华安期货  杜贤利

　　主力机构持仓动向历来是投资者重点关注的对象，但能否简单的依据前日主力机构的持仓变化来判断今日价格的涨跌呢？答案显然是否定的。但是主力机构的持仓动向在特定的市场背景下，却从心理上影响投资者的判断，从而影响价格，在趋势形成时还推波助澜。在分析主力机构的持仓变化时，一方面要注意净多头持仓的绝对数字变化，另一方面还要关注多头与空头持仓比这一相对数字变化对价格的影响。根据净持仓的绝对变化与相对变化趋势，同时结合宏观基本面情况来看后期期指价格走势。

　　我们对前20名期货机构主力合约持仓作了统计，前20名期货机构在1007上的净多头(多头持仓量-空头持仓量)，从绝对数上来看，虽然从7月1日起，净多头就开始增加，但仍为负值，处于相对低位，从这一点来说总体还处于空头氛围，但是从持仓比(多头持仓量/空头持仓量)上来看，持仓比快速拉升，持仓比已经为相对高位，说明多头增长速度较快，这将为后期反弹行情买下伏笔。从宏观环境来看，近一段时间整体市场处于政策紧缩、新股上市、大非解禁，国际经济恶化等一系列得利空环境，也因此净多头的增加难以加速市场的反弹，但是净多头的减少，却使得期指价格快速下跌，这体现了在熊市行情中的推波助澜。反之，如果后期，像支持西部大开发、央行净投放、宏观数据等利多信息能够增加，多头信心恢复，反弹行情一旦启动，净多头的增加将会加速价格的上涨。

　　再看五大券商系期货机构(国泰君安、长城伟业、广发、银河、鲁证)在if1007的净多头基本处于历史低位，空头持续压制整个盘面难以反弹，但是如果大机构开始炒低买入，净多头开始回升，有可能会带动其他投资者跟多买进，从而减轻整个大盘的空头压力。目前五大券商系机构整体净多头连续三日增加，但还没有形成大幅增加的趋势，因此整体空头氛围还难以缓解。

　　从本周三收盘后的持仓情况来看，前20名机构在if1007合约空头继续减仓，较前日减少771张，多头减少566张，整体净多头为-1446手，较前日增加149手，持仓比为0.9114，达历史最高点，尽管目前空体整体占优，但优势减弱的势头逐渐显现。再从五大券商系净多总持仓来看，净多头为-579手，较前日多出1516手，仅有国泰君安、银河为净空，其它三家均转为净多头，主力短期逢低买入明显，这可以说明主力机构看空氛围在减弱。目前，多空力量处于相对均衡，整体市场分歧较为严重，但如果欧洲市场有所好转，国内政策面有所缓和，前期利空政策将会部分抵消，即使在中线空头氛围之下，也有可能带来一波较大的反弹，从目前来看短期反弹还未结束。