文华财经（编辑 李伶晓）--『大陆股指分析』

　　上周五大盘的表现，总体来看，呈现窄幅震荡局势，量能也未能有效放大。未来宏观面没有明显改善的情况下，大盘维持盘整的概率较大。从信息面看，近期国内政策面将继续维持真空，欧洲债务危机已经再度升级，作为欧盟第四大经济体的西班牙被下调评级。外围市场能否真正企稳就成为至关重要的因素，预计下周外围市场走势仍有反复，因此国内期指市场震荡的格局还将延续。

　　短期内，对于股指的投机者要注意风险，因为之前的单边行情难现。超短线的波段投机和捕捉无风险套利机会可能是在震荡行情中较好的操作策略。

　　『国内证券资讯速递』

　　7.5万亿信贷“红线”料难以超越

　　

　　　　根据政府工作报告，2010年新增人民币贷款目标为7.5万亿元左右。分析人士认为，随着房地产调控、通胀预期强化以及金融监管加强，这一目标可能难以超越，甚至不排除新增贷款低于这一目标的可能。

　　

　　　　朱玉辰：让期指市场成为机构避险保值市场

　　

　　　　中国金融期货交易所总经理朱玉辰29日表示，中金所将着力弘扬套期保值文化、倡导风险管理理念、努力发挥好股指期货市场功能；高举“套期保值大旗”，让股指期货市场成为一个为机构投资者服务的避险市场、保值市场。

　　哈继铭：通胀上升趋势将逆转

　　　中金公司首席经济学家哈继铭29日表示，今年通货膨胀上升趋势即将逆转，尽管通胀仍有一定上升空间，但年内将呈现倒“V”型走势，中间高两头低。他判断，紧缩政策将进入观察期，人民币升值将推迟，加息在年内或不可见，抑制房地产需求的政策还可能出台，但也难以再加码。

　　

　　IF1007合约套利机会相对较多年化收益率5%左右

　　

　　上周市场套利机会相对减少，IF1007合约与现指价差较大，期现套利机会较IF1006合约要多，但大多时段年化收益率也只有5%左右。基于期货市场价格发现功能，价差结构能较好地反映期指走势。

　　　　中行400亿可转债发行今日启动

　　　　中国银行(601988)400亿元A股可转债发行今日正式启动，此次募集资金将主要用于补充资本，提高资本充足率。这也是今年四大国有银行中第一个正式启动的再融资方案。

　　

　　『证券商品板块联动』

　　房地产：土地增值税将严格清算征收

　　近期国税总局发布《关于土地增值税清算有关问题的通知》，对07 年发布的《关于房地产开发企业土地增值税清算管理有关问题的通知》进行进一步的强调和细化。《通知》中对抵扣项目的核算细化到财务费用的计算、抵扣条件、面积存在误差后补、退房款的计算甚至土地闲置费用是否可以抵扣都做了详细的说明，大大缩小了开发商的避税空间。

　　

　　　　07 年国税总局出台土地增值税清算征收政策之后，由于种种原因，地方税务部门并没有很好的执行，本次通知表明了国税总局要求从严征收的决心。我们认为，如果从严征收土地增值税，对于开发商的收益和现金流都有比较大的负面影响，因此这一事件对于地产股偏空，但实际影响程度取决于各地能否真正严格执行。短期内，我们维持地产股难以跑赢大盘的看法，继续给以“中性”评级。

　　

　　钢铁：钢价止跌企稳 预计短期保持振荡态势

　　1、八一钢铁。西北地区的需求、钢价和成本较内地具有相对优势。

　　

　　　　2、鞍钢股份。年初以来下跌47%，跌幅行业第二位；PB1.1 倍；下半年矿石成本远低于行业平均。

　　

　　　　3、三钢闽光。年初以来下跌51%，跌幅行业第一位；PB1.7 倍；钢价反弹，受益程度相对较大。

　　

　　　　◆钢价止跌企稳，短期保持振荡态势。

　　

　　　　钢价很可能进入牛皮市，钢铁股相对大盘下跌空间有限，我们未来一周选股思路偏向于跌幅过大、PB 安全性较大的个股。过去一周的周末钢材价格较近期的底部上升100 元/吨左右，市场走货量也较前一周上升22.26%，出现了微型的“量价齐升”的局面，我们认为近期钢价继续小幅反弹的可能性较大，但并不构成反转。

　　

　　　　◆库存保持高位，建筑钢材好于板材。

　　

　　　　过去一周库存出现下降(幅度为0.2%)，达到1592 万吨。在过去一周走货量出现上升后，市场库存出现下降，但幅度非常小，综合几周的库存变化，近期总体仍将在高位呈震荡走势。分品种来看，建筑钢材下降1.02%，冷轧则上升3.13%，呈现出分化走势。受板材的金融属性影响，春节前后在价格上涨的预期下板材下游储备较多的库存，而夏季是板材传统的需求淡季，预计未来库存将继续出现分化。最后，一方面钢厂产量维持高位，一方面价格下跌时难以向市场压货，钢厂库存将存在较大的压力，钢厂库存将向市场转移，市场库存将保持高位。

　　

　　有色金属：小金属享受政策红利 大金属承压回落

　　小金属享受政策红利。国土资源部等部门系列政策对稀土钨锑钼等稀有金属进行整治，小金属面临发展机遇。近月来小金属价格持续强于基本金属，锑钨价格持续走高，锡、钛、镁、钼等价格强于基本金属。

　　

　　　　基本金属价格承压回落。受欧洲主权债务危机影响，5月基本金属出现了大幅回落，铜铝铅锌价格分别跌幅13.2%、12.34%、23.83%、21.67%，短期走势仍不容乐观。

　　

　　　　黄金成乱世英雄，金价强势上涨。避险和投机使金价大幅上扬，5月26日COMEX金价为1213.4美元/盎司，比月初大幅上周了2.54%。5月COMEX均价为1203.46美元/盎司，比4月份上涨4.62%。国内金价保持同步上涨。

　　

　　　　维持谨慎推荐，重点关注小金属和黄金。4月月报中我们提出重点关注小金属的投资机会，5月走势看小金属股价明显强于大盘和基本金属。小金属受益政策红利，价格走势显著强于基本金属，我们认为现阶段小金属的投资机会更大；对于黄金，混乱的欧洲经济使黄金依然是避险和投机的热门，金价短期和中期走势依然比较乐观，黄金股继续跑赢基本金属的概率较大。我们继续建议重点关注小金属和黄金的投资机会。我们提出6月份的一揽子股票组合：锡业股份、辰州矿业、宝钛股份、山东黄金、金钼股份、中金岭南。（刘利娟）

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