长城伟业期货研究所 刘 超

　　周一，股指期货各合约大幅低开后窄幅震荡，从中金所公布的会员持仓来看，股指期货IF1006合约主力多、空头持续减仓，市场观望气氛浓厚。

　　昨日，沪深300现货指数低开震荡，收盘于2695.72点，成交额有所放大。主力合约IF1006下跌1.79%，收于2706.2点，远月合约跌幅超2%。四个合约总成交近31万手，连续四个交易日下滑，总持仓近2.2万手，IF1006合约继续减仓，IF1007合约继续增仓，各合约升水有所收窄，远月合约更为明显。

　　根据长城伟业研究所的测算，股指期货四个合约持仓保证金达到63.5亿元，比上一交易日减少1.2亿元。从中金所公布的会员持仓来看，IF1006合约前20名会员净持仓为1188手空单，比上一交易日减少57手，前10名会员净持仓1370手空单，比上一交易日减少24手，主力多空均有所撤离，但市场继续维持空头气氛。消息面上，外盘大跌、二套房认定从严等利空压制下，IF1006合约低开60点，现指开盘后有所回升，但期指相对较弱，午后IF1006合约在前期低点2680点附近获得支撑，收盘前有所企稳，但上行动力明显不足。

　　随着地产调控、地方债务危机以及欧洲主权债务危机的的负面影响开始逐步显现，“经济增速下行”成为普遍担忧，5月份PMI数据较上月下降1.8%也佐证了上述判断，即将发布的5月份经济数据中，投资增速、出口增速下滑是大概率事件。虽然在经济回调的情况下，政策面有微调的可能，但在目前调控效果并未完全显现的情况下，寄望于政策转向并不现实，最多只是调控力度有所温和。从全球市场来看，希腊债务危机暂时缓解，但西班牙葡萄牙等国家的债务危机仍然存在，市场避险情绪维持高位，美元再创新高，道指跌破万点，大宗商品大幅下挫，对国内股市影响偏负。

　　从市场结构来看，目前A股估值尚未出现明显低估，高估行业与低估行业数量相当，而与债券等资产相比的吸引力也不十分明显。目前市场热点主要集中在创业板、物联网等前期炒作已久的板块，大盘股表现低迷，尚无新的市场热点引领大盘走出弱势格局。

　　虽然市场再度受到利空袭击，但是股指低开后下跌的动能却显不足，股指期货近月合约还收出阳线，IF1006合约前期低点支撑明显，现货市场资金流出也没有再度明显放大，股指期货主力多、空头持续减仓也反映了市场的观望气氛。向上的动力明显不足，虽然成交量有所放大，但权重股依旧领跌，没有新的市场热点出现，因此短期市场仍以弱势震荡为主，外盘仍然是影响A股的重要变量。建议中线投资者继续观望，短线投资者以做空为主。