证券时报记者 游 石

　　本报讯 上周五，股指期货全部合约成交21.53万手，持仓2.23万手，两者比值9.66，为期指上市40个交易日以来首次降到10以下。分析人士认为，投资者股指期货交易行为正趋于理性。

　　期货市场成交量和持仓量之间的比值，是衡量投资者短线交易活跃程度的重要参考。据统计，在4月16日股指期货上市当天，成交量与持仓量比为16.28，这意味每16笔交易中，仅有1笔交易为隔夜开仓，其余交易均在当天完成开平仓，即所谓的日内回转或短线交易。该指标4月20日升至最高26.68，随后一段时间都维持在20上下波动，市场短线活跃程度大大超过国内其他商品期货品种。而在欧美期货市场上，持仓量一般会反过来高于成交量。

　　股指期货短线交易过频引起了市场监管层注意，6月9日，中金所召集30家期货公司召开“股指期货市场规范发展座谈会”，就规范异常交易，防范和抑制日内过度交易行为进行探讨。有消息称，交易所可能采取提高手续费、加强窗口指导等方式使短线交易降温。不过在具体办法出台之前，市场却已望风而动。

　　据统计，在6月9日之后的连续3个交易日里，股指期货成交持仓比依次为13.91、11.20、9.66，呈逐渐降低趋势，并且该指标在上周五还首次跌破10，表明市场短线交易活跃程度已明显下降。

　　分析人士表示，除了交易所可能采取的抑制措施之外，市场短线投机模式难以维持也是重要原因。因为期货市场实质是零和博弈，手续费损耗，市场保证金向手续费转化速度，以及新入市资金之间将存在某种内在均衡机制，会对日内过度频繁的短线交易进行修正。

　　另外，机构投资者逐步参与，套期保值长线资金比例扩大，也起到了平抑价格波动和稳定市场交易量的作用。上周，股指期货持仓量增至2.48万手的新高，而成交量则在周五降至21.5万手的阶段最低。据悉，自5月7日中金所发布《套期保值额度申请指南》和《特殊法人机构交易编码管理业务指南》以来，已有机构投资者和自然人投资者成功申请套期保值额度并进行交易。