以短期投机为主导的市场或正朝着套利、套保和投机的混合市场过渡

　　汪睛波

　　似乎每一届期指主力合约的“任内”都要经历百点长阴的考验。

　　周二，沪深300期现指数的双双破位下行再次验证了这一规律，截至收盘，期指主力IF1007较前日结算价跳水5.03%，跌幅137.8点，收于2600.4点。同时，该合约持仓也刷新历任期指主力的持仓纪录，达到24070手，日增仓3344手。昨日期指合约总持仓量也首次攀升3万手大关，高达30903手。

　　“期指早盘2700点附近打穿之后，几乎就是一路下行的，技术上的破位加剧了市场今日的恐慌情绪。”上海中期分析师经琢成昨日表示。

　　东方宝源投资市场研究部助理分析师赵冰亦表示：“在期指和股市双双破位前，A股现货横盘了20~30个交易日，周一A股两市的成交金额甚至萎缩到不足千亿，以历史上任何一次大级别反弹的经验来说，这样的横盘整理都不能提供足够量能，这才造成了三角形态的向下突破。”

　　从中金所公布的持仓看，排名前20的期指空头席位昨日共增仓3235手，仅排名前两位的国泰君安和中证期货席位上就分别增加了364手和1117手卖单。受暴跌行情影响，不少传统的期指多头亦出现大幅减仓，如浙江永安席位上昨日就剧减305手买单，仅保留793手的多头持仓，这也使该席位淡出期指多头持仓的前五名。

　　值得注意的是，在以往历次期指暴跌过程中，按日为单位的持仓鲜有出现上升的情况。4月19日，当时的期指5月合约重挫逾200点，但过夜的持仓竟只有3954手；5月25日，6月期指合约跳水近90点，而当天的持仓还略有下降，至15644手。

　　持仓过夜的数量增加似乎说明期指投资者结构的微妙变化，以短期投机为主导的市场正朝着套利、套保和投机的混合市场过渡。现货市场ETF产品交易金额的猛增验证了这种观点。

　　昨日上证50ETF成交金额为11.1亿，几乎较前日翻倍；深100ETF成交金额则从2.8亿飞增到7.4亿。上述两种ETF产品是构建股指期现套利的现货“组件”，它们成交金额与期指同样激增，似乎说明在暴跌行情中，期指的套利或许和单边做空一样流行，这也解释了持仓较多的原因。

　　同时，亦有市场人士指出，股市银行、地产板块的再次承压也令期指投资者相当看空后市，这也令很多空头资金敢于持仓过夜。部分地产股，如金地集团、招商地产、保利地产和万科昨日亦出现大幅的补跌。

　　永安期货研究院分析师石上钢指出，“现货中的银行股都没有再出面护盘，市场的悲观情绪已经蔓延了，造成日内恐慌性抛盘进一步放出，期指操作上仍然偏空。”

　　宏业期货分析师杨华亦称，“昨日的期指是放量暴跌，若短时间内不能收上去，并维持一个较高的持仓，后市仍然偏空。”