劳古明

　　股指期货的报价方式应当改进，新的交易方式是利用现有的沪深300指数曲线，投资者只要在任一时点发出“买入”还是“卖出”的指令，无须报价，交易系统在任一时点都会进行撮合，只要该时点既有“买方”又有“卖方”，即可根据时间优先的原则被动成交，成交价就是该时点的指数价。

　　该观点具体的阐述见笔者5月21日发表在《第一财经日报》评论版的《股指期货的交易规则是否可以做些改变》。

　　新报价规则使股指期货运作产生的最大改变是没有了一条自己创造的走势曲线，或者说用不着为了复制沪深300曲线而另外产生一条走势曲线了。

　　对投资者而言，能使操作中的非系统性风险降到最低。试图操纵股指期货市场者也没有了实施的可能，使投资者的神经可以放松许多，特别对中小投资者而言，他们不是对指数走势没有自己的见解，只是怕参与股指期货交易会受到非正常因素的干扰而利益受损，这也是管理层一直担心的问题，因而中小散户一直处于“被保护”状态而不能利用股指期货的平台为自己的股票交易做保障性操作。

　　对市场监管层而言，压力也减轻了，因为规则改变使得试图操纵市场者无操作的可能，那些单边的、脉冲式的、锯齿状的图形不会有了。

　　对股指期货市场而言，市场上原先对股指期货的种种担忧或者说证券市场一有风吹草动就把罪名加在股指期货头上的情况也不会有了。

　　对金融创新而言，假如我们作出改变而取得成功，也是我们对国际资本市场的一个贡献，也符合国家鼓励实施金融创新的理念。

　　新规则不是不能进行套保操作了，而是消除了不正常走势而产生的套利现象，从某种程度上说，新规则由于消除了非系统性风险所以对套保操作反而更有把握及更方便了。