◆ 一周焦点

　　1. 国务院召开新疆工作座谈会全力支持新疆发展

　　中共中央、国务院召开新疆工作座谈会 胡锦涛发表重要讲话温家宝部署具体工作。会议重点是一、资源税费改革先行，原油、天然气资源税改为从价计征；二、对困难地区企业所得税“两免三减半”；三、“十二五”期间固定资产投资规模将比“十一五”期间翻一番多；四、适当增加建设用地规模和新增建设用地占用未利用地指标；五、逐步放宽天然气利用政策，增加当地利用天然气规模；六、中共中央、国务院召开的新疆工作座谈会5月17日至19日在北京举行。

　　2. 本周央行公开市场操作重返净返回

　　央行5月20日发布公告称，当天公开市场操作以价格招标方式发行60亿元3个月期限央行票据，中标价为99.64元，参考收益率为1.4492%，较上期提高404个基点；同时以利率招标方式发行1200亿元3年期央行票据，中标利率为2.70%，较上一期提高200个基点。本周央行公开市场操作净回笼资金510亿元，本周重返净回。从央行近期的操作轨迹来看，维护市场对于政策的稳定预期，已成为管理层近期的主要目标。

　　3. 广发证券等三家券商各获得中金所批复的2000手期指套保额度

　　广发证券等三家券商各获得中金所批复的2000手期指套保额度。以目前主力合约的点位计算，合计合约价值不过50亿元左右，保证金规模10亿上下。初期券商参与股指期货相对小心，基本抱着试水态度，不会一下子将批复额度用尽。三家券商获批额度均为多空双方向额度，这也“冰释”了市场有关机构空头力量过剩的担忧。

　　◆ 市场分析

　　虽然本周沪深300指数跌幅仍超3%，但从下半周权重发力护盘的市场特点来看，市场下周有望企稳小幅收红。前期领跌的金融地产股本周表现出色，银行股多次在大盘失去支撑即将下挫的情况下出手力挽狂澜，工商银行和建设银行等超大盘银行股对稳定大盘起到了中流砥柱的作用。相对于表现稳健的银行股，地产股则表现的更加主动。无论是“保招万金“还是”二三线房产股轮番上涨，板块走势表现出一定的持续性，对点燃市场的做多信心起到了积极的作用。股市近期站稳主要归功于权重板块的护盘。但我们应该清楚地看到，权重股的作用是“护”而不是“攻”，因此他们只能保证指数不再继续大跌。大盘在经过短期的盘稳后，中线走势继续下行仍是较高概率。

　　期指周线六连阴，但K线形态相较前期已有所改善，收出一根带长下影的小阴线，显示空头实力开始逐渐减弱。日线和60分钟的K线都已经上攻到压力线附件，后市能否有效突破该压力将决定短期走势的方向。持仓在反弹过程中并无明显增大，表明对上攻高度仍未可过度乐观。期指走势逐步盘稳，反弹高度先看2835一带，多空双方均宜谨慎轻仓。

　　上周末05合约正式退出市场，当天盘中一度出现05和06两个合约同时贴水指数的现象。由于交割日的结算价是沪深300指数当天最后两小时的算术平均价，因此05合约的最终价格是2749.8，明显低于现货指数的收盘价2768.79。目前期现套利的空间是[2750.3,2799.7]，期指主力06合约为2801，基本没有套利的机会。跨期价差方面，各合约价差探底回升价差拉大，但价差水平仍处于相对低点，跨期套利的机会不多。

　　冠华期货 郭伟俊