空头打压无力 股指有望反弹
1.股指期货上周表现
上周股指期货继续收阴，带有长下引线，反映了多空双方的争夺。上周一期指大跌，创下股指期货上市以来的第二跌幅日，而后几日，多头展开上攻，收复一些失地，最终重回5日均线之上。1005合约于上周5交割，交割日当天，1005合约平稳运行，并没有出现“到期日效应”，最后收敛于现指。主力1006合约收2801点，跌幅为2.84%，IF1005合约报收2749.8，跌幅为3.94%，IF1009合约报收2900，跌幅为2.36%，IF1012合约报收2925.2，跌幅为2.26%。IF1007合约于周一上市，上市基准价为2789点，最低交易保证金为15%。
表1 股指期货各合约上周的表现
| 合约代码 | 周开盘价 | 周收盘价 | 涨跌 | 持仓量 | 成交量 |
| IF1005 | 2840 | 2749.8 | -112.8 | 0 | 183726 |
| IF1006 | 2845 | 2801 | -82 | 13329 | 1303983 |
| IF1009 | 2900 | 2855 | -69 | 968 | 8205 |
| IF1012 | 2925.2 | 2898.8 | -67 | 1635 | 16696 |
上周，期现价差逐渐扩大，显示市场对未来多头比较看好。主力1006合约与现货的价差由上周一的7.7上升到上周五的32.2，其他季月合约与现货的价差在在扩大。继续关注期现价差，如期现价差继续扩大，就会出现期限套利的空间。
上周，近远月合约之间的价差也在扩大，同样市场比较看好远期的多头。IF1009合约与IF1006合约的价差由周一的14扩大到周五的54。 IF10012合约与IF1006合约的价差由周一的34.6扩大到周五的97.8。
图 1：各合约与现货的价差走势
图 2：合约之间的价差走势图
2.现货及相关市场的分析
2.1国内股指的分析
上周，沪深300指数收盘2768.79下跌99.23点，跌幅为3.46%；上证指数报收2583.52点，下跌113.13点，跌幅为4.19%；深成指数报收10209.07，下跌121.07，1.17%。深市要强于沪市，主要原因是中小板块的涨幅要大于其他板块，而中小板块股票集中在深市。
从行业来看，能源、可选和消费行业上周的涨幅明显要强于其他行业，而权重较大的金融板块上周跌幅加大。上周沪深300能源、沪深300材料、沪深300工业、沪深300可选消费、沪深300消费、沪深300医药、沪深300金融、沪深300信息、沪深300电信、沪深300公用的市盈率分别为17.40 、49.16、28.38 、21.50 、33.87、28.14 、13.67、37.47、31.69、24.58。
图3：沪深300指数行业近期收益情况
图4：沪深300指数行业的市盈率
2.2 上周国外股市情况
在欧洲债务危阴霾不散，上周外围股市出现较大幅度的下滑。
美股方面：道琼斯工业股票平均价格指数收10193.39点，下跌4.02%；纳斯达克综合指数收2229.04点，下跌5.02%；标准普尔500指数收1087.69点，跌幅为2.46%。
欧股：英国富时100指数收跌3.8%，至5062.93点；德国股市DAX指数下滑3.76%，报5829.25点；法国CAC-40指数下跌3.64%，报3430.74点。
亚太股市：日经225指数收9784.54，跌幅为6.38%；南韩综合指数收16625，跌幅为5.63%，台湾加权指数收7237.71，跌幅为6.88%；香港恒生指数收19545.83，跌幅为2.98%。
3.国内外相关重要财经信息
5月17日，胡锦涛：继续坚持刺激经济
国家主席胡锦涛17日在人民大会堂同德国总统克勒举行会谈，胡锦涛指出，当前，世界经济复苏的基础仍不牢固，各国应该继续坚持刺激经济的举措，继续加强合作。中国坚定支持欧元区和国际货币基金组织联手启动救援希腊机制。愿同德方加强在二十国集团框架内的合作，推动国际金融体系和国际金融机构改革不断取得积极成果。
5月18日，德国禁止“裸卖空”
德国政府18日对金融市场上的“裸卖空”交易下达“封杀令”。此举旨在抑制投机，避免欧洲债务危机被金融炒家们进一步放大，危及欧元稳定。德国对投机者“亮剑”，符合其一贯要求加强金融监管，严厉打击投机的金融监管改革思路，也得到了欧盟委员会的支持，但此举却引起了其他欧盟成员国的不满，市场反应也不尽如人意。
新疆区域经济规划出台时间临近
5月19日，为期3天的中央新疆工作座谈会在北京结束。据发改委有关人士处获悉，新疆区域振兴规划即将由国务院审核发布。随着上述振兴规划出台，新疆喀什有望建设成为开发试验区，享受经济特区的优惠政策。新疆率先进行资源税费改革，将原油、天然气资源税由从量计征改为从价计征。上周五，受此消息影响，大盘大幅上周。
5月20日，央行发行1260亿元央行票据
5月20日，央行公开市场共计发行了1260亿元央行票据。其中，三年央票发行量为1200亿元，利率水平较前再降2个基点，至2.7%。三个月央票发行量为60亿元，利率则由保持了16周之久的1.4088%上升了4个基点至1.4492%。
央行的这次公开操作表明，央行不愿看到短期内货币市场利率过快下行，欲保持一个相对稳定的货币市场利率体系。其意在缩小一、二级市场倒挂缺口，提升货币利率下限，同时有利于未来扩大三个月央票发行量。
5月22日，各地出台楼市补充细则 惩治捂盘惜售等违规行为
5月22日，福州出台了五条楼市调控细则，其中，对于开发商捂盘惜售等现象做了严格规定，加快已批未建、已建未售的普通商品住房项目建设，对于超出合同约定动工开发日期满一年未动工的，责令限期动工、竣工等。
北京市国土局：从今年 4 月 1 号起签订《国有建设用地使用权出让合同》的土地开发商，在地块开工、竣工时应向国土部门申报土地开发利用情况。对不执行申报制度的开发商，国土部门将进行公示，并限制该企业至少在一年内不得参加土地购置活动。”
从5月20日开始，济南开展为期一个月的房地产开发企业经营行为检查和在建、在售商品住房项目清理工作，重点检查炒卖房号、任意抬高房价等八种违规行为。对存在违法违规行为，且拒不整改的，将取消其开发企业资质，并限制其参加土地购置、金融信贷等活动。
4.本周行情展望
欧洲债务危机意味着欧洲经济复苏面临着长期的财政紧缩压力，我国出口导向部门将面临持续压力，同时市场开始担心可能存在大型欧洲银行公司崩溃的系统性风险。国内政府后期可能会加快区域经济规划的出台，通过刺激经济规划区的经济来保增长，区域性板块股票面临着机会。前期利空因素逐渐消化完毕，在没有进一步利空因素的打压，本周股指有望反弹。
策略上，建议投资者逢低做多，IF1006合约支撑位为2780，短期阻力位为2840，如能破2840，则能出现一波上涨行情。随着期现价差的扩大，本周可能会出现期限套利机会，投资者应该密切关注各合约与现货的价差走势。
宏源期货 曹自力
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