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　　1、上周行情评述

　　上周五是沪深300股指期货首个交割合约IF1005的交割日，由于资金此前已经持续大幅移仓，IF1005合约平稳交割。上周沪深300股指期货指数在A股市场技术上严重超跌后振荡盘整背景下、围绕5日均线进行整理；总持仓量和总成交量继续保持直线上升。各合约升贴水基本持续处于无套利区间内，无期现套利机会。

　　2、宏观经济状况

　　宏观经济方面：国家主席胡锦涛周一表示，由于全球经济复苏的基础尚不牢固，各国应继续实施当初应对金融危机的刺激性举措。欧债危机爆发，令中国的地方政府债务问题亦受关注，“4万亿”计划推出后，地方政府赶搭政策顺风车，大兴土木、催谷政绩，结果以1年时间，地方负债由4万多亿元膨胀至去年底的7.38万亿元，加上帐面上的财赤9,500亿元，去年中央加地方的财政赤字占当年GDP接近12%(希腊是13.6%)；中央加地方的总负债达13.4万亿元，飈升至占GDP的4成。中共中央、国务院召开的新疆工作座谈会5月17日至19日在北京举行，中央决定，在新疆率先进行资源税费改革，将原油、天然气资源税由从量计征改为从价计征。国务院针对房地产市场出台的新“国十条”于5月17日“满月”，新“国十条”出台一个月来，各地楼市陷入观望，成交量锐减，部分城市楼市成交量出现多达六成的降幅。虽然楼市的销售拐点已然出现，但成交均价仍然坚挺，甚至还有不少楼盘逆市提价。发改委官员对记者表示，三年内不收房产税。住建部表示：目前尚无“更严厉”的楼市调控新政。

　　货币政策方面：央行本周二招标发行了200亿1年期央票，发行利率为1.9264%，连续第17次持平；周四(20日)发行了1200亿元3年期央票和60亿元3个月期央票。其中，3个月期央票参考收益率为1.4492%，上升4个基点，结束此前连续十五周持平的局面；3年期央票发行利率为2.70%，较上一期下跌2个基点。本周央行通过公开市场净回笼资金510亿元。央行意外上调了3个月期央票的利率，令市场的加息预期升温。此外，据央行网站2010年支付业务统计数据显示，第一季度，全国信用卡逾期半年未偿信贷总额88.04亿元，较2009年第四季度增加11.08亿元，增长14.4%。

　　国际宏观背景：德国政府已最终敲定拯救欧元的九点计划，旨在防止重蹈希腊危机覆辙。根据该计划，欧洲央行将协助欧元区成员国控制预算。财政政策将得到监控，相互协调将得到改善，还将建立一个有序的国家破产机制。

　　3、A股市场行情评述

　　上周A股市场在朦胧的房地产政策的利多利空传闻左右下大幅下挫后再反弹，股指周五收盘一举回到5日均线之上，技术上呈严重超跌后低位企稳反弹迹象。上证指数周五收盘2583.52点，周跌幅4.19%；沪深300指数周五收盘2768.79点，周跌幅3.46%。

　　4、技术分析

　　上周沪深300股指期货合约承接前一周跌势继续下挫，但跌势有所放缓，市场杀跌动能下降；均线继续空头排列，日K线全周持续围绕5日均线震荡，SAR指标短线做空做多信号交替出现，表明市场需要以反弹或持续低位振荡来修复前期严重超跌的技术指标。

　　5、本周展望

　　胡锦涛主席呼吁各国继续实施经济刺激性措施；3月央票利率上调加重市场加息忧虑；周边市场继续受欧债和经济数据欠佳的影响。三年内不收房产税、短期内无“更严厉”楼市调控新政，利好A股市场，股指技术上呈现严重超跌后企稳反弹迹象。股指期货操作建议：IF1006在5日均线之上多单择机介入反弹，以5日均线为止损点。本周新合约IF1007于5月24日上市交易，挂盘基准价为2789.0点。

沪深300股指期货合约收盘数据

2010年5月21日沪深300股指期货期现套利机会分析

　　注：收益率计算已扣除了交易、资金等各项相关成本；资金成本依据融资融券利率计算。

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