一周市场综述：

　　上周全球资本市场宽幅振荡，周初由于德国宣布证券市场的裸卖空禁令市场的恐慌情绪加剧，欧元暴跌，美元指数冲上87上方，基本金属跳空下行。然而后半周却出现了峰回路转的走势，市场传闻欧洲央行将出手拯救欧元的消息令市场的恐慌情绪有所缓解，欧元大幅反弹，美元止住了连续5周上扬的步伐，基本金属亦收回了周初的部分跌幅，有暂时企稳的迹象。而国内方面，周末发改委明确表态三年之内不可能出台房产税，表明调控楼市短期进入政策冷静期，可以看出在当前通胀逼近、宏观经济复苏基础不稳的时间节点上，“稳定”与“避免经济二次探底”才应该是政策的主基调。这一表态势必将缓解股市以及大宗商品市场的跌势。

　　基本金属方面，上周伦铜的周跌幅为0.96%，但在周五大幅上涨3.89%至6824美元，一举突破5日均线并测试10日均线，一方面是因为空头获利了结，另一方面逢低买盘的介入亦推动了铜价的反弹。基本面上，伦铜库存持续下滑，目前已来到480000吨下方。然而，中国海关公布4月份进口精炼铜同比有所下降，使得市场对于未来中国的需求产生一定的担忧，CFTC公布的持仓报告显示基金多头净持仓降至万手下方，显示机构对于后市依然不乐观。沪铜主力周跌幅为4.77%，周五在A股带领下，出现了低开高走的走势，目前沪铜在52000元一线支撑明显，预计本周在楼市调控政策放松的背景下，沪铜主力有望反弹至55000—56000元一线。但导致前期铜价下跌的主要因素依然没有大的改观，中期走势依然不容乐观。

　　伦铝依靠周五的大涨勉强站上2000美元大关，但库存从新回到460万吨的高位，将抑制铝价的反弹高度，资金流出同样较为明显，伦铝持仓从75万手降至70万手。虽然欧美需求尚可，但国内新增产能将逐渐释放，加上消费淡季的来临，供应过剩的压力依然存在。预计本周铝价依然将在低位振荡运行，伦铝在2000美元，沪铝在15000元一线还将有所反复。

　　锌依然是基本金属中走势最为疲弱的品种，上周伦锌的周跌幅达7%以上，而沪锌主力跌幅大于8%，基本面上国内库存有增无减，在铜、铝大幅反弹的时候，锌价的反弹有限，虽然技术上的超跌使得锌在短期内有可能出现报复性反弹，但在宏观面依然存在不确定性，基本面又疲弱的背景下，后市依然有走弱的可能。本周关注沪锌主力在反弹到15500—16000元一线将遇到的阻力。

　　总体而言，基本金属短期内有反弹的要求，但中期走势依然不容乐观。操作上建议短线适量参与反弹，中线依然等待逢高沽空的机会。

　　相关市场数据：(截止到2010-5-21)

图为COMEX铜基金净持仓与铜价对比图。（图片来源：中信建投期货）点击此处查看全部财经新闻图片

图为LMEX与美元指数走势图。（图片来源：中信建投期货）点击此处查看全部财经新闻图片

图为人民币与铜价比值走势图。（图片来源：中信建投期货）点击此处查看全部财经新闻图片

图为全球交易所铜库存变化图。（图片来源：中信建投期货）点击此处查看全部财经新闻图片

图为伦铜注销仓单比例图。（图片来源：中信建投期货）点击此处查看全部财经新闻图片

图为上海交易所铜库存走势图。（图片来源：中信建投期货）点击此处查看全部财经新闻图片

图为国内升水铜现货升贴水走势图。（图片来源：中信建投期货）点击此处查看全部财经新闻图片

图为LME铝库存走势图。（图片来源：中信建投期货）点击此处查看全部财经新闻图片

图为上海交易所铝库存走势图。（图片来源：中信建投期货）点击此处查看全部财经新闻图片

图为LME锌库存走势图。（图片来源：中信建投期货）点击此处查看全部财经新闻图片

图为上海交易所锌库存走势图。（图片来源：中信建投期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　中信建投期货 卢友中

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