郭兴艳

　　“内地股指期货日成交量，很快能过100万手。”近日，香港骏溢期货有限公司董事总经理潘国华对《第一财经日报》记者表示。

　　港交所衍生产品市场部主管戴志坚也向本报记者表示，相信内地股指期货在开户要求进一步放开后，规模会更大。香港期货界资深炒家陈应良相信，两个月内股指期货日成交量可过60万手，突破100万手是最终目标。

　　截至昨日，中国金融期货交易所沪深300股指期货总成交量为339829手，持仓量为19982手。

　　缘何内地期指比香港活跃

　　对于内地股指期货日成交量远远抛离香港期货市场，陈应良指两地市场市值大小不同，内地现货市场一天成交量可达到人民币2000亿至3000亿元，香港股市则每日成交500亿至600亿元人民币。潘国华更透露，香港真正做期指的少过1000户，“一个炒家做200多张，7万张的turnover(总成交量)，300多个炒家已经可以做完，积极炒期指的人不到1000人。”

　　戴志坚也表示，香港由于场内场外的投资工具选择多，投资者不会单一集中在一个产品。“700万人口的香港，做股指期货的散户人数有限，我们主力发展机构投资者，除了期指，期权也是很多投资者利用的工具。”他说。

　　与之形成对照的是，沪深300股指期货，从原本开户9000多人，到5月14日就已有22000名开户，开户数以成倍计算。有业内人士表示，很多人不怕佣金贵，就怕没得玩。

　　目前持仓量难以支持“阴谋论”

　　陈应良认为，内地股指期货市场与香港相比持仓量较小，而且香港期货市场使用电脑程序化交易。他认为内地尚在初步阶段，在基金尚未入市的情况下还不能起到成熟对冲的作用。

　　潘国华指出，在一个账户限制持仓量100张的情况下，一两个大户操纵市场的难度很大。他表示，在看淡后市的情况下，买期指空头沽现货，再平仓期指获利，全世界大户包括香港都是如此操作，是很正常的交易活动。

　　“如果真有阴谋，就该大量持仓，储积很多淡仓(空头)。在香港(空头)平时7万张，一到10万张，就会有大事发生。”据他介绍，当年香港特区政府与金融大鳄索罗斯交手，市场空头持仓量高达50万至60万张，期指与现货最高时曾贴水300点。

　　陈应良则称，沽期指再沽现货套利，在大市所趋时才能做到；同样在大市往上升时，买期指再买现货同样能够套利。“以前市跌时只能沽货，现在可以沽股指期货做对冲，在大市下跌时亦可以套利，这就是股指期货带来双边市的意义。”

　　内地监管更严

　　对于股指期货设有50万保证金门槛，上述人士透露，有散户只有人民币3万元也想炒期货，于是通过配资户，从另一方如投资公司借人民币45万，再把钱放到另一个人户口里，由散户进行仓位操作，输钱后即斩仓，最多输3万。

　　回想1989年恒指期货因保证金制度不够完善，在“黑色星期五”后股市期市大跌，并导致期市股市休市四日。辉立资产管理基金经理陈煜强表示，当时很多散户蜂拥而至炒期指，但大部分人都会炒输。潘国华也表示，有了当年的教训，如今在香港散户投资者普遍觉得期指风险及杠杆率高，宁愿选择如权证等衍生品。

　　陈应良相信，中金所借鉴了香港模式发展，保证金不够的情况不会发生。不论从风险管理还是电脑交易平台的规格均更加严格，内地股指期货发展不会重蹈当时香港的覆辙。对于期指市场炒风的炽烈，这位香港知名炒家认为，内地商品期货的炒卖比股指期货炒卖风更甚，现在无非是用指数来进行炒卖，炒卖本身已驾轻就熟。

　　建议现货市场实行T+0

　　对于股指期货T+0而现货市场仍然实行T+1，中银国际金融产品部股票衍生产品邓云博士向记者表示，在现货市场实行T+0前，使用股指期货作为对冲现货配置风险的目的较难实现。陈应良则指出，融资融券业务的开展是向实现T+0迈出了方向性的一步，相信假以时日，现货也能做到T+0。

　　戴志坚则指出，香港现货市场采用的是T+2交收制度，但由于融资融券活跃，沽空股票前只需有借货安排即可，并不影响基金等机构投资者使用股指期货进行对冲或套利。