万手和22.2亿元。

　　期指的表现则明显偏弱，四合约涨幅均在10点左右。主力IF1007合约上涨8.6点报收2660.6点，成交量下降3.8万手至28.9万手，持仓量1235手至19620手。随着期指进入交割周，主力已经开始有了移仓的现象。

　　二、重要影响因素分析

　　海关总署10日公布了上半年外贸进出口情况，数据显示我国上半年进出口总值达13548.8亿美元，同比增长43.1%，出口增速为35.2%，进口增速为52.7%。6月当月进出口值同比增长39.2%，出口值增长43.9%，进口值增长34.1%，环比增速分别为4.4%、4.3%和4.6%。从6月数据来看，出口增速虽较上月小幅回落，但仍旧保持了较快的增速，这在一定程度上打消了出口拖累上半年经济增速的忧虑，利好股市。

　　中国人民银行11日公布了上半年金融市场运行情况。数据显示上半年广义货币供应量和狭义货币供应量同比增速分别为18.5%和24.6%，增速较上月末和上年末均有不同程度的回落，反映出今年以来流动性收紧的趋势没有改变。同时，数据显示6月新增人民币信贷6034亿元，增幅环比小幅回落，同比萎缩逾六成。上半年累计新增人民币信贷4.63亿元，增幅呈前高后低之势，体现出上半年信贷“窗口指导”的效果。按照全年3322的信贷投放节奏，刚好可实现7.5万亿元的全年投放目标。需要注意的是，不管是社会整体货币供应量增幅回落，还是信贷节奏放缓，都并不会对股市本身的流动性造成冲击。目前国内金融机构人民币存款余额达67.41万亿元，理论上说可以为股市提供充足的资金来源。

　　国家统计局今天上午公布了上半年全国房地产市场运行情况，数据显示上半年房地产开发投资和房地产开发完成投资同比增速分别为34.4%和46.3%，保持了较快速度的增长；商品房销售面积和销售额虽然也在持续增加，但增幅均较前五个月出现明显回落。70个大中型城市的房屋销售价格同比仍在上涨，但涨幅回落，环比则小幅回落0.1%，说明目前房价已经出现松动。6月房地长开发景气指数基本与上月持平。总体来说，上半年房地产新政的实施已经起到了部分效果，从近期各部委的频繁表态来看，近期仍以对前期政策落实为主，出台更严厉政策的可能性不大，这有利于股市的企稳回升。

　　据证券时报报道，继上海、南京、杭州等地的银行放松第三套房贷后，深证和北京的部分银行也已开始放松第三套房贷。虽然新国十条并没有强制要求停放第三条房贷，只是要求首付比例和贷款利率的大幅提高，由商业银行根据风险管理原则自主确定；但是从新国十条发布初期商业银行的从严执行到现在的逐步放开，我们已经能够感觉到新政在实施过程中的放松，市场对于政策放松的乐观心态将会支撑股指走出小幅反弹行情。

　　昨日住建部政策研究部主任秦虹在深圳某仪式上表示，第三套房不放贷以及无社保人员限制购房数量等临时性政策有可能放松和退出，而土地出让制度、保障房建设等政策仍将深化。这有利于缓和投资者对于更严厉调控政策出台的预期，利好房地产及关联板块的反弹。

　　得益于对房地产新政预期的改善，地产板块和银行板块成为今天表现最佳的两个板块；其他板块如信息、能源、金融等亦有不错的涨幅。医药和消费板块出现小幅回调。个股表现来看，仅有35只成份股下跌。银行股集中的权重股表现自是抢眼，但保险股仍未走出保监会将放开寿险预定利率的忧虑，中国太保跌幅达5.83%。

　　三、技术分析

　　目前沪深300指数正处在构建头肩底的头部过程，今天其虽然突破了2650附近的肩部压制，但仍旧未能完全摆脱6月7日和8日的双十字星底部区间。同时，30日均线是沪深300指数难以逾越的一道天堑，自4月19日跌破该线之后便从未踏足其上，其对市场的心理压制可见一斑。

　　期指的走势就更显出市场对于后市的不乐观，今天期指的涨势明显偏弱，主力IF07合约的贴水已经成为常态，尾盘收成锤头型小阳线，甚至未能像现指一样站稳20日均线。MACD指标上DIFF线已经上穿DEA线形成金叉，后市可能将再次向20日均线发出冲击。从前二十持仓来看，多头减仓549手，空头减仓490手，多空实力相对均衡，空头稍微占优，市场情绪仍未出现趋势性逆转。因此反弹高度有限，上方需关注2700点和30日均线的阻力。

　　四、投资建议

　　政策面的压制是4月以来股指持续探底的最重要原因，因此，政策面的缓和之时也就是股指出现反弹转机之时。近日以来，无论是官员表态还是市场的执行情况都暗示近期不会出台更加严厉的调控政策，这种政策面的看似“放松”迹象支撑了股指一个礼拜以来的反弹。但需要注意的是，今天统计局公布的上半年房地产市场数据显示房地产价格仍未达到预期的政策调控目的，地产政策正处于效果摸底阶段，此期间出现的微妙变化也不宜解读为地产政策的放松。因此投资者对此次反弹的高度应持谨慎态度。主力IF07合约可以在2700附近轻仓做空，日内操作。（丁彬彬）

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