行情研判

　　5月6日和5月17日沪深300指数曾向下击穿1%VaR下跌边界，昨日指数并未冲破5%VaR下界，对后市不必过于恐慌。

　　套利监测

　　从昨天日内的的基差情况来看，大盘上涨时基差最大扩至40，午后下跌时期指合约未现贴水，期指市场对大盘走势仍持谨慎的态度，近期仍为震荡整理的格局，V型反转或是大幅崩跌的可能性不大。

　　指数产品

　　周一沪深300指数现货和期货均大幅下挫，绝对收益策略指数也出现了回调，保报收于1032.54点，其中现货组合跑输沪深300指数现货0.04%，期货主力合约下跌2.55%，我们将继续跟踪绝对收益策略指数的表现。

　　套期保值策略跟踪

　　周一期指承压下探，尾盘收跌2.6%，而嘉实量化阿尔法基金单位净值跌幅为2.7%，超过期指跌幅，使得套保组合净值略有下降，至1.008亿元，而未套保基金市值仅为8407万元。受西班牙评级下调、上海强调将制定更为严厉的房产调控细则以及上海银行启动IPO进程等利空因素影响，内忧外患之下沪深300现指的反弹承压。本周将是宏观数据的真空期，市场热点亟待转换，投资者观望情绪较重，而政策面上近期难有大动作，因此震荡筑底的时期可能延长。建议投资者密切关注消息面和政策面的变化，操作上我们仍然继续执行卖出套期保值策略。此外，IF1006和IF1007合约价差近两日有收敛迹象，我们可能于近期对套保进行展期。

　　行情研判

　　本文计算VaR值采用基于几何布朗模型(Geometric Brownian Motion Model)的蒙特卡洛模拟方法(Monte Carlo Simulation)。

2010年6月1日单日VaR值估计

昨日收盘价 　　1%VaR跌幅 　　5%VaR跌幅 　　5%VaR涨幅 　　1%VaR涨幅 　　沪深300指数 　　2773.26 　　4.18% 　　2.98% 　　3.03% 　　4.27%

来源：海通期货研究所

 

 

 

 

 

 

 

    5月6日和5月17日沪深300指数曾向下击穿1%VaR下跌边界，昨日指数并未冲破5%VaR下界，对后市不必过于恐慌。

　　套利监测

　　昨日股指期货与股市同幅低开，并在上午10点30之前维持盘整的格局，主力合约IF1006的基差维持在25点附近。10点30分至午市收盘前期指与大盘齐涨，期货涨幅稍高于现货指数，基差扩大并在相对高位震荡，11点08分IF1006的期现套利年化率达全日峰值15.44%。午后至全日收盘，大盘与期指一路杀跌至全日最低点附近收盘，IF1006的基差曾缩小至10附近，引发套利平仓潮，180ETF随之放量。180ETF昨日午后成交量明显高于上午，但并未创天量，显示当前IF1006的持仓量中仍然留有相当一部分的套利仓。IF1007的套利年化收益率由上午的6%附近下降至下午的4%左右，尾盘持仓量急升应为投机者抢超跌反弹所致。IF1009与IF1012的期现套利年化收益率仍保持在3%的低位。从昨天日内的的基差情况来看，大盘上涨时基差最大扩至40，午后下跌时期指合约未现贴水，期指市场对大盘走势仍持谨慎的态度，近期仍为震荡整理的格局，V型反转或是大幅崩跌的可能性不大。 昨日IF1007与IF1006的日内价差均维持在20点以内，各合约同涨同跌，幅度接近，没有出现跨期套利的机会。午后各合约间并未出现负价差，因此投资者不必对后市过于恐慌，近两个交易日的下跌属于整理行情中的正常现象。

合约	价格	基差	到期天数	无套利区间				套利收益率
				下界价格	上界价格	下界对应基差	上界对应基差	持有到期收益率	年化收益率
IF1006	2790.60	-17.34	18	2745.94	2789.19	27.32	-15.93	0.04%	0.86%
IF1007	2812.00	-38.74	46	2721.69	2796.04	51.57	-22.78	0.49%	3.87%
IF1009	2848.00	-74.74	109	2667.07	2812.74	106.19	-39.48	1.05%	3.53%
IF1012	2894.60	-121.34	200	2588.76	2844.37	184.50	-71.11	1.50%	2.71%

表1  现货组合构成

代码 　　名称 　　权重 　　600489.SH 　　中金黄金 0.15% 　　601939.SH 　　建设银行 10.95% 　　600100.SH 　　同方股份 0.15% 　　601088.SH 　　中国神华 10.21% 　　600348.SH 　　国阳新能 0.13% 　　600000.SH 　　浦发银行 9.28% 　　601988.SH 　　中国银行 0.12% 　　600089.SH 　　特变电工 7.00% 　　601318.SH 　　中国平安 0.11% 　　000002.SZ 　　万科A 6.80% 　　000858.SZ 　　五粮液 0.11% 　　600519.SH 　　贵州茅台 5.48% 　　601006.SH 　　大秦铁路 0.11% 　　600111.SH 　　包钢稀土 5.32% 　　601899.SH 　　紫金矿业 0.11% 　　601390.SH 　　中国中铁 4.99% 　　601186.SH 　　中国铁建 0.11% 　　600547.SH 　　山东黄金 4.15% 　　600016.SH 　　民生银行 0.11% 　　000983.SZ 　　西山煤电 3.98% 　　601857.SH 　　中国石油 0.11% 　　600019.SH 　　宝钢股份 3.51% 　　601628.SH 　　中国人寿 0.11% 　　000527.SZ 　　美的电器 3.42% 　　600015.SH 　　华夏银行 0.10% 　　600050.SH 　　中国联通 2.93% 　　601668.SH 　　中国建筑 0.10% 　　000568.SZ 　　泸州老窖 2.91% 　　600036.SH 　　招商银行 0.10% 　　600739.SH 　　辽宁成大 2.90% 　　601601.SH 　　中国太保 0.10% 　　000623.SZ 　　吉林敖东 2.85% 　　601919.SH 　　中国远洋 0.10% 　　600900.SH 　　长江电力 2.79% 　　601166.SH 　　兴业银行 0.10% 　　601328.SH 　　交通银行 2.31% 　　000001.SZ 　　深发展A 0.09% 　　601398.SH 　　工商银行 2.23% 　　600028.SH 　　中国石化 0.09% 　　000651.SZ 　　格力电器 1.25% 　　600030.SH 　　中信证券 0.09% 　　601169.SH 　　北京银行 0.96% 　　002202.SZ 　　金风科技 0.08% 　　600795.SH 　　国电电力 0.49% 　　600837.SH 　　海通证券 0.08% 　　600048.SH 　　保利地产 0.38% 　　002024.SZ 　　苏宁电器 0.07% 　　000063.SZ 　　中兴通讯 0.36% 　　600383.SH 　　金地集团 0.06%

来源：海通期货研究所

　　指数产品

　　周一沪深300指数现货和期货均大幅下挫，绝对收益策略指数也出现了回调，保报收于1032.54点，其中现货组合跑输沪深300指数现货0.04%，期货主力合约下跌2.55%，我们将继续跟踪绝对收益策略指数的表现。 现货组合内股票停牌提示：冀东水泥、华发股份、中华企 套期保值策略跟踪 周一期指承压下探，尾盘收跌2.6%，而嘉实量化阿尔法基金单位净值跌幅为2.7%，超过期指跌幅，使得套保组合净值略有下降，至1.008亿元，而未套保基金市值仅为8407万元。受西班牙评级下调、上海强调将制定更为严厉的房产调控细则以及上海银行启动IPO进程等利空因素影响，内忧外患之下沪深300 现指的反弹承压。本周将是宏观数据的真空期，市场热点亟待转换，投资者观望情绪较重，而政策面上近期难有大动作，因此震荡筑底的时期可能延长。建议投资者密切关注消息面和政策面的变化，操作上我们仍然继续执行卖出套期保值策略。此外，IF1006和IF1007合约价差近两日有收敛迹象，我们可能于近期对套保进行展期。

阶段	未套保市值		主动套保组合		业绩比较基准
	净值增长率	净值增长率标准差	收益率	收益率标准差	收益率	收益率标准差
上市以来	-12.89%	2.00%	1.40%	0.72%	-11.23%	1.60%
最近一月	-8.36%	2.14%	-0.65%	0.81%	-5.80%	1.65%
最近一周	4.20%	1.92%	1.94%	0.70%	2.24%	1.64%

　　海通期货

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