行情研判

　　4月19日和5月6日沪深300指数向下击穿1%VaR下跌边界，上周一再次强力击穿1%VaR下跌边界，近几日指数最高点均未冲破1%VaR上界，随着海外市场的回暖，短期持续反弹的概率较大，但论反转已到来为时尚早。

　　套利监测

　　昨日股市开盘后期指合约随大盘一齐下跌，各合约基差有所减小，主力合约IF1006上午11点之前几乎都在无套利区间附近震荡。11点期指合约随大盘一齐启动持续上涨的行情，且上涨幅度大于沪深300指数，近月合约的涨幅大于远月合约，因而IF1006的套利收益持续放大。

　　指数产品

　　昨日沪深300指数现货反弹，绝对收益策略指数继续回调，下跌5.9点，收于1024.03点，其中现货部位大幅跑输指数0.23%，期货部位跑输指数0.53%，我们将继续跟踪绝对收益策略指数的表现。

　　套期保值策略跟踪

　　周四期指小幅收高。IF1006合约上涨2.2%，而嘉实量化阿尔法基金单位净值涨幅仅为1.6%，因此套保之后组合净值仍小幅下降至1.004亿，而未套保基金市值升至8631万元。反弹力度仍有待观察，以确定是否结束本次套保。

　　行情研判

　　预测结果和操作建议(LB短线拐点预测模型)

　　PTA1009，现价为7526，在周线上出现做多拐点(3)，建议以做多为主，止损位7300，阻力位7865 ，8037等。

　　(刘波)

　　本文计算VaR值采用基于几何布朗模型(GeometricBrownian Motion Model)的蒙特卡洛模拟方法(Monte Carlo Simulation)。

2010年5月28日单日VaR值估计，来源：海通期货研究所

昨日收盘价 　　1%VaR跌幅 　　5%VaR跌幅 　　5%VaR涨幅 　　1%VaR涨幅 　　沪深300指数 　　2859.98 　　4.06% 　　2.90% 　　2.93% 　　4.16%

 

 

          4月19日和5月6日沪深300指数向下击穿1%VaR下跌边界，上周一再次强力击穿1%VaR下跌边界，近几日指数最高点均未冲破1%VaR上界，随着海外市场的回暖，短期持续反弹的概率较大，论反转已到来为时尚早。

　　套利监测

合约	价格	基差	到期天数	无套利区间				套利收益率
				下界价格	上界价格	下界对应基差	上界对应基差	持有到期收益率	年化收益率
IF1006	2898.20	-38.22	22	2828.22	2877.40	31.76	-17.42	0.61%	10.55%
IF1007	2916.80	-56.82	50	2803.23	2884.49	56.75	-24.51	0.95%	7.08%
IF1009	2940.40	-80.42	113	2746.94	2901.75	113.04	-41.77	1.12%	3.61%
IF1012	2998.60	-138.62	204	2666.19	2934.61	193.79	-74.63	1.85%	3.29%

    昨日股市开盘后期指合约随大盘一齐下跌，各合约基差有所减小，主力合约IF1006上午11点之前几乎都在无套利区间附近震荡。11点期指合约随大盘一齐启动持续上涨的行情，且上涨幅度大于沪深300指数，近月合约的涨幅大于远月合约，因而IF1006的套利收益持续放大。下午2点20分，IF1006的期现套利年化收益率首度超越10%，与此同时180ETF明显放量。此后直至股市收盘，IF1006的套利年化收益率保持在10%附近，180ETF成交量较2点20分之前增大，且日成交量高于前几日的水平，套利资金涌入迹象明显。IF1007的套利年化收益率午后也升至8%左右。IF1009与IF1012的期现套利年化收益率日内维持在3%附近，并未随近月合约同步放大。股市收盘后，期指各合约均出现小幅上涨，但从近强远弱这个格局来看，市场并不认同这是行情反转的开始，此次反弹能有多大的力度仍有待后市的观察。 昨日IF1007与IF1006的日内价差仍然较为平稳，开盘从22点缩至尾盘18点附近，其余各组合约的价差亦出现小幅的缩小，无明显跨期套利机会。价差未随大盘上涨而扩大，亦显示昨日行情为超跌反弹的可能性较大。

　　期现套利现货组合构建建议

表1  现货组合构成

代码 　　名称 　　权重 　　600100.SH 　　同方股份 0.15% 　　601939.SH 　　建设银行 10.78% 　　600489.SH 　　中金黄金 0.15% 　　601088.SH 　　中国神华 10.22% 　　600348.SH 　　国阳新能 0.13% 　　600000.SH 　　浦发银行 9.38% 　　601988.SH 　　中国银行 0.11% 　　600089.SH 　　特变电工 7.09% 　　601899.SH 　　紫金矿业 0.11% 　　000002.SZ 　　万科A 6.89% 　　601318.SH 　　中国平安 0.11% 　　600111.SH 　　包钢稀土 5.50% 　　000858.SZ 　　五粮液 0.11% 　　600519.SH 　　贵州茅台 5.32% 　　601006.SH 　　大秦铁路 0.11% 　　601390.SH 　　中国中铁 4.96% 　　600016.SH 　　民生银行 0.11% 　　600547.SH 　　山东黄金 4.09% 　　601186.SH 　　中国铁建 0.11% 　　000983.SZ 　　西山煤电 4.02% 　　600015.SH 　　华夏银行 0.11% 　　600019.SH 　　宝钢股份 3.51% 　　601628.SH 　　中国人寿 0.10% 　　000527.SZ 　　美的电器 3.37% 　　601857.SH 　　中国石油 0.10% 　　000623.SZ 　　吉林敖东 2.92% 　　600036.SH 　　招商银行 0.10% 　　000568.SZ 　　泸州老窖 2.91% 　　601668.SH 　　中国建筑 0.10% 　　600739.SH 　　辽宁成大 2.90% 　　601601.SH 　　中国太保 0.10% 　　600050.SH 　　中国联通 2.84% 　　601919.SH 　　中国远洋 0.10% 　　600900.SH 　　长江电力 2.75% 　　000001.SZ 　　深发展A 0.09% 　　601328.SH 　　交通银行 2.33% 　　601166.SH 　　兴业银行 0.09% 　　601398.SH 　　工商银行 2.22% 　　600028.SH 　　中国石化 0.09% 　　000651.SZ 　　格力电器 1.20% 　　600030.SH 　　中信证券 0.09% 　　601169.SH 　　北京银行 0.97% 　　600837.SH 　　海通证券 0.08% 　　600795.SH 　　国电电力 0.49% 　　002202.SZ 　　金风科技 0.08% 　　600048.SH 　　保利地产 0.39% 　　002024.SZ 　　苏宁电器 0.07% 　　000063.SZ 　　中兴通讯 0.35% 　　600383.SH 　　金地集团 0.06%

来源：海通期货研究所

　　(姚欣昊)

    指数产品

    昨日沪深300指数现货反弹，绝对收益策略指数继续回调，下跌5.9点，收于1024.03点，其中现货部位大幅跑输指数0.23%，期货部位跑输指数0.53%，我们将继续跟踪绝对收益策略指数的表现。 现货组合内股票停牌提示：冀东水泥、格力电器、包钢股份、贵州茅台、中华企业 现货组合内股票分红除权提示：置信电气

　　(郭梁)

　　套期保值策略跟踪

　　周四期指小幅收高。IF1006合约上涨2.2%，而嘉实量化阿尔法基金单位净值涨幅仅为1.6%，因此套保之后组合净值仍小幅下降至1.004亿，而未套保基金市值升至8631万元。反弹力度仍有待观察，以确定是否结束本次套保。

　　(李子婧)

    海通期货

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