长城伟业期货 刘奥南

　　上周五6月18日，随着IF1006合约交割日出现大幅调整，给沪深股市投下一大片“到期日效应”的心理阴影。股指期货再次成为部分人士眼中市场大跌的“罪魁祸首”。

　　然而，是非曲直，我们先请数据说话——

　　升贴水作证：交割日前一天，即6月17日股市收盘时，沪深300指数报收2742.73点，对应股指期货主力IF1006合约2748.2点，升水5.47点。交割日，即6月18日股市收盘时，沪深300指数报收2717.2点，对应股指期货主力IF1007合约2718.2点，升水1点。两日收盘期指主力合约点位均高于现货指数。“期货拖累现货”之说难以成立。

　　成交量作证：交割日当天四合约总成交量较前日放大，达269428手，IF1006合约、IF1007合约分别成交14919手和19752手。截至股市收盘IF1006合约尚有1394手等待交割，未形成影响股市的成交量。当天股指期货总成交金额达2226.2亿元，与此同时，沪深两市总成交1447.3亿，成交量放大近一成，主力资金流出近60亿，显示盘中主力依旧强烈看空后市。在股市T+1、期市T+0的条件下，股指期货与现货市场成交金额之比约为1.5：1，但主要集中于移仓新“接班”的IF1007合约(为2065.4亿元)，而进入到期日交割的IF1006合约仅成交122.4亿元。如何撬动“到期日效应”？

　　涨跌幅作证：IF1006、IF1007、IF1009和IF1012四合约分别下跌1.37%、2.1%、1.76%和1.65%，对应沪深300指数下跌仅1.71%。银行、保险和地产板块表现相对抗跌。早市深发展A等银行股引领指数一波拉升后，地产等权重股配合指数一度拉红，午市13：30时中石油、中石化强力护盘，券商、保险等板块再次拉升，有资金明显进入。而沪深综指分别下跌1.84%和1.95%，幅度大于沪深300。另外生物医药、智能电网、电子信息、传媒等行业整体跌幅更超过5%，中小板指数下跌4.45%，创业板指数下跌6.06%，跌幅均远远大于沪深300指数成分股。“股指期货拖累沪深300，沪深300拖累大盘”的论断并无根据。

　　综上所述，虽然交割日股指期货多空双方争夺激烈而空头明显占优，但沪深大盘重挫之际，股指期货绝没有“推波助澜”，更没有“落井下石”。否则上证综指很可能直接击穿2480点支撑位。

　　诚然，“到期日效应”因交割而潜在，是期货市场运行的客观规律。但由于股指期货上市前的长期准备和中金所各项制度、措施的严密防范，IF1005和IF1006合约到期日均未对期现两市造成明显影响。这恰恰证明“到期日效应”并非无法监控和防范。