□海通股指期货联合研究中心

　　姚欣昊 王娟

　　虽然端午节期间国外股市和大宗商品价格涨声一片，但是对到期日效应的担忧挫伤多头信心，获利回吐占据上风。农行定价超过3元的消息引发市场对资金面受冲击的忧虑，前期强势股深度补跌，现指节后两个交易日下跌2.25%。主力快速迁至7月合约，6月合约交割当天，现指午后跳水，7月合约跌幅更是达2.1%。

　　由于端午长假的原因6月第三周股市与股指期货仅有2天交易时间，IF1006周五迎来了其交割日，整个市场平稳度过了股指期货挂牌交易以来的第二个到期日。周四股市和期指合约受外盘影响小幅高开，但市场的做多动能明显不足，全日走势呈现震荡回落的态势，期指多头也不愿意去拉高各合约基差，因而期现套利机会和收益较少。周四IF1007成交量和持仓量双双超越IF1006，完成主力合约的交棒过程，转换期间各合约的基差未出现大幅波动的现象。周五IF1006持仓由4千多手减至1千多手，日内基差走势平稳，股指和期指市场没有出现到期日效应。IF1007两天的期现套利年化收益率在6%到10%之间波动，参与套利的投资者占比极小。IF1009和IF1012期现套利年化收益率则在2%到4%附近，仍处于较低的位置。除了IF1006，其余各合约在弱势市场中没有出现贴水，显示市场情绪仍处于较为稳定状态，大幅快速下探可能性不大。

　　上周期指各合约间的价差稍有扩大，但跨期套利机会仍不多。IF1007与快到期的IF1006的价差波动稍显剧烈，属于正常现象，其余各组合约间的价差亦稳中有升。本周新合约IF1008挂牌交易，如果其与IF1007的价差出现小于10的情况，建议投资者进行卖IF1007买IF1008的跨期套利，该价差的均衡点位应在20附近。

　　上周五，现指的下跌与到期日效应关系不大，多头士气最主要是被农行超乎预期的定价传闻所打压。当天，期指合约盘中阶段性领先现指的作用没有以前那么明显，尾盘跳水时更多地是沪深300现指引导6月合约。两点现象可以说明目前的市场仍然处于理性之中，第一，当日沪深300现指最后两个小时的成交量在254亿元，并未出现明显地放大；第二，6月合约的收盘价为2716.8点，交割结算价为2717.5点，仅仅相差了0.8点，说明收敛性较高。目前市场又处于一个敏感期，世界杯期间股市会出现下跌走势，这一现象被称为是世界杯对股市的魔咒，虽然世界杯与股市并没有直接的利害关系，但是心理作用犹存。上周五，7月合约增仓下行，国泰君安席位再度成为“空军司令”。在基本面没有明显改观的情况下，现指本周仍有下行的可能，关注前期低点2647一线支撑的有效性。