股市是应恢复T+0交易还是延续T+1交易制度，这个问题在市场上一直颇有争论。在期指时代，股市是否应T+0交易？目前市场正争得不可开交。

　　股指期货的挂牌交易，以及随后沪深股市产生的大幅下挫，让股市投资者普遍感到被期指做空，因此股指期货是股市暴跌“罪魁祸首”的声音出现了。尽管此论调有失偏颇，但期指在股市暴跌过程中的助跌效应却不容忽视。期指T+0与股市T+1不同的交易制度，成为股市T+1遭遇诟病的最根本原因。交易制度上的不对等博弈，导致股市T+1成为千夫所指。在相关网站关于股市是否应该回归T+0交易的投资者调查中，有近九成投资者表示希望股市与期指一样实施T+0交易制度，甚至于有投资者声称，在公平的交易制度下，即使输钱也甘心。

　　事实上，股市实施T+0与T+1交易制度，各有明显利弊。现行的T+1交易制度，主要目的在于防范市场投机，由于A股市场还处于新兴加转轨阶段，是一个不成熟的市场，T+1交易制度更有利于保护中小资金的安全。但在T+1交易模式下，无法及时回避风险，当天买入股票如果先上涨后下跌，投资者无法兑现收益并有可能套牢。这是在期指时代股市投资者存在“被做空”与“被套牢”的根源。

　　而实行T+0交易制度，能够在第一时间通过卖出规避市场风险，当天产生盈利落袋为安，有能够避免“被做空”与“被套牢”等优点。但T+0交易制度的最大缺点是，市场投机将更加频繁，大资金与大机构操纵股价更加方便，中小资金被鱼肉的概率更大。

　　此前，A股市场曾经实施过T+0交易，但自1995年开始，T+1交易制度是市场真正的主角。股改之后推出的权证T+0交易，曾让市场对于T+0的“回归”充满遐想，但权证T+0交易中所表现出的疯狂投机以及大资金操纵价格的行为，又颇受诟病。

　　A股市场诞生至今仍是一个圈钱市与投机市。不仅中小资金频频进行投机，就连高举价值投资大旗的证券投资基金同样如此，某些基金年复合换手率超过600%即是证明。而且，A股真正具备投资价值的上市公司并不多。因此即使在T+1交易制度下，市场投机仍如家常便饭。这一方面是由市场参与者的本性所决定的，另一方面也与上市公司质量普遍不高，市场上内幕交易、信息泄漏横行等息息相关。

　　无论是T+1还是T+0交易制度，所有股票买入方都是潜在的卖出方，T+0交易模式导致股价下跌更加惨烈的说法是不正确的。退一步讲，如果T+0交易背景下跌时会助跌，那上涨时也会助涨。

　　其实，T+0救不了散户，T+1也救不了散户。只有完善的制度建设、严厉的市场监管、公平的交易行为，才能真正保护散户。市场最需要的是“公平”两字。(曹中铭)