文华财经（编辑 刘娜）--沪深300高开低走，邻近中午急速跳水下挫，午后开盘略有回收，震荡下行，最终收低0.59%。端午期间，穆迪下调希腊评级事件影响有限，国外走势大幅走高。但这似乎对中国金融市场的影响仅有早间的高开而已，之后往日的犹豫与低沉再度成为主基调。市场观望情绪浓重，成交量大幅萎缩。IF1006合约临近交割，持仓大幅下降，成交量大幅萎缩；而IF1007合约持仓大幅增加，而且成交量大幅增加，移仓操作明显。

　　

　　从图形上看沪深300依然处于一个弱势震荡的一个“管道”中。早间的高开完全成为下跌的铺垫。而如果近期再度下跌，出现第三次的测底成功，那么这次下跌夯实的底部，将成为未来上涨的阶梯。

　　

　　沪深300自4月16日开始的大跌，并不具备坚实的宏观经济基本面的支撑，之所以出现深度的回调，是在众多宏观调控预期、国外环境恶化之下，出现恐慌、炒作的结果。金融市场并没有很好的反应宏观经济基本面的运行状况。虽然现在已经出现了经济增长放缓的迹象，但再度的深跌、或者二次探底可能性并不大。整体金融市场再度深跌的可能性也并不大，原因在于之前的预期已经将整体市场打到了不能再差的地步，也已经很好的反应了和释放了预期的风险，接下来上演的很可能是否极泰来的好戏。

　　

　　下跌的通道很可能已经关闭，换为震荡走势。空头的优势地位，逐渐的变为了多空双方的均势，而从均势到多头的优势，也需要一个过程。这个过程也是人气积累，和对底部的猜测加以确认的过程。如果第三次测底成功，或许将成为一个很重要的时间点，但这都是假设，一切仍需要盘面的验证。当然也可能不进行底部的测试，直接上涨，但这样会使市场的参与者依然有较大的疑虑，而导致后市的反复震荡。

　　

　　现在已经由下跌转变为相持，目前市场观望严重、犹豫不决，近期难免还会有一定的波动。而从震荡测底到上涨的风格转换依然需要一个过程。

　　

　　明天将迎来IF1006的交割日，目前IF1006合约4417手的持仓。上个IF1005合约的交割日出现了，最后尾盘的成交量的放大，怀疑是有部分投资者，并不了解“交割价格为沪深300最后两小时的算术平均价”，提醒投资者，交割最后时刻，由于要除以120，因此交割价格的变化越临近15:00，其变化的幅度将越小，上个交割日IF1005的价格在最后的一小时基本呈水平线，而沪深300则持续上涨。

　　

　　期货合约临近交割时，期现价差会逐渐收窄趋于一致，此时主力合约将进行“交班”，下月合约成交量和持仓量将大幅增长。而当期指合约临近到期时，如果套利盘和参与现金交割的数量足够大，或者交割合约与现货指数的价差较大，期现两市就可能同时出现大量平仓盘，导致买卖失衡、成分股价格异常波动。目前出现交割日效应的可能性不大，目前IF1006合约与沪深300较为接近， IF1006合约减仓明显，而且现今市场主要是投机，套利头寸较小。但并不意味着不能发生，可能会有人利用人们对这个概念的恐慌心理，在股票市场进行抛售，而在股指期货市场做空，尤其现在通过抛售股票打压大盘，明显比收购股票拉升大盘要容易得多，因此应谨慎防范。

　　（五矿实达期货研究部 于文龙）

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