文华财经（编辑 侯羽洁）--本周中国因端午长假只有周末两天交易时间，伦敦金属在长期期间随国际金融市场一道反弹，伦铜反弹最高接近6800美元，但沪铜开盘拒绝上涨，拉动外盘回落，技术上看，伦铜反弹达到0.382位后减仓回落，可认为是反弹结束，再次寻底，整体技术弱势不变。沪铜方面，上周在节前备货拉动下有所反弹，但力度并不强，本周四开盘高开低走，最高52680，今日回试51000，比价大幅降低，说明国内仍然具有主动走低的意愿。

　　基本面，欧洲仍是利空不断，本周穆迪调低希腊债券至垃圾级，此外，市场传言西班牙也可能遭遇希腊式的债务问题，不过从整体市场表现看，欧洲和美国股市维持小幅回升，而昨日西班牙债券销售受到市场欢迎，似乎没有新的利空出现之前，市场情绪暂时平静。不过笔者认为欧洲仍然可能不时暴出新的问题。经济数据方面，本周公布的美国地区制造业指数意外大降至近十个月以来的最低，加上５月房屋数据较４月大幅下降，给一直表现良好的美国经济蒙上阴影，笔者认为中国和欧洲经济已在上半年出现拐头信号，美国经济也可能受到拖累，谨慎美国增长势头放缓的信号是否出现扩大化。实际上ＯＥＣＤ领先指标已自年初剧烈回落，这意味着工业生产的增长将在未来几个月里剧烈的放缓，相应的金属需求也将从目前非常强劲的水平回落。我们看到中国与经济活动联系最密切的钢产量在５月出现下降，可能就体现了这种影响。因此，虽然基本经济指标仍然保持在较好的水平，但我们预期下半年经济发展将经历更为困难的时间，整体发展方向偏空。

　　现货方面，伦敦铜上周注销仓单大幅增加至2.8万吨以上，现货贴水也收缩到28美元，库存较年初下降了20%，这对铜价应有一定的支撑作用。不过ＣＦＴＣ持仓报告显示上周基金继续增持空头，净空头寸降至1400手，这是否意味着基金已转向做空思路，结合对下半年经济偏空的判断，需要引起高度重视。有传言称中国有一些装船时间推迟，目前我们还没有得到更多的信息，不过从国内表现看，至少在上周铜价较低时吸引了大量的消费实盘，下游企业普遍接单良好，而且上周比价极高，达到进口水平以上，说明在５万处确实获得了实盘支撑。目前国内经济也才刚刚出现拐头的迹象，消费的绝对水平仍然很高，由于废铜亏损无法进入消费，电铜的消费速度会加快，而国内库存连续大幅下降也会给铜价带来支撑，甚至在价格大跌时吸引下半年的备货买盘。因此我们保持对铜价偏空但不过分悲观的判断。

　　技术上看，伦铜反弹受阻于0.382位处，两市都呈现反弹减仓，说明急跌之后的技术性反弹，缺乏持续性，目前回落，中期技术处于弱势，还有再次探前低的可能。沪铜反弹减仓，下跌增仓，技术压力仍大，而铜价在52000以上就现货转贴水，比价也大幅下降至进口水平以下，与上周急跌至此时形成鲜明对比，也说明对铜价的信心不足。但结合５万一线在技术上的长期平台支撑和在此引发终端消费的情况，期价可能再次测试上周低点区域的支撑，近期或形成5万一线的窄幅震荡，操作上，反弹结束后重新抛空，但关注5万一线的支撑，不过分追空。

　　（邓宏）