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　　冠华期货6月29日股指期货日评

　　股市方面，农行上市价格区间出炉，指标股放弃护盘行为。市场失去支撑，下跌股数和板块越来越多，恐慌情绪开始出现，最终大盘收出长阴线。权重板块中地产、券商和有色跌幅超6%；创业板指数继续强势补跌，下挫7.54%。沪深300指数下跌124.76点，或4.59%，收于2592.02，成交506亿；上证指数收盘2427.05，成交734亿；深证成指收盘9508.91，成交503亿。

　　期指早盘勉强持稳，而后逐渐走弱，中午时分空头展开主动进攻，期指在失去支撑的情况下收出低位长阴，再创新低。主力合约IF1007最高价2746.8，最低价2598.4，收盘2600.4点，下跌137.8点，或5.03%，成交量29万手，持仓2.4万手，增加3344手。远月合约方面，IF1008下跌4.92%，IF1009下跌5.18%，IF1012下跌4.82%。

　　农行确定首次公开发行A股的价格区间为人民币2.52元/股-2.68元/股。此价格区间对应的2009年市盈率水平为13.57倍至14.43倍；对应的2010年预测市盈率水平为9.87倍至10.50倍。若农行按照定价区间上限定价，且A股、H股均全额行使超额配售选择权，农行此次A股发行规模将达255.7亿股，H股将扩大到292.2亿股，农行募集资金总额将超过工行，成为名副其实的“全球第一大IPO”。H股定价区间可能在2.88港元/股-3.48港元/股之间。在资本市场相对不太明朗的环境下，农行选择较为审慎的价格区间，以确保以上限发行成功及较为稳健的后市表现。

　　虽然农行尚未正式上市，但这次公布发行的价格区间，已经相当于靴子落地。虽然农行没有一意孤行地高价发行，避免了上市后大盘的硬着陆。但不管是高价发行还是低价发行，农行的上市都将对市场大规模抽血，收紧市场流动性，增加资金面压力。因此靴子落地的效果只会是利空而非利好。现在农行接受了较为折中合理的定价方案，既然区间已经定好，那就表示指标股没有继续护盘以提高估值水平的必要了。因此以银行地产为首的指标股集体下挫也是情理之中。

　　但其实我们对今日的大阴线不必过于恐慌，一方面，由于前期权重股的频频护盘，导致它们的价格相对稳定而较少随市场下跌，因此今日大跌的很大一部分原因是权重进行补跌以向自身合理的价格水平进行回归，而并非意味着基本面的走坏；另一方面，中小盘和创业板近期正处于强势补跌的过程中，今日利空释放而权重放弃护盘，加深了市场上的恐慌情绪从而导致进一步的抛售，这反而提早释放了一定的卖出压力。从盘面上来看，期指增仓再创新低，空头大举进场未遇抵抗。技术图形上的整理三角形已经破位，但后市很大概率将有一个反抽的动作，引起一波超跌反弹。

　　冠华期货研究部：郭伟俊