东证期货研究所 杨卫东

　　IF1005合约已经退出历史舞台，期指资金开始转战IF1006合约套利交易。上周五国内股市的强势收涨意味着A股继续杀跌动能不足，市场进入反弹周期的可能性大。

　　上周市场内忧外患，外围股市大幅下挫导致国内股市动荡加剧，沪深300现指上周跌幅约为3.46%，期指主力合约IF1006上周跌幅约为2.84%。

　　上周期指市场的焦点莫过于IF1005合约进入交割日，市场在交割日究竟会有什么样的表现引发了众多猜想，但从结果来看，IF1005合约顺利实现首次交割，并未出现结算风险，市场也并未发生较大波动。上周五IF1005合约收盘价为2749.8点，而交割结算价为2749.46点，两者非常接近，期现价格的充分收敛说明市场并未发生所谓的交割日效应。截至上周五收盘，IF1005合约持仓量为640手，交割金额约为5.28亿元。从持仓变动上看，在上周五下午14点左右，持仓量才有了明显增加，之前都是逐步减少，说明尾盘部分投资者入场目的就是为了现金交割，但从交割结算价上看，很难有额外获利的可能。

　　从IF1005合约最后交割日的表现上看，我们可以汲取些经验教训。从投资者的角度来说，在临近交割日时，投资者还是应该选择次月合约即IF1006交易。这并不表示IF1005合约交割日波动会比较大，而是从交易的角度来说，IF1005合约在交割日收盘就结束，如果交易出现风险，较难补救。而IF1006合约的时间多出一个月，如果出现亏损，有更多的补救机会，这也是为什么临近交割日，大量资金转移至次月合约的原因。投资者没必要为了博取不确定的收益，而增加了交易风险。

　　目前IF1005合约已经退出历史舞台，期指资金关注的焦点将转移到IF1006合约上，其中IF1006合约的套利交易仍是重点。从IF1006与现指价差上看，上周期现价差高点达到70点，而低点一度出现贴水情况，价差波动幅度相对较大。由于上周行情波动剧烈，期现套利交易可能比单边交易的收益更加可观。此外，最后交割日容易出现日内跨期套利机会，上周五由于IF1005合约大幅贴水，尤其尾盘更是贴水19点，这也增加了IF1006与IF1005之间日内跨期套利机会，如果早盘建立买IF1006卖IF1005的套利，那么尾盘平仓出局，将有30点的日内套利利润。回到下周市场预判，之前市场悲观预期很可能出现微妙转变，那么期指与现指超跌反弹有望延续，但由于期指与现指强弱势必会有分化，下周市场仍存大量期现套利机会，建议投资者持续关注。