一、 行情研判与观点总结

　　从历史统计规律来看，四季度油脂上涨的概率较高，而在三季度的8、9月份，出现下跌的概率也较大。因此，如果将下半年行情分阶段来看，三季度趋跌，四季度趋涨。

　　豆油：下方面临7100-7300元/吨的较强支撑，未来行情可能出现反复拉锯，预计7月震荡区间主要在7250-7650元/吨，上行在7800元/吨处会受到较大压制。

　　棕榈油：从中期来看，马盘在2000-2100令吉/吨附近受到支撑，P1101下方面临6000-6100元/吨的较强支撑，预计7月主要震荡区域6200-6500元/吨，上方压力6700元/吨。

　　菜籽油：RO1101前期高点8300元/吨有一定压力，下方7700-7800元/吨支撑，随着价格平台的逐步抬高，再加上政策支持下菜油本身易涨难跌，预计6月震荡区间为7950-8300元/吨。

　　总体来看，目前市场行情依然较为矛盾，宏观经济二次探底的忧虑导致市场的偏空氛围仍重，而油脂本身缺乏深度下跌动能。在相对低位可逢低吸纳，目标100-200点。

　　二、交易策略

　　1、日内与短线：

　　从波动情况来看，7月的日内波动较为频繁，短线操作机会较多。同时，由于油脂多空交织局面没有打破，震荡偏弱态势将在7月得到延续，较适合日内及不超过三个交易日的短线交易。具体操作可参考股指及隔夜外盘走势，关注每日提示。

　　2、中线投资者：

　　对于中线投资者而言，7月的行情上行空间不会太大；鉴于油脂难以深跌，操作上采取逢低吸纳策略。具体操作如下：在7250-7350附近少量吸纳豆油Y1101多单，若进一步下探可在7200附近少量补仓，仓位不超过25%，目标750-7600。

　　3、套利

　　从持仓情况来看，菜油、豆油持仓稳步增加，而棕榈油持仓水平逐步下降，显示市场对于棕榈油后市较为看淡。棕榈油成为油脂中表现最弱者，而菜籽油因国家收储而表现坚挺。

　　

图为三大油脂持仓比例图。（图片来源：瑞达期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　跨品种：

　　

图为油脂01合约价差走势图。（图片来源：瑞达期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　从油脂01合约价差的历史走势来看，油脂间价差在7月左右都会有一个价差缩窄的过程，菜油和棕榈油表现尤为明显。菜油和棕榈油1101合约价差处于1876元/吨，建议以1：1进行抛菜油买棕榈油操作，进场价位1900-2000，止损2050，目标1450-1500。

　　(棕榈油与菜油1101合约价差图)

　　

图为棕榈油与菜油1101合约价差走势图。（图片来源：瑞达期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　4、套保

　　对于现货产业客户，我们的建议是，由于7月行情处反复震荡，并有随经济探底而面临震荡下移的风险。

　　沿海精炼企业、小包装油企业和食品企业可以对豆油、棕榈油可以按需采购，并在期货市场处于相对价格低位时进行一定的买入操作。

　　沿海油厂面临港口大豆库存历史新高的压力，加上前期大豆进口成本较低，未来豆粕价格可能走高拉低豆油成本，建议油厂根据自身成本或者在7500-7600元/吨位置进行少量套保。

　　对于油菜压榨企业，由于国家收储价格的提高，新年度菜籽开秤价上涨，可在当前进行一定买入保值，到达企业套保目标区间8300-8500后进行一定的卖出套保，同时，根据国家的收储细则，新菜籽收购进厂价格建议不超过2.05-2.1元/斤，有效保证利润。

　　瑞达期货研究院：陈颖

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