证券时报记者 游 石

　　本报讯 在上周末由中金所主办的第三期“股指期货套期保值研修班”上，来自台湾地区的期货专家就机构投资者如何利用股指期货避险进行了讲解。

　　大中华基金经理人协会理事长洪永聪表示，机构投资者能否及时在牛转熊的高位做空股指期货，是套保能否成功的最重要也是最困难的因素。在套期保值过程中，应该紧盯权重股的变化。并且在每日开盘前，就应该知道前一天美欧港股动态，预测一下当天是高开还是低开，然后盘中紧盯期指权重股的成交状况，判断当天和接下来几天大盘走势。

　　洪永聪认为，机构参与股指期货是以套期保值为最主要目的，使得投资组合净值能够随涨抗跌，保持稳定增长，防止出现大涨大跌。使用股指期货，投资者只需要判断市场的多空方向，不需要选股，在熊市时通过合理做空就可避免或减少股票下跌亏损，对基金投资业绩具有明显的改善作用。

　　曾担任台湾期货交易所副总经理的臧大年教授则表示，机构使用股指期货过程中要注意若干细节。比如在具体实践中，套保比率设置为1，套保头寸一般分批(通常是三批)、分价位建立等。同时，还应当特别留意上市公司现金分红旺季可能出现的正常逆价差现象，在这种情况下建立空头保值头寸就可锁定贴水部分的亏损。

　　臧大年认为，公募基金操作上是以股票投资为主，股指期货保值为辅，使用股指期货一般有以下几个原因：一是现货头寸太大，卖出现货会造成较大的交易成本和冲击成本；二是投资机构面临最低持股限制；第三，当突然面临大行情时，为了实现快速建仓或避险交易的需求。