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　　行情研判

　　5月6日和5月17日沪深300指数曾向下击穿1%VaR下跌边界，近期指数并未冲破5%VaR上下边界，预计继续横盘震荡的可能性较大。不过受海外市场逐渐回暖以及国内宏观经济数据好于预期等因素影响，期指短期有望维持反弹态势。

　　套利监测

　　上周五期指收盘前各合约价格急降，应由多头不愿持仓过节而选择平仓出局所致，不必悲观地将其解读为后市走势堪忧，毕竟期指各合约仍然维持着较为稳定的升水。

　　指数产品

　　上周五绝对收益策略指数继续走高，绝对收益策略指数全日上涨0.41点，达到1040.39点。虽然现货部位小幅跑输0.07%，但期货部位表现弱于现货指数导致绝对收益策略指数仍然维持上升态势。另外，五月份主要宏观经济数据已经公布，我们对绝对收益策略指数的成份股作了相关更替，详情请见周报。

　　套期保值策略跟踪

　　节假日前期指窄幅震荡，交投谨慎。上周五IF1007合约小幅上涨0.18%，而嘉实量化阿尔法基金单位净值略跌0.1%，套保组合净值略降至1.022亿元，而未套保基金市值略降至8539万元。整体来看，当前市场仍处于相对敏感时期，消息面上的超预期随时可能会引起股市剧烈波动，而近期穆迪再度下调希腊主权债务评级至垃圾级或令股市承压。在市场调整尚未出现明显结束迹象前，操作上我们仍然继续执行卖出套期保值策略。

　　行情研判

　　本文计算VaR值采用基于几何布朗模型(GeometricBrownian Motion Model)的蒙特卡洛模拟方法(Monte Carlo Simulation)。

　　5月6日和5月17日沪深300指数曾向下击穿1%VaR下跌边界，近期指数并未冲破5%VaR上下边界，预计继续横盘震荡的可能性较大。 套利监测

　　上周五开盘股市与股指期货小幅跳空高开，各合约的基差并未明显扩大但震荡区间有所上移。9点32分IF1006的期现套利年化收益率达全日峰值14.79%。9点50分大盘尝试上攻，期指未同幅跟进，基差反而出现下落的情况，此波上攻仅持续了十分钟左右即告终结。此后全日大盘与期指维持小角度的震荡下行形态，各合约的基差亦运行较为平稳。180ETF继续缩量，符合套利机会匮乏的情况。IF1007成交量大幅增加，不过仍明显低于IF1006，期现套利年化收益率全日在6%附近波动。IF1006交易时间仅剩2天，市场却还没有完成主力合约的转换，可见当前期指市场的投机气氛仍然较重。IF1009与IF1012的期现套利年化收益率小幅回升，日内在分别在4%和2%附近震荡。上周五期指收盘前各合约价格急降，应由多头不愿持仓过节而选择平仓出局所致，不必悲观地将其解读为后市走势堪忧，毕竟期指各合约仍然维持着较为稳定的升水。 上周五期指各合约维持前日远强近若的格局，不过仍旧缺乏明显的跨期套利机会。IF1007与IF1006的日内价差在20点上下震荡，最远月合约IF1012与主力合约IF1006的价差接近100个点。考虑到IF1006即将到期的因素，本周IF1007与IF1006具有较多的价差投机交易的机会，建议投资者加强关注。

    期现套利现货组合构建建议

　　套期保值策略跟踪

    节假日前期指窄幅震荡，交投谨慎。上周五IF1007合约小幅上涨0.18%，而嘉实量化阿尔法基金单位净值略跌0.1%，套保组合净值略降至1.022亿元，而未套保基金市值略降至8539万元。整体来看，当前市场仍处于相对敏感时期，消息面上的超预期随时可能会引起股市剧烈波动，而近期穆迪再度下调希腊主权债务评级至垃圾级或令股市承压。在市场调整尚未出现明显结束迹象前，操作上我们仍然继续执行卖出套期保值策略。

    海通期货